学胖东来第二年，永辉再亏21亿。
一边大规模关店调整，一边投入巨资改造升级，传统商超巨头永辉超市在“胖东来模式”的学习路上，交出了又一份昂贵的成绩单。
2026年1月20日晚间，永辉超市发布2025年业绩预亏公告，全年归属于上市公司股东的净利润为-21.4亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-29.4亿元。
这是永辉超市连续第五年亏损，五年累计亏损额超过100亿元。
更引人关注的是，2025年是永辉超市全面学习胖东来模式的第二年。
永辉超市2025年的亏损并非偶然，而是公司转型战略的直观体现。公司管理层将亏损主要原因归结于门店改造与闭店带来的短期财务冲击。
这一年，永辉超市深度调改了315家门店，同时关闭了381家与新战略定位不符的低效门店。
永辉超市调改相关的损失相当可观：资产报废及一次性投入约9.1亿元，停业装修期间的毛利损失约3亿元。关闭381家门店产生的各类损失，也是业绩预亏的主要诱因。
永辉超市对胖东来模式的学习始于2024年5月。9月，名创优品创始人叶国富通过其公司收购永辉超市29.4%的股权，成为永辉超市第一大股东，加速了这一转型进程。
在公众层面，永辉超市调改门店却屡屡引起消费者困惑。福州一家调改门店在“商品出清”阶段，有消费者发现部分商品价格不降反升，后经超市核实为折扣系统异常。
与永辉超市的困境形成鲜明对比的是，沃尔玛在中国的会员制超市山姆却表现亮眼。2025年第二季度，沃尔玛中国实现净销售额同比增长30.1%。
同时期，胖东来集团也交出了一份亮眼的成绩单：2025年上半年销售额接近113亿元，其中超市业态销售超61.3亿元。
面对连年亏损和转型压力，永辉超市正积极寻求财务支持。2025年10月，公司发布定增说明书，拟定增募资不超过31.14亿元，其中24.05亿元将投入门店升级改造项目。
永辉超市管理层在解释定增项目时给出了较为乐观的测算：门店升级改造项目的税后静态投资回收期为4.84年，税后投资内部收益率为21.57%。
亏损警报声中，永辉超市加速对门店进行调改。在线上业务方面，永辉表示已跑出较为成熟的线上线下一体化模式。永辉超市正试图在这条转型之路上证明，自己的坚持能够换来市场的重新认可。
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