本文作者——蔡文机｜资深媒体人
2026年1月20日国内专业的油脂网站导油网传来消息，自2025年10月底中美达成贸易休战协议以来，中国已重诚守诺，购买了约1200万吨美国大豆，并且这批美豆最迟会在2026年5月运抵中国。
那么，1200万吨美国大豆会给中国国内的油脂市场带来怎样的影响呢？
供应安全感上升，油脂油料的“风险溢价”会被压缩
根据导油网的相关报道，这批1200万吨美豆是在2025年10月，中美达成贸易休战协议后集中采购的，而装运时间将从2025年12月一直到2026年5月。
对于国内油脂市场来说，这一则消息带来了非常直接的市场效应：供应链的不确定性下降。
对油脂来说，价格里常年包含两部分：一部分是“供需基本面”；另一部分是“万一供应出问题”的风险溢价。
当市场确认“有一批确定的供给在路上”，即便这些大豆并非立刻全部进入商业压榨，油脂盘面在情绪上也更难持续交易“供应紧张”的高溢价。
换言之：“1200万吨美豆”更像是给豆系油脂的上行空间加了一个“预期天花板”。
对豆油的实质冲击，取决于一个关键变量
如果要问这1200万吨美豆对国内的豆油市场能造成多大的冲击，这不仅要看有多少大豆运抵中国，更要看有多少大豆会被榨成豆油
1）到港不等于增产
不管是导油网的报道还是法国路透社的相关报道，都提到这次大豆采购主要由中粮和中储粮完成，它们也是这批美豆的唯二买家。并且这1200万吨大豆主要会用于国家储备。
换言之，如果这批大豆是以储备为主，那么短期内对商业压榨量的直接拉动会弱于“市场化进口”。
豆油供给是否明显增加，取决于储备豆后续的轮换、投放节奏，以及油厂开机是否被利润与需求牵引。
2）拍卖“腾库容”意味着什么？
根据导油网的报道，2025年12月以来，中储粮已经举行了四次国储大豆拍卖会，以便为即将到来的美国大豆腾出储存空间。
而在2026年1月中旬的第四次拍卖中，中储粮投放的约110万吨进口大豆全部成交，平均成交价约3811元/吨，交付多安排在3—4月。
这背后的含义是国家在做“库存结构再安排”——把库里一部分老豆通过拍卖与轮换释放到市场，让库容、物流与贸易链条为后续美豆到港留出空间。
对油脂市场而言，这会带来两种可能的价格路径：如果拍卖豆顺畅进入压榨体系，豆油与豆粕供给提前释放，盘面偏空；如果拍卖成交但实际出库节奏慢、或压榨端阶段性利润差、开机不高，则豆油未必立刻显著增库，价格下行会更慢。
短期并不必然带来“宽松”
要想搞清楚这1200万吨美国大豆的影响，还应该把它放到更大的进口节奏里看。
法国媒体路透社在另一篇关于中国大豆进口的报道中提到：2025年中国大豆进口创纪录达到约1.1183亿吨，同比增约6.5%；但同时也指出，海关通关延误曾造成国内阶段性供应偏紧、压榨企业被迫限产；并且市场预期2026年1月、2月进口可能分别回落至约748万吨和520万吨。
这意味着：即便“3—5月”供给确定性增强，1—2月仍可能出现“阶段性紧、结构性波动”——尤其体现在现货基差与区域价差上：若港口到货偏少、通关不畅、油厂缺豆停机，豆油现货与基差反而可能走强；一旦3月后南美豆与美豆到港叠加，供给转松，基差回落、库存回升的压力又会显性化。
简言之：市场会呈现出一种“先紧后松”的节奏风险，而不是从现在到5月一路单边宽松。
豆油的供给预期变化，会通过价差传导到棕榈油与菜籽油
中国油脂定价的典型特征是“替代链条强”。
豆油如果因为后续供给更确定而走弱，市场就会通过价差把压力传导出去：
1）豆油与棕榈油价差：豆油的相对走弱会压缩豆棕价差，使棕榈油更难独立走强。
2）豆油—菜籽油价差：当豆油供应更充裕，菜油的高溢价更难长期维持，需求端会自然发生替代。
更现实的一点是，油脂联动往往先体现在“价差与基差”上，而不是绝对价格的同步下跌。
比如豆油的价格一旦被压住，终端的配方与渠道会更倾向于“优先用更便宜的那一桶油”，这会让棕榈油、菜油的上行空间先被“相对价值”约束住。
对交易而言，观察豆棕、豆菜价差的结构变化，往往比猜某一品种单边涨跌更有效。
未来几个月油脂市场最该盯什么？
如果普通投资者要把这一则消息真正转化为交易与判断，建议把关注点从“1200万吨”本身，切换到以下五个更“落地”的指标：
1）到港与卸港节奏：2025年12月至2026年5月的装运窗口能否平滑兑现，决定短期波动。
2）国储拍卖与轮换力度：频率、成交率、交付节奏，决定“储备豆→商业压榨”的兑现率。
3）油厂开机率与压榨利润：决定豆油供给是否从“预期”变为“现实”。
4）豆油商业库存与基差：库存上行、基差走弱通常比“到港预期”更具指向性。
5）美豆相对南美豆的比价：美豆价格是否具备竞争力，影响远月供应想象空间。
建议投资者先看港口与油厂的豆粕/豆油现货基差是否同步走弱，再看周度压榨量与库存是否连续累积，最后才看盘面是否形成趋势。
很多时候，市场会提前交易“到港预期”，但若库存没有实质上升，价格下跌的持续性就会打折。
因此，把“数据—库存—价差”的顺序盯住，能显著减少被情绪行情误导的概率。
对油脂市场而言，这是压上行风险、放大节奏波动的变量
总而燕子，1200万吨美豆最迟在2026年5月到港对国内油脂市场更像两件事叠加：1、它显著提高了未来几个月供应确定性，压缩豆系油脂的风险溢价，使油脂上涨更难走“情绪单边”；2、它并不消灭短期波动，反而可能放大“1—2月偏紧、3—5月转松”的节奏交易，价格路径更可能表现为“先看基差与到港、再看库存与开机”的轮动。
换言之：“1200万吨美豆”对国内油脂市场的趋势影响偏中期、对波动的影响偏短期。
真正决定豆油乃至油脂整体强弱的，仍是那句最朴素的行业常识：豆子只有进入压榨、油才会进入库存；库存只有持续累积，价格压力才会变成趋势。
声明：本文为市场信息分析与情景推演，不构成任何投资建议。
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