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原创：大财可富司机

2025年，有色板块全年涨超90%，稳居申万一级行业榜首。进入2026年，截至1月20日又涨了12%，黄金、铜等品种更是频频刷出新高。

投资者现在入场会不会成为接盘侠？结合多家券商研报和基金经理的观点来看，这波有色行情绝非短期脉冲，而是牛市二阶段与实物资产价值共振的必然结果。
今天，司机从宏观趋势、行业逻辑、实操方法三个维度，把有色投资的底层逻辑讲透，还会分享专业机构的布局思路。

先明确一个核心结论：当前有色金属正处于“宏观驱动+供需缺口+新兴需求”三重共振的黄金周期。华福证券在最新策略专题中明确指出，A股已进入牛市二阶段，实物资产将成为核心配置方向，而有色金属作为兼具周期属性与成长属性的品种，正是这一轮共振的最佳受益标的。湘财证券也预判，2月A股热点将延续1月的科技、有色主线，足见机构对有色板块的一致性看好。

从宏观层面看，美元趋势性走弱是有色板块的重要推手。东证衍生品研究院分析认为，2026年全球宏观核心主线围绕美元走弱展开，而以美元计价的有色金属，天然具备抗通胀和汇率对冲属性。尤其是在全球流动性宽松预期升温的背景下，实物资产成为资金避险增值的首选，这也是近期黄金、白银价格持续走高的核心逻辑。

再看行业基本面，供需紧平衡格局正在不断强化。一方面，供给端的约束短期难以缓解。有色金属的开采和冶炼需要大额资本开支和漫长周期，供给释放速度远跟不上需求增长。另一方面，需求端正迎来传统领域与新兴领域的双重爆发。传统领域中，地产需求降幅收窄、出口企稳回升，为铝、锌等工业金属提供了基础支撑；新兴领域更是亮点纷呈，新能源、AI算力、电网投资对铜、铝、锂等品种的需求持续激增，彻底重塑了有色金属的需求增长曲线。

对于2026年有色金属的投资逻辑，多位一线基金经理给出了相似但各有侧重的判断，其核心观点高度契合当前行业发展趋势。

银河基金经理金烨认为，2025年有色普涨是多因素共振结果：宏观上美联储降息、美元走弱，叠加全球逆全球化下资源战略价值重估；贵金属定价转向央行购金需求，中国央行持续增持成核心增量；工业金属受AI、新能源资本开支拉动，对冲传统需求下行，且各品种均有供给约束，如刚果金钴出口配额、国内稀土管控、全球铜矿产量增量趋近0。他认为，未来有色仍具投资价值，其新定价逻辑未变，AI、储能等新兴需求刚性增长，叠加供给端长期瓶颈，同时稀土、钨等小金属的战略价值持续凸显，仅需关注AI资本开支可持续性和美联储降息后传统产业复苏情况。

中欧资源精选混合基金经理叶培培在四季报中指出，目前市场处于过往60年以来第三轮全球商品大周期，价格景气远未结束。剔除掉通胀因素的主要资源价格仍未回到历史高点，大周期将伴随新旧动能的转换（以能源革命和AI基建为主要驱动），直至需求的全面复苏。这一轮周期的特点是持续时间更长，逆全球化背景下资本开支周期处于有利位置，以铜为首的主要商品价格尚未刺激新一轮资本开支周期重回峰值。

兴证全球基金经理吴钊华认为，贵金属及工业金属长周期的逻辑有三点：从宏观角度来看，财政宽松和货币信用体系的重塑推动了有色行情；供给端方面，有色供给增速维持在相对低位；配给端方面，新兴市场国家的黄金储备比例仍有空间。2026年行情有望延续，但一方面会呈现品种分化，可优先选择供给刚性、供需平衡表偏紧的品种；另一方面，受多重因素影响，资金交易强度较高，波动或将放大，要增强择时。

上银基金权益投研部总监卢扬的观点同样值得关注，他用“稀缺、结构、估值”三个关键词概括了对2026年有色板块的核心判断。卢扬认为，金属板块能持续走强的关键在于供给端的刚性稀缺，这种稀缺性源于矿山资本开支不足、投产周期漫长等现实约束，短期内难以改变；从结构上看，普涨阶段已逐步告一段落，分化行情下应聚焦供需格局优良的品种，尤其是受益于新能源、AI算力基础设施的铜、铝、锂等；而估值层面，当前多数有色企业PE处于历史中枢偏低水平，交易的是当下扎实的现实盈利，而非远期预期，整体泡沫化风险较低。

讲完逻辑，再给大家分享实操建议。对于普通投资者来说，直接布局个股难度较大，不仅要跟踪金属价格波动，还要研究企业的成本控制、产能释放、资源储量等细节，容错率较低。相比之下，通过覆盖有色金属板块的指数基金或主动管理型资源类基金布局，是更高效、更稳妥的选择。

具体来看，指数基金方面，可以关注跟踪中证有色金属指数等相关产品，这类产品能够全面覆盖板块内的龙头企业，精准把握板块整体行情。主动管理型基金方面，可以重点关注那些长期聚焦资源品领域、投研团队实力雄厚、历史业绩稳定的产品，基金经理通过自下而上的精选个股，往往能够捕捉到更多结构性机会，获取超越指数的超额收益。

总结一下，2026年的有色金属板块，不是简单的周期复辟，而是兼具宏观共振、供需缺口和新兴需求的优质赛道。把握“供需错配、估值合理、稀缺成长”三大核心逻辑，避开拥挤赛道，聚焦供需格局优良的细分品种，无论是通过个股还是基金布局，都有望分享这波行情的红利。