本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
2026 年开年，二级市场的投资主线完成重磅切换，脑机接口赛道以燎原之势取代创新药，成为资本竞相追捧的核心风口，而这波热潮的核心推手，正是被市场称作 “马年核心标的” 的马斯克。
从新能源到商业航天，马斯克每一次赛道突破都带动 A 股相关板块掀起波澜，新年伊始旗下Neuralink 脑机接口量产的官宣，更是让国内资本彻底 “唯马斯克马首是瞻”。
此次 Neuralink 的技术突破，真正击中了侵入式脑机接口的行业痛点：传统植入手术耗时数小时、临床风险高，而升级后的 R2 机器人实现颠覆性突破，将单电极插入速度从 17 秒大幅缩短至 1.5 秒，整体手术时间降至几分钟，电极可直接穿过硬脑膜无需移除，既从根本上解决了电极线退缩、术后感染的早期核心痛点，让原本高门槛的植入手术走向常规化，为脑机接口大规模商业化铺平了道路。
然而，在资本市场的狂热背后，却藏着不容忽视的现实：Neuralink 量产的消息固然劲爆，A 股市场中却鲜有真正深耕、落地脑机接口核心技术的标的，多数标的并无实质布局与技术积累。但这丝毫没有阻挡投资者的狂热，资金蜂拥而入推高相关概念股。火爆的脑机接口概念背后，难道真的只是国内投资者的南柯一梦？
01
何为脑机接口？
把握脑机接口的投资逻辑，必先明晰其技术内核与发展现状。
脑机接口是在大脑与外部设备之间建立的直接信息连接通路，大脑思维活动产生的脑电波，通过脑机接口完成特征识别、意图读取，最终转化为计算机指令，实现人与机器、外部环境的高效交互，是融合神经工程、人工智能、微电子、材料科学等多领域的交叉前沿技术。
按照技术路线划分，共可分为侵入式、非侵入式、半侵入式三大类，形成了截然不同的应用场景、技术壁垒与发展节奏。
图：三大脑机接口技术路线，来源：西南证券
（1）侵入式：高信号质量伴高风险
侵入式脑机接口需通过外科手术将电极直接植入大脑皮层，能获取空间分辨率优、信噪比高的神经信号，是现阶段实现高精度脑机交互的核心路径，主要应用于阿尔茨海默病、帕金森病、重度肢体瘫痪等严肃医疗领域——这类疾病现有治疗方案难以逆转病情进程，侵入式脑机接口成为患者实现功能恢复的重要突破方向。
其核心短板在于临床风险高、研发与应用成本居高不下：植入电极易对大脑造成不可逆损伤，还可能引发免疫反应与愈合反应，导致采集信号逐步衰退甚至消失，形成“损伤-信号变差-更易损伤”的恶性循环。
（2）非侵入式：低风险易操作
非侵入式脑机接口通过直接贴附在头皮上的电极采集神经信号，无需损伤机体，具备操作简单、成本低廉、无侵入性创伤的核心优势，且不会引发免疫反应，临床风险大幅降低，成为推动脑机接口大众化、普及化的核心路径。其应用场景已突破轻度神经功能障碍康复治疗，向失眠、焦虑症、偏头痛等消费医疗领域延伸，市场空间持续拓宽。
（3）半侵入式：权衡利弊的折中方案
半侵入式脑机接口兼顾信号质量与创伤风险，信号采集效果优于非侵入式，临床风险远低于侵入式，是未来医疗应用领域最具潜力的“折中方案”。目前行业探索方向持续创新，新增微创血管支架电极阵列、入耳式电子器件、硬膜外微创植入等技术路径，进一步平衡安全性与信号精度。
该路径与侵入式技术在工作流程、系统架构、核心组件类别上高度相似，但因植入位置（大脑表面、静脉血管等浅层部位）的差异，组件形态、技术要求与挑战存在显著不同。
02
全球发展风向标
从全球视角看，脑机接口的技术发展呈现出清晰的阶段目标：短期看生物相容性与信号稳定性的突破，中期看完全无线化与微创化的实现，长期则以双向闭环交互为终极形态。
这一系列技术难点的攻克，不仅依赖全球学术领域的持续创新，更吸引了众多优质企业投入研发，其中美国企业在核心环节占据前沿优势，既有整机系统龙头，也有上游核心部件服务商，形成了完整的技术探索矩阵。
美国的脑机接口企业主要聚焦于侵入式与半侵入式高端赛道，在膜材料、电极开发、算法迭代等核心环节具备显著的前沿创新性，Neuralink、Synchron、Precision Neuroscience 成为三大代表性企业，各自走出了差异化的技术发展路径。
（1）Neuralink：侵入式标杆
成立于 2016 年的 Neuralink，是全球侵入式脑机接口的绝对明星，自成立以来累计融资超 10 亿美元，其中包括 2025 年完成的 6.5 亿美元 E 轮融资，尽管尚未登陆二级市场，却早已成为全球投资市场的焦点。
这一路线技术难点集中在侵入式植入的生物相容性、信号稳定性和手术效率三大维度。Neuralink通过持续优化电极材料、升级高敏感度神经信号处理算法，有效补偿信号衰减。2025 年更是完成电极设计升级，使其能更深插入大脑皮层，兼容 99% 的人体解剖变异。
图：N1植入体的工作原理，来源：国金证券
同时，针对海量神经元数据（约 200Mbps）传输的带宽问题，Neuralink 开发了专有数据压缩算法，目标实现 200 倍无损压缩，并在 2024 年通过全球压缩挑战广泛征求外部解决方案。随着带宽问题的逐步解决，Neuralink 计划未来将电极数量扩展到数千个，实现更高分辨率的脑机交互。而 R2 手术机器人的引入，更是从根本上解决了手术安全性痛点，大幅降低人为操作错误，推动侵入式脑机接口向临床常规化应用迈进。
（2）Synchron：血管介入创新路径
不同于Neuralink的科技属性，Synchron 更偏向高值耗材医疗器械企业，其核心产品 Stentrode 是一款创新的血管内植入式脑机接口设备，通过微创手术部署于大脑静脉中，彻底避免了传统的开颅手术，安全性上具备显著优势。保证高安全性的同时，Stentrode 的信号采集质量媲美传统亚硬膜电极阵列，能稳定记录宽带神经活动，包括与运动意图相关的核心信号，让患者可通过思维直接控制数字设备，实现点击、滚动、缩放等基础操作。
图：核心产品Stentrode示意图，来源：开源证券
在生物相容性方面，该设备采用支架电极特殊设计，能快速与血管壁内皮化整合，大幅减少炎症反应和血栓风险，临床数据显示，设备植入后无重大血管并发症，始终保持静脉通畅性；同时作为全内化系统，其避免了皮肤穿刺带来的感染隐患，进一步提升整体生物安全性。
在长期稳定性上，Stentrode 展现出优异的耐久性，一年期临床研究表明，其信号强度和质量保持稳定无显著衰减，设备无迁移或失效问题，适合慢性植入，为严重瘫痪患者实现长期功能独立性提供了可能。
（3）Precision Neuroscience：薄膜电极技术突破
Precision Neuroscience 是专注于脑机接口技术开发的创新企业，其核心产品 Layer 7 Cortical Interface 是一款薄膜微电极阵列，专为贴合大脑皮层表面设计，无组织损伤风险，通过专利的最小侵入性插入方法，可在大脑表面任意位置放置数千个信号采集通道，实现高分辨率的神经信号记录与刺激。无需开颅手术或刺穿大脑，在临床试点中已成功放置 4096 个电极，实现高带宽脑信号采集，在短期手术环境中可提供实时的高质量功能和结构信息。
生物相容性方面，Layer 7 采用柔性薄膜设计，仅邮票大小、厚度小于人类头发，可实现完全植入，包括表面电极和位于头骨与头皮之间的处理单元，确保安全可移除且不损伤健康脑组织，已在多项临床研究中证明其低感染风险和无严重不良事件。公司计划将该产品应用于帮助瘫痪或肌萎缩侧索硬化（ALS）患者恢复运动或言语功能。
除了上述三家核心企业外，美国上游核心部件和技术服务商也迎来重要发展机遇，ClearPoint Neuro 提供的神经外科手术导航系统，是多家脑机接口企业植入手术的核心 “合作伙伴”，业务规模随手术量增长同步提升；NeuroOne 的薄膜电极技术已获 FDA 批准，应用于癫痫监测等临床场景，更早实现了稳定营收，成为行业发展的重要支撑。
03
国内企业的对标
中国脑机接口市场同样迎来发展热潮，但行业内企业呈现出显著的分化特征：既有埋头攻坚核心技术、推进临床落地的 “实干家”，也不乏借概念炒作、缺乏实际布局的 “跟风者”。
尽管麦澜德、美好医疗、翔宇医疗、乐普医疗等上市公司积极布局，但中国脑机接口的核心标的实则还是在一级市场中，脑虎科技、阶梯医疗、博睿康、强脑科技堪称其中的佼佼者。
（1）脑虎科技：对标 Neuralink
作为国内最接近 Neuralink 路线的企业，脑虎科技专注高通量柔性脑机接口研发，以 “全植入、全无线、全兼容” 为核心发展目标，是国内侵入式脑机接口赛道的核心探索者。
截至目前，脑虎科技已开展超过 50 例临床试验，成功实现患者通过意念操控轮椅、机械手等设备，其核心 “三全” 产品已进入临床验证阶段，技术路径直接对标国际前沿，临床推进速度位居国内前列，成为国内高端脑机接口赛道的重要希望。
（2）阶梯医疗：对标 Precision Neuroscience
阶梯医疗聚焦超柔性神经电极技术研发，核心优势在于高生物相容性与长期信号稳定性，与 Precision Neuroscience 的薄膜电极技术形成精准对标。
公司核心产品已进入 NMPA 创新医疗器械特别审查程序，完成多例前瞻性临床试验，成功实现患者脑控游戏、机械臂操作等功能，在柔性电极这一脑机接口核心材料领域形成了较高的技术壁垒，获得了监管层面的优先关注与政策支持。
（3）博睿康：对标 Synchron
博睿康采用硬膜外微创植入技术，通过硬币大小的微型装置实现脑机接口信号连接，既保证了信号采集质量，又大幅降低了临床手术风险，与 Synchron 的血管介入路径形成对标，是国内半侵入式赛道的核心代表。
核心产品已启动全国多中心注册临床试验，完成数十例设备植入，神经信号解码准确率处于行业高位，而微创化的技术路径更符合中国临床诊疗的接受度与应用场景，商业化落地速度有望领先行业，目前已进入创新医疗器械绿色通道。
（4）强脑科技：非侵入式龙头
强脑科技深耕非侵入式脑机接口赛道，与美国头部企业形成差异化的技术路径布局，其智能仿生手、脑电安睡仪等核心产品已成功走向消费医疗和康复市场，商业化能力在国内企业中尤为突出。
近期，强脑科技完成 20 亿元人民币重磅融资，并正式提交港股 IPO 申请，更是印证了资本对其商业化路径与市场布局的高度认可。
不过需要注意的是，非侵入式脑机接口的技术门槛与侵入式存在本质不同，其更多聚焦于消费医疗、轻康复及教育专注力训练等场景，与全球前沿的严肃医疗赛道形成互补，共同推动脑机接口的多元化发展。
04
概念股暴涨的真相
基于前述对脑机接口技术路径、全球企业布局的分析，投资者已能清晰把握当前赛道的整体境况。
令人深思的是，国内真正深耕脑机接口核心技术的标的多集中于一级市场，为何二级市场投资者依旧陷入疯狂追捧？这背后除了短期投机炒作的情绪推动，更暗藏着一重深层逻辑——一级市场与二级市场的双向对标联动。
对于尚处早期、盈利模式尚未清晰的一级市场脑机接口标的而言，“估值对标”是其发展过程中的关键逻辑支撑。无论是未来冲刺上市、释放估值预期，还是持续推进研发所需的后续融资，都需要二级市场存在可直接对标的上市公司，为其估值定价提供参照锚点。
在此逻辑下，二级市场标的的核心价值并非完全取决于自身技术实力与落地进展，更多是承担了一级市场标的“估值代言人”的角色。投资者对二级市场概念股的追捧，本质上是为一级市场脑机接口公司搭建估值对标体系，即便部分标的仅为概念沾边，也不妨碍其成为资本追捧的对象。
这也正是二级市场上演“集体狂欢后理性分化”经典戏码的核心原因。开年以来，美好医疗、三博脑科、翔宇医疗、南京熊猫等概念股频频登上龙虎榜，涨停板成为常态，投机资金的疯狂涌入推动板块短期涨幅飙升，成为A股开年最亮眼的风景线。而进入开年第二周，板块迎来分化调整，这其实正是资金投票形成最终龙头的过程。
二级市场的这场狂欢，也为一级市场核心标的注入了强劲动力。非侵入式龙头强脑科技实现20亿元里程碑式融资，正是资本对赛道信心的直接体现。但这仅仅是脑机接口时代的开端，随着马斯克旗下Neuralink后续量产进展、技术突破等热点持续释放，全球赛道热度将进一步攀升，国内一级市场也将涌现更多脑机接口企业的融资需求，大概率将推动脑机接口概念在2026年持续火热，成为贯穿全年的核心赛道。
从全球格局看，中国企业与美国龙头的技术路径对标；从资本维度看，一级市场与二级市场的估值体系对标。这双重对标相互交织、相互驱动，共同构成了当前脑机接口赛道的真实生态，也决定了赛道将在概念炒作与价值回归的博弈中，逐步迈向技术落地与商业化成熟的新阶段。
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