近日，摩根大通、花旗等多家大行发布了对百威亚太的研报，普遍预测其2025年全年业绩将低于预期，主要原因是中国市场需求疲软。

摩根大通将其目标价从8.5港元降至7.9港元，并预测2025年自然销售额将下降6.4%，其中中国区业务持续走弱，尽管增加了广告和营销投入，销量与利润依然承压；韩国市场因基数高增长放缓；印度市场虽表现强劲，但未能带动集团整体改善。

花旗则指出，百威亚太2025年下半年在中国市场的业务前景不佳，预计全年销售额和核心净利润分别下调3%和10%，且因农历新年时间较迟，年底销售会受到更大影响；2026年营收利润可能继续下行。基于此，花旗将其目标价从12.4港元下调至11.4港元。

作为亚太地区最大的啤酒公司，百威亚太旗下经营百威、科罗娜、福佳白、哈尔滨啤酒等超50个品牌。

以往，中国市场是其重要增长引擎，但如今情况已变。

2025年上半年，百威亚太在中国区的啤酒销量同比减少8.2%，净收入下降9.5%，每百升收入下滑1.4%，呈现“量价齐跌”，表现显著落后于其他地区。市场份额持续收缩已成为百威亚太的“心病”。

受酒吧、高端餐饮渠道消费疲软，以及华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒等国产品牌向高端化迈进的影响，百威原本主导的市场份额正受冲击。

Euromonitor数据显示，其在中国高端啤酒市场的份额已从2015年的近50%降至约40%。

为应对困局，百威亚太于2025年2月底换帅：原CEO杨克（Jan Craps）卸任，由首位中国籍CEO程衍俊接任，扭转中国市场局面被视为其核心任务之一。

程衍俊上任后在品牌、渠道、产品价格等多方面推进改革，包括加大对百威啤酒、哈尔滨啤酒两大核心品牌的投入，收缩部分非核心小众品牌；加速向商超、便利店等线下非即饮渠道渗透；加强8—10元价格带产品创新，加快区域下沉，拓展三四线城市。

百威亚太全年业绩将于2月12日正式公布，但券商预测显示“新帅”尚未能扭转公司下行趋势。

交银国际预计其2025年第四季度收入同比下滑5%；中信证券指出，在中国市场仍处于量价承压阶段，根据国家统计局数据，去年10月、11月中国啤酒产量分别下滑1%和5.8%，除了行业整体因素，也受到公司自身渠道调整、产品折扣等方面的影响。

来源：国际金融报（有删改）