大量公募基金聚集在AI、有色金属、医药、消费等领域，投资逻辑共识与分歧并存
文｜《财经》记者 黄慧玲 实习生 周洲
编辑｜郭楠 陆玲
聚焦极少数的景气方向以及层出不穷的长期主题叙事仍在A股上演。1月23日，上证指数震荡拉升，以0.33%的涨幅收于4136.16点，商业航天、光伏、电池板块领涨，银行、保险、酒类板块下跌。
AI：板块内部分化
消费：白酒调仓显示分歧
医药：机会明显增多
有色金属：震荡中拉升
2025年四季度，全球宏观层面，美元走弱以及避险需求上升，黄金等全球定价的有色金属普遍进入上行通道。聚焦于上游有色金属板块的中证有色金属矿业指数，呈现“周期与成长共舞”特征，全季收涨16.8%，远超主流宽基表现，并成为年度涨幅第一的一级行业。贵金属是四季度有色板块中的亮点之一，黄金全年涨幅超60%，为布雷顿森林体系破灭后历史第二大年度涨幅。博时基金王祥在四季报写道：“能源金属四季度表现分化，碳酸锂价格上涨16%，而电解镍略有下跌。碳酸锂价格回升受储能需求提振（四季度储能装机加速），但供给过剩格局未根本改变。”王祥表示，2025年年末申万有色板块 PE_TTM为26.9倍，PB_LF为3.91 倍，在季度延续强势上涨之后，板块市盈率反而有所回落，显示出板块公司强劲的业绩增长动能。“工业有色和小金属，作为全球定价品种，过去两年价格早已持续抬升，在全球定价体系下基本面稳健向好，投资逻辑顺畅；未来又叠加国内宏观回升预期，逻辑进一步强化，从而有望实现盈利提升与估值拔升共振，继续成为核心品种。”万家基金叶勇表示，过去一年有色金属的行情，反映在核心股票上，依然仅在赚过去两年业绩增长的钱，并未享受明显的估值拔升溢价。然而，一旦出现顺周期风格全面回归的情形，对有色金属板块将会产生如虎添翼的效果，作为顺周期板块的先锋，有色金属将在顺周期风格来临后率先享受估值拔升的溢价，迎来经典的戴维斯双击。中欧基金任飞管理的中欧周期优选混合发起（019888）四季度增持新能源金属、小金属、电解铝。报告期内，基金 A 类份额净值增长率为21.70%，同期业绩比较基准收益率为8.17%；基金C 类份额净值增长率为21.53%，同期业绩比较基准收益率为8.17%。任飞表示，主要关注三大类机会：第一类是注重价格弹性的新能源金属、小金属，当前周期位置低，且受到缺电逻辑对于储能需求的增强，未来具备较大弹性；第二类是具备现金流，且未来盈利能够向上的顺周期红利，尤其强调因缺电导致供给受限的电解铝的投资机会，也会在明年的适当时机关注钢铁、煤炭、石化、建材等低位方向；第三类是在“资源安全”政策下，未来不断能够增储上产的行业，主要看重“量增”带来的公司中长期价值提升，包括铜、黄金等。题图来源：视觉中国
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