文 | 当代名医首席观察员 付强
图 | 微摄
2026年开年，迈瑞医疗股价呈现波动态势：1月15日盘中下跌2.00%，主力资金净流出5633.88万元；1月16日再跌1.42%，总市值收于2439.31亿元。从业绩端看，2025年1-9月公司实现营业收入258.34亿元，同比减少12.38%；归母净利润75.70亿元，同比减少28.83%，叠加部分机构股东减持，这家中国医疗器械头部企业正面临阶段性挑战。在此背景下，迈瑞医疗于第44届摩根大通全球医疗健康大会上披露的未来十年增长蓝图，明确了“加速全球化”“流水业务拓展”“数智化转型”三大核心支柱，成为其突破困境、实现逆袭的关键抓手。
全球化进阶：从“并驾齐驱”到“份额跃升”的破局之路
全球化是迈瑞医疗积累多年的核心优势，也是逆袭的重要基石。过去25年，公司国际业务稳步扩张，近10年复合增长率达15%，目前已形成国际与国内业务并驾齐驱的格局，国际收入占比约50%。截至目前，其产品和服务覆盖全球100多个国家和地区，在40多个国家搭建起64家子公司、5个研发中心、14个生产基地的全球化网络，国际员工队伍突破3000人，其中90%以上为本地员工，构建起“全球覆盖、本土深耕”的运营体系。
相较于传统跨国企业的营销导向模式，迈瑞的深度本土化策略更具差异化竞争力。在中东和非洲地区，公司已建立20多个超声培训学校，为当地培养并认证数千名超声临床医生，通过赋能本土医疗能力建设巩固市场根基。面向未来，公司提出更明确的进阶目标——将国际业务收入占比从50%提升至60%以上，核心路径在于推动从“设备供应商”向“全球医疗系统战略合作伙伴”转型，通过本地生产、供应链采购与研发的全方位落地，贴近市场需求、降低运营成本。
这一转型恰逢其时。当前亚太地区已成为全球医疗健康市场增长核心，智慧医疗领域增速达32%，而迈瑞的本土化布局既能规避贸易壁垒，又能精准捕捉新兴市场的医疗升级需求，为业绩增长开辟新空间。
流水业务突围：蓝海市场的增量挖掘与技术赋能
流水业务作为稳定营收的关键支柱，是迈瑞逆袭的核心增长引擎。该业务涵盖IVD试剂、微创手术耗材、微创介入耗材、IT与用户服务等，2025年上半年贡献总营收的40%，且具备巨大的增长潜力。从市场份额看，2024年迈瑞在中国IVD可及市场份额不足15%，全球可及市场份额仅约4%；在微创外科（MIS）和微创介入（MII）全球可及市场中，份额更仅为0.8%，相较于设备类业务，这些领域属于亟待开拓的高潜蓝海。
为实现流水业务突围，迈瑞采取“供应链布局+生态构建+技术创新”三维发力策略。供应链端，推进海外本地化生产设施建设，提升全球客户响应效率，助力高端细分领域深耕；生态端，通过收购惠泰医疗切入心血管介入领域，规划“泛介入治疗”生态，同时将微创外科业务从胸外科、普外科向妇科、泌尿外科延伸，并重点研发适配多科室需求的手术机器人；技术端，持续突破核心壁垒，筑牢产品竞争力。
在IVD领域，公司基于SEMS平台的新一代雌二醇检测试剂，与质谱检测结果线性度接近100%，抗药物干扰能力优异；高敏心肌肌钙蛋白检测技术将误诊风险降低50倍，抗干扰性能提升20倍，相关成果获全球权威专家认可并发表于16篇顶级医学期刊。在微创外科耗材领域，智能吻合器搭载实时组织感知算法，超声刀实现最小热损伤，可安全闭合直径达7毫米的血管，精准匹配临床需求。这些技术突破为流水业务打开增长空间，成为逆袭的重要支撑。
数智化转型：破解行业困局的核心动能与生态重构
数智化转型是迈瑞三大支柱的“中枢神经”，不仅自身创造价值，更能为全球化与流水业务赋能，破解医疗行业“质量、可及性、成本”的不可能三角困局。公司构建了清晰的数智化五层架构，前四层已落地应用，第五层处于研发攻坚阶段：设备基础层保障精准数据采集，设备融合层打破设备孤立壁垒，IT系统层整合碎片化数据，AI层实现数据向诊疗决策转化，形成“设备+IT+AI”的医疗生态。
2024年底推出的“启元”医学大模型家族，成为数智化方案的核心大脑。该模型具备构建患者“数字孪生体”和“智能医疗助手”双重能力，可实现5秒回溯病情、1分钟生成临床文书，重症知识查询准确率达95%，且采用本地部署模式保障患者隐私安全。目前已在重症监护、围手术期、超声诊断等多个领域落地，全球案例印证其实际价值：在挪威助力医院降低重症干预比例、完善居家慢病管理；在沙特支撑全球最大虚拟医院的远程会诊；在上海仁济医院将肝移植手术时间缩短约50%。
数智化转型与公司其他业务形成协同效应：为全球化业务提供标准化解决方案，适配不同地区医疗需求；为流水业务注入技术溢价，提升耗材与服务的附加值。同时，契合全球智慧医疗的发展趋势——中国智慧医疗市场2030年预计超6500亿元，基层医疗机构智慧化渗透率2025年已达25%，迈瑞的数智化布局有望抢占行业先机。
逆袭的根基与挑战：研发坚守与现实考验
迈瑞的逆袭并非空中楼阁，长期高研发投入构筑了核心护城河。2024年公司研发投入达40.08亿元，占总营收比例10.91%，通过体系化创新机制和人才梯队建设，实现从“跟随模仿”到“自主原创”的转型，聚焦客户需求突破核心技术。此外，动物医疗作为种子业务，2024年前三季度国际市场增速超30%，凭借人用医疗技术的协同优势，已推出多款动物专用医疗设备，成为潜在增长亮点。
但逆袭之路仍面临多重考验。业绩层面，2025年1-9月营收与净利润双降，反映出市场竞争加剧与需求波动的压力；资本层面，截至2025年9月30日，十大流通股东中多家机构减持，香港中央结算有限公司、易方达系列ETF等均减少持股，市场信心有待修复；行业层面，全球医疗器械市场竞争激烈，高端领域仍受国际巨头挤压，数智化转型需持续投入研发资源，面临技术迭代风险。
价值评析：协同发力下的逆袭逻辑与长期前景
中国金融网董事长、名医大典国际医疗健康产业创研院院长何世红指出，迈瑞医疗的逆袭逻辑，是“三大支柱协同+研发驱动+生态重构”的综合发力。全球化为流水业务提供广阔市场空间，流水业务为全球化注入持续营收，数智化则为两者赋能增效，形成闭环增长体系。这种协同模式既规避了单一业务增长瓶颈，又契合全球医疗数智化、本土化的发展趋势。
从行业价值看，迈瑞的转型为中国医疗器械企业突破“大而不强”困境提供了范本——通过自主创新掌握核心技术，通过本土化布局参与全球竞争，通过数智化转型重构医疗生态。2024年全球人工智能医疗市场规模达220亿美元，预计“十五五”期间复合增长率22%，迈瑞凭借“启元”大模型与数智化方案，有望在全球医疗科技竞争中占据一席之地。
短期来看，迈瑞需尽快扭转业绩下滑态势，通过流水业务放量与全球化落地提振市场信心；长期来看，随着三大支柱战略的持续落地、数智化技术的不断迭代，以及新兴市场与种子业务的增长兑现，公司有望突破阶段性困境，实现从“规模扩张”到“质量提升”的逆袭，巩固全球医疗器械领域的中国力量。
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