2025年，
A股在结构性牛市中高歌猛进，
上证指数全年涨幅超18%，
创业板指涨幅近50%。
然而，
三大运营商却集体“掉队”，
其中中国移动A股全年跌幅约一成，
表现垫底，
更在2025年末被剔除出上证50指数，
成为资金“减配”的对象。
股价上也是理想很丰满、现实很骨感
从10月28日收盘106.66元
但最新（1月23日）收盘95.38元，
区间跌幅约10.58%
显著弱于同期大盘及通信板块
虽然股价趋势扭转并非一朝一夕
但新一届董事会和领导班子
显然要面临严峻挑战
1、市值管理：从“可选项”到“必答题”
近年来，
市值管理已成为国资央企的“硬任务”。
2024年1月，
国资委明确将市值管理成效纳入央企负责人考核。
同年12月，
又印发专门意见，
要求用好并购重组、
回购增持、现金分红等“工具箱”，
并将市值管理提升为长期战略。
对央企控股上市公司而言，
市值不仅是“面子”，更是“里子”。
它直接关系到国有资本保值增值、再融资能力、
产业整合空间，
乃至在关键领域的战略地位。
中国移动作为A股市值第二大的央企，
其市值表现具有风向标意义，
做好市值管理
是必须扛起的政治责任与经营责任。
2、市值之殇：为何“现金牛”跌跌不休？
中国移动并非经营不善。
2025年前三季度，
公司营收近8000亿元，
归母净利润超1100亿元，
ROE维持在8%以上，
现金流与分红能力稳定。
其承诺将分红率提升至75%以上，
按当前股价计算，
A股股息率接近5%，属典型“高股息蓝筹”。
但市场为何“用脚投票”？
核心在于增长预期——
传统业务见顶：个人市场收入下滑，ARPU值（用户平均收入）持续走低，市场担忧其“现金牛”业务已至天花板。
新兴业务待验：算力网络、AI等新业务虽布局积极，但盈利模式和规模化效应尚未被市场充分认可，难以支撑高估值。
指数调整冲击：被剔除出上证50指数，引发被动资金集中减持，放大了股价跌幅。
资金偏好转移：A股资金在2025年明显流向AI、新能源等高成长板块，对增长放缓的运营商板块配置意愿降低。
3、投资收益丰收，市值管理缺失
与中国移动在资本市场“被冷落”
形成鲜明对比的，
是其自身投资业务的“盆满钵满”。
通过“直投+基金”模式，
中国移动投资规模超2100亿元，
覆盖超500家企业。
其投资版图精准卡位AI、算力等核心赛道，
斩获颇丰——
摩尔线程：科创板上市，账面回报超14倍。
超聚变：作为第二大股东，持股市值估算达百亿量级。
其他：参股科大讯飞、大华股份等，均带来可观浮盈。
2024年，
中移投资公司净利润超百亿，
成为集团重要利润来源。
这揭示了一个尖锐矛盾：
中国移动在产业投资上是精明的“猎手”，
但在自身A股的市值管理上，
却像“不会打扮的富翁”。
如何将产业投资的成功，
转化为资本市场对上市公司价值的重估，
是陈忠岳必须解决的核心课题。
4、他山之石：中国卫通的启示
中国卫通的“一月翻倍”提供了市场视角。
2025年12月至2026年1月，
其股价涨幅近一倍，
市值一度超越中国联通。
但背后是基本面与估值的严重背离：
2025年前三季度，其营收仅18.5亿元，
净利润同比下滑超40%，
市盈率却高达600多倍。
这对中国移动而言，启示有两点：
讲好“新故事”：
市场愿意为“卫星互联网”等新故事支付高溢价，
中国移动需将“算力网络”、
“AI+信息服务”的蓝图
讲得更清晰、更具象。
避免“概念透支”：
中国卫通已提示股价脱离基本面，
有“击鼓传花”风险。
中国移动应坚持价值创造，
避免沦为纯题材炒作。
5、破局之道：对新一届董事会的几点建议
重塑增长叙事：
将“连接+算力+能力”的故事具体化，
清晰展示新业务的收入、
利润贡献时间表，
并加强与资本市场的沟通，
扭转“传统运营商”的刻板印象。
升级股东回报：
在75%分红率的基础上，
探索“特别分红”等机制，
并研究在股价非理性下跌时启动回购，
向市场传递信心。
善用资本工具：
研究将旗下高增长潜力业务
（如移动云、部分投资标的）
分拆上市的可能性，实现价值释放。
同时，通过并购重组补强产业链短板。
优化内部治理：
将市值管理纳入公司长期战略和考核体系，
并加强ESG管理，
提升公司在可持续发展维度的估值溢价。
新一届董事会面临的“困境”，
并非某个人和大家的能力之殇，
而是传统央企在新时代资本市场
必须经历的“成长之痛”。
从“会赚钱”到“会市值管理”，
是中国移动必须跨越的关口。
这既是对新任董事长的考验，
也是中国移动从“电信巨头”
向“科技型世界一流企业”转型的必经之路
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