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制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示， 202 5 年 12 月，中国制造业供给指数（ MMSI）为 163.59 点，同比 上升 0.28 %，环比 上升 3.63 %。（数据起点2014年1月指数为100点） 。
能源方面，炼焦煤方面，12月炼焦煤价格震荡偏弱。月内炼焦煤产量小幅下降，焦企小幅减产，日均铁水产量宽幅震荡，钢厂减产增加，供需双减，但需求减少比例明显高于供应，带动价格延续下跌趋势。动力煤方面，12月动力煤在保障冬季用煤背景下，整体供应处于高位水平，而需求端在气温偏暖之下，终端采购意愿不佳，行情不断走低。钢材方面，12月钢材价格走势分化。1）政策基调以稳为主，宏观扰动较小。12月中央经济工作会议，强调稳中求进、提质增效实，政策内容多是存量政策延续，对商品价格提振有限；2）钢材供需改善，结构分化。截至12月26日，五大材库存1258万吨，月环比下降10.2%，去库速度快于往年同期。其中，螺纹钢减产较为充分，且持续时间长，库存压力逐渐缓解；而热卷减产持续时间不足，供需改善不明显，长板材走势分化；3）除钢材分化之外，原料也表现出较大差异。其中，铁矿因年底长协博弈，价格相对稳定；而焦煤因蒙煤进口量冲击明显，各环节库存均出现累库，价格相对偏弱。12月钢材成本下移，钢材利润小幅修复。
需求方面，1-12月房地产三大指标同比仍下降，销售面积和销售额累计同比较上期下降，但好于去年同期水平。制造业来看，汽车方面，12月汽车月度产销同环比均下降，但全年来看，汽车产销再创历史新高，汽车市场有望保持平稳运行；家电方面，12月空调产量同比降幅收窄，冰箱产量同比上升，家电市场受到国补退坡影响表现平淡；工程机械方面，12月工程机械行业表现良好，挖掘机销量保持两位数增长，装载机内销虽有一定降温，但外需仍有韧性；船舶方面，12月中国手持订单量同环比均增加，中国船企凭借自身优势继续巩固市场领先地位。
一、12月钢材产量环比减少，库存持续下降
钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。12月钢铁供给指数为88.72，同比下降15.42%，环比下降2.00%。据Mysteel调研样本显示，供应方面，2025年12月五大品种样本产量下降，周产量均值为807.5万吨，环比减少41.7万吨；需求方面，五大品种样本表消周均值在843.2万吨，环比增加34.2万吨；库存方面，12月末五大钢材总库存1258万吨，月内持续去库。总体来看，由于供应下降，钢材库存持续去库，12月钢材周度去库均在30万吨以上，去库水平均好于近四年同期。展望后期，建筑施工、制造业等因气温下降对钢材的需求减少，钢材库存压力仍较大。供强需弱背景下，预计钢材进入累库周期，库存压力逐渐增加。
12月国际原油价格呈现下跌趋势。12月石油供给指数为56.63，同比下降20.73%，环比下降3.26%。12月国际原油价格下跌，一方面，俄乌局势呈现缓和迹象，双方和谈持续释放积极信号，且乌克兰与美国计划举行高层会谈，市场对地缘紧张升级的担忧有所缓解；另一方面，OPEC+维持逐步增产的氛围，供应端压力不减，市场对中长期供应过剩的忧虑持续存在，进一步制约原油价格。
12月有色金属主要品种价格上涨。12月有色供给指数为338.76，同比上升22.32%，环比上升9.85%。铜方面，铜价偏强运行。一是全球货币流动性宽松，美元指数延续偏弱均利多铜价。美联储如预期降息25BP，市场宽松交易主导，更多资本涌入大宗商品市场推动价格上涨。同时美元指数回落也推动铜价上行。二是供给刚性约束持续存在支撑铜价。矿端来看，2026年铜精矿加工费长单谈判仅远低于2025年的长单谈判价，铜矿偏紧预期强化；冶炼端来看，2025年至今，冶炼端尚未出现规模性减产，但加工费下降使得市场预期后续冶炼利润下滑。三是全球精炼铜库存结构性失衡态势未改，非美地区库存水平偏低，放大铜价弹性。美国商务部建议从2027年起对精炼铜征收15%的进口关税，并于2028年提高至30%。受美国对精炼铜关税的远期预期影响，其囤积全球铜库存的虹吸效应仍将延续，进一步抽离非美地区铜供应，导致非美市场显性库存维持低位。铝方面，铝价震荡偏强运行。一方面，美联储降息带来的全球流动性宽松利多铝价；另一方面，黄金白银铜大幅上涨且铜铝在用途上存在较强关联，大为提振铝价。电解铝基本面表现较为稳健，暂无突出矛盾。
12月化工市场表现分化。12月化工业供给指数为167.50，同比下降13.04%，环比上升3.25%。12月原油价格下跌，成本下降带来一定红利，但不同化工行业表现有所分化。化学原料和化学制品行业因下游需求不足，行业以消化库存为主，新增订单较少，景气回落；而橡塑、塑料等行业以价换量被动回暖。展望后期，宏观预期有所改善，积极信号释放为化工行业需求提供利好支撑，预计后期化工市场景气度有所回升。
12月煤价震荡偏弱。12月煤炭业供给指数为162.95，同比下降3.07%，环比下降3.59%。焦煤方面，12月炼焦煤市场震荡偏弱。供应方面，国内炼焦煤产量小幅下滑但小于预期，产地供应维持宽松格局，进口量同比下降，供应有所收缩；需求方面，焦企小幅减产，日均铁水产量宽幅震荡，钢厂减产比例增加，需求环比有所下滑。供需收缩，但需求整体减量大于供应端，带动价格继续下跌，下游补库放缓，市场情绪暂无明显回暖。动力煤方面，12月动力煤市场呈现供需宽松、承压下行的走势。前期受冷冬预期落空、终端需求提振不足影响，市场情绪持续偏弱，产地及港口煤价快速下行；月末煤矿完成年度生产任务进入检修，供应阶段性收缩，叠加补空询盘需求略有释放，煤价逐步止跌企稳。
12月汽车产销同环比均下降。12月汽车供给指数为168.20，同比下降1.98%，环比下降1.83%。2025年12月，汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%，年末多数省市以旧换新资金用尽，购车优惠程度下降，加之新一年以旧换新补贴调整，消费者观望情绪加剧，12月汽车销量有所下降。但2025年全年产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，产销量再创历史新高，“两新”政策效果明显。新能源汽车表现依旧强劲，12月产销分别完成171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，新能源汽车销量占据汽车总销量的52.3%。展望后期，2025年底发布的“两新”政策将汽车置换更新由定额上限调整为比例补贴，政策平稳衔接，加之近期召开的新能源汽车行业企业座谈会要求坚决抵制无序“价格战”，推动构建优质优价、公平竞争的市场秩序，提振汽车消费，预计后续汽车行业保持稳健运行。
12月空调产量同比降幅收窄。12月家电供给指数为173.69，同比下降2.07%，环比上升14.82%。国家统计局数据显示，2025年12月中国空调产量2162.9万台，同比下降9.6%；12月全国冰箱产量1001.1万台，同比增长5.7%；全国洗衣机产量1197.5万台，同比下降4.4%；全国彩电产量1952.1万台，同比下降1.2%。受国补政策退坡影响，消费者需求有所减弱，虽然年末有促销活动，但未能充分带动市场消费，叠加去年同期高基数效应，12月家电市场整体表现平淡，单月家用电器和音像器材类消费总额同比下降18.7%。出口方面，海关总署数据显示，12月家电出口额同比下降8.1%，三大白电中空调承压，12月出口额同比下降20.7%，但冰箱和洗衣机出额同比分别增长3.3%和3.1%。展望后期，2026年新一轮国补政策推出，叠加海外降息及终端需求恢复，家电市场有望在内需释放和外需修复的带动下向好发展。
12月工程机械销量同比增长。12月工程机械供给指数为244.82，同比上升20.31%，环比上升7.18%。2025年12月销售各类挖掘机23095台，同比增长19.2%。其中国内销量10331台，同比增长10.9%；出口量12764台，同比增长26.9%。12月销售各类装载机12236台，同比增长30%。其中国内销量5291台，同比增长17.6%；出口量6945台，同比增长41.5%。综合来看，12月工程机械行业表现良好，挖掘机销量保持两位数增长，国内需求稳定，海外出口活跃；装载机内销虽有一定降温，但外需仍有韧性，出口成为拉动销量同比增长的主要动力。展望后期，12月中央经济工作会议部署明年经济工作重点任务时提出“坚持内需主导，建设强大国内市场”，优化实施“两重”项目。政策支持下工程机械内需或持续释放，同时海外的设备更新周期为外需提供支撑，预计工程机械行业在内外需共振下延续向好态势。
12月全球造船业新船订单量同环比均回升。12月造船业供给指数为218.50，同比上升8.00%，环比下降7.69%。根据克拉克森数据显示，2025年12月全球新船订单量为809万修正总吨（264艘），以修正总吨为基准，较去年同期增长69%，环比增长23%，其中，中国船企新接订单量为571万修正总吨（223艘），市占率71%%，稳居榜首。全球新船订单量同环比双增，或因12月是订单敲定窗口期，加之地缘风险应对趋于理性和船舶更新需求，共同推动年末订单增长。手持订单方面，截至12月末，全球手持新船订单量为1.7391亿修正总吨，环比增加312万修正总吨，中国船企手持订单量为1.0748亿修正总吨，较去年同期增加1001万修正总吨，环比增加191万修正总吨，市占率62%，稳居市场第一，中国船企优势在于绿色转型、技术创新等方面的核心突破。展望后期，全球造船业仍处于上升周期，中国船企凭借自身优势继续巩固市场领先地位，推动造船业持续向好。
1-12月房地产三大指标同比降幅扩大。12月建筑业供给指数为68.24，同比下降18.11%，环比上升9.41%。1-12月，房地产开发企业房屋施工面积同比下降10.0%；房屋新开工面积同比下降20.4%；房屋竣工面积同比下降18.1%，施工和竣工面积同比降幅均较上期扩大。销售方面，1-12月，新建商品房销售面积同比下降8.7%，降幅比上期扩大0.9个百分点，但较上年同期收窄4.2个百分点；新建商品房销售额下降12.6%，降幅比上期扩大1.5个百分点，但较上年同期收窄4.5个百分点。综合来看，房地产市场延续调整状态，销售端降幅较上年有所收窄，但资金仍有不足，一定程度上制约施工情况。展望后期，1月1日，《求是》刊发《改善和稳定房地产市场预期》一文，指出要持续改善和稳定房地产市场预期，尽可能缩短调整时间，政策力度要符合市场预期，要一次性给足，为稳定房地产市场注入信心。预计2026年宏观层面将出台针对性利好房地产市场措施，在政策提振下，房地产行业或进入高质量发展阶段。
12月建筑业景气度重回扩张区间。12月建材供给指数为104.23，同比下降21.46%，环比下降5.29%。建筑业景气度上升，12月建筑业商务活动指数为52.8%，较上月上升3.2个百分点，重回扩张区间，主要是南方部分地区气温偏高利好开工，加之节前企业抢抓施工进度，促使建筑业景气水平改善。展望后期，建筑业业务活动预期指数为57.4%，比上月下降0.5个百分点，1月受到冬季气温偏低影响，开工施工进度缓慢，但财政金融政策发力靠前背景下，基建投资有望回暖，或对建筑业景气度形成一定支撑。
二、12月制造业采购经理指数录得50.1%，比上月上升0.9个百分点
12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间。具体来看，12月各指标均有不同程度改善。12月生产指数比上月上升1.7个百分点至51.7%，新订单指数比上月上升1.6个百分点至50.8%，供需两端均有改善，且新订单指数重回扩张区间，表明内需有一定企稳向好迹象，主要受到年底政策落地加快、节前企业备货等因素影响。同时，新出口订单指数为49%，比上月上升1.4个百分点，中美关系阶段性缓和为外需提供主要支撑。产成品库存指数上升0.9个百分点至48.2%，企业补库意愿有所增强。从重点行业来看，高技术制造业、装备制造业、消费品行业PMI分别为52.5%、50.4%、50.4%，分别回升2.4、0.6、1.0个百分点，扩张加快，高技术制造业引领回升。非制造业方面，12月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间。分行业看，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点，得益于气温利好开工和节前企业施工速度提升；服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，主要受到节假日影响。
12月大型企业PMI高于临界点，中、小型企业PMI均低于临界点。从企业规模看，大型、中型企业PMI分别为50.8%、49.8%，分别比上月上升1.5、0.9个百分点，小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点。
货币方面，12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%。狭义货币（M1）余额115.51万亿元，同比增长3.8%。流通中货币（M0）余额14.13万亿元，同比增长10.2%。全年净投放现金1.31万亿元。
社融方面，12月新增社融22075亿元，同比少增6462亿元，政府债发行节奏错位，拖累社融增速环比小幅回落0.2个百分点至8.3%。12月政府债券新增规模为6864亿元，同比少增10736亿元，一是受2024年末高基数效应的影响，二是受到年内特别国债和地方政府专项债发行前置的影响。企业债券方面，12月企业债券融资新增1524亿元，同比多增1724亿元，对社融增长贡献较大。
信贷方面，12月人民币贷款新增9100亿元，同比少增800亿元。具体来看，人民币贷款整体呈现“居民弱、企业强”的格局。12月居民贷款减少916亿元，其中新增中长期贷款100亿元，同比少增2900亿；短期贷款减少1023亿元，同比少增1611亿，反映出居民消费需求偏弱。企业贷方面，12月企业新增短期贷款3700亿元，同比多增3900亿，表现出年末冲量的特征；中长期贷款3300亿元，同比多增2900亿，或受到2025年四季度新型政策性金融工具投放对信贷的拉动。
房地产方面，1-12月全国房地产开发投资累计同比下降17.2%，降幅比上期扩大1.3个百分点。其中，住宅投资同比下降16.3%；办公楼和商业营业用房开发投资同比分别下降22.8%和14%。房地产复苏态势不足，新开工面积同比下降，销售端拖累开发投资表现偏弱，累计同比降幅扩大。展望后期，2026年开年，中央通过中央经济工作会议部署、《求是》杂志权威发声及多部门政策协同落地，对房地产市场作出全新战略定调，释放了“稳市场、防风险、促转型”三大信号，预计后续房地产开发投资降幅有望收窄，但一季度或仍处于偏低水平。
基建方面，1-12月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降2.2%，降幅较上期扩大1.1个百分点。分项来看，管道运输业投资增长36.0%，多式联运和运输代理业投资增长22.9%，水上运输业投资增长7.7%。12月发改委下达“两重”与中央预算内投资提前批项目，但政府债券发行在1月发力，且2025年四季度财政增量资金尚未形成明显支撑，资金到位偏晚对基建投资或有拖累。展望后期，2026年开年以来政策端逐渐发力，政府债券融资加快，政策效应或在一季度体现，预计基建投资情况有望改善。
制造业方面，1-12月制造业投资同比增长0.6%，增速较上期回落1.3个百分点，较去年同期下滑8.6个百分点。制造业投资增速回落，主要是“反内卷”政策导致相关行业投资增长放缓。此外，政策节奏错位、托举力度下降也是投资增速回落的原因。展望后期，关税扰动影响减弱，中美贸易不确定性下降，外部环境改善或有利于外需平稳，叠加内部政策支持力度提升，制造业投资或有望保持一定增速。
编辑：胡珊毓
审核：夏 雨
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