过去2024年和2025年，无疑堪称“黄金大年”。COMEX黄金在2024年上涨20.17%，2025年涨幅进一步扩大至55.51%。
但市场风向并非一成不变。进入2026年，一种观点开始被更多投资者关注：如果说2024-2025年是黄金的主场，那么2026年，市场的目光或将转向有色金属。
这一说法并非空谈，截至昨日收盘，开年以来13个交易日，中证申万有色金属指数（指数代码：000819）就上涨了16.69%，涨幅超过同期的科创50指数。（wind，截至20260121，指数表现不代表基金业绩，也不预示未来表现）
01
为什么有色金属值得关注？
为什么会有这种说法?
这背后，其实藏着一条清晰的大宗商品轮动密码——经济周期的脉搏，决定了哪类资产该“上场主演”。
我们先来看过去两年的主线：黄金为何一骑绝尘？
回顾2024年至2025年：我们买的是“防御”。
全球经济正处于“增长放缓+货币政策转向”的关键阶段。美联储在高通胀压力下维持高利率，但经济数据逐步走弱，市场对衰退的担忧升温。与此同时，地缘冲突频发，央行购金潮持续——世界多国央行连续创纪录增持黄金储备。
世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》数据显示，95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金，其中43%计划主动加大配置。
在这种环境下，黄金作为经典的避险资产和抗通胀工具，自然成为资金的“避风港”。再加上美联储开启降息预期升温，美元走弱，进一步推升金价。可以说，2024-2025年的黄金牛市，是避险需求、货币宽松预期、央行购金三重逻辑共振的结果。
但进入2026年，风向正在悄然变化，市场开始押注“进攻”。
随着全球降息周期的深入，流动性开始真正渗入实体经济。全球主要经济体完成货币政策正常化，财政刺激逐步落地，尤其是中国稳增长政策持续发力，基建、制造业、新能源等领域投资回暖，经济进入温和复苏通道。这时候，市场的关注点，就从“保值避险”转向了“增长预期”。市场的情绪从“防守”转向了“复苏”。
而谁能代表经济增长？
这就不得不提到有色金属。当前，我们正站在周期切换的关键节点。市场超额收益的来源，可能正从传统的避险资产，转向以铜、铝、锂、稀土为代表的有色金属。
02
各类金属后市怎么看？
理解了周期的规律，我们再来看眼下各个金属赛道正在发生什么。
先说说大家最关心的贵金属，昨天现货黄金历史首次升破4800美元/盎司整数关口。短期维度，地缘政治风险推动金银价格再创新高。总体看，在国际政经格局重组、去美元化与债务担忧等因素影响下，贵金属有望继续偏强运行。
再看工业金属，26年预期全球电解铜供给仍有限，全球电解铜需求由美国囤库及电网建设驱动；因此供需或从过剩转为短缺，叠加海外通胀、流动性边际宽松等因素，铜价中枢或同比显著抬升；
另一方面市场对于26年全球电解铝供给预期进行了修正，长期来看全球技术进步或处于大周期复苏阶段，叠加海外制造业复苏，多周期共振下，26-28年的电解铝需求或持续高增。
最后是能源金属，有券商分析指出，锂周期底部反转主要受益于储能电池景气度上升和国内锂矿供给扰动，锂电高景气利于26-27年供需格局改善，锂价中枢有望上移；钴则受益于刚果金供给端减量政策，全球短缺或成为26-27年常态；短期钴、锂供需格局偏强，受益于退税取消而刺激电池抢出口，价格或维持高位震荡。
镍方面，可关注印尼配额政策影响，市场预期该产业链有望在26年下半年至27年实现供给端出清；若经济复苏推升不锈钢需求，镍的供需格局将大幅改善。
从投资的角度来说，如果你觉得经济复苏是主线，想把握相对稳健的机会，可以多关注侧重工业金属（比如铜、铝）的基金，它们的走势和宏观经济的冷暖更合拍。
如果你更看好新能源、高科技的长期成长，能承受较大的波动去追求更高弹性，那么侧重能源金属（锂、钴）或小金属（稀土）的基金会更贴合这个思路。
如果你的主要目的是防御风险、应对不确定性，那么侧重黄金等贵金属的基金，它的避险属性会更纯粹。
好啦，今天的内容我们就聊到这里，下期再见啦~
投资有风险，入市需谨慎。
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