化工行业2026年度策略：双周期拐点已至，迎接“反内卷”与“新需求”共振的主升浪

当行业库存与产能的双重周期指针同时转向，一场由政策强力驱动、供需格局深刻重塑的化工景气周期正在2026年的入口处清晰显现。

“行业已迎来产能周期与库存周期的双重拐点。”华泰证券在2026年初的研究报告中明确指出。这一判断正在成为市场的共识。

2026年的中国化工行业，正站在一个关键的转折点上。一边是长达数年的价格下行与“内卷”竞争步入尾声，另一边是“反内卷”政策强力推进与新能源、人工智能等新兴需求蓬勃兴起。在供需两侧的合力作用下，一个被多家头部券商定义为“化工大年”的图景，正缓缓展开。

01 周期的位置：站在库存与产能的双重拐点上

理解2026年的机遇，首先要看懂化工行业在周期中所处的位置。当前，两个关键的周期指针已同步转向。

产能周期进入下行阶段。自2024年以来，化工行业的资本开支增速已转为负增长，扩张步伐显著放缓。数据表明，化学原料与制品业的固定资产完成额增速在2025年6月开始转负。这意味着未来新增供给将大幅减少。据机构预测，2026-2027年中国大宗化学品的新增产能将较为有限。

库存周期处于被动去库向主动补库过渡的关键阶段。2025年下半年，行业整体处于被动补库状态。与此同时，下游纺织服装、橡塑制品等行业的产成品库存已自2025年第二季度起持续下降。这种下游低库存状态，为未来需求回暖时的补库需求积蓄了弹性。

产能扩张尾声与库存周期底部重合，构成了行业景气复苏的坚实基础。中国银河证券认为，供需双底基本确立，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击”。

02 政策的推力：“反内卷”与国家稳增长方案

周期自身的力量之外，一股前所未有的政策推力正在重塑行业生态。2025年下半年以来，从行业协会自律到国家部委牵头，“反内卷”成为化工领域的高频词。

多个细分行业通过联合减产、控制开工率等方式，主动调整供给，旨在扭转价格低迷、盈利承压的局面。

更具全局性影响的是，2025年9月，工业和信息化部等七部门联合印发了 《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 。这份纲领性文件为未来两年定调：

· 增长目标：明确要求2025-2026年，行业增加值年均增长5%以上。

· 供给优化：严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯（PX）等新增产能投放节奏。

· 发展方向：聚焦高端化、绿色化、数字化，支持电子化学品、高端聚烯烃等关键材料攻关，并积极拓展新能源、低空经济、人形机器人等新兴应用场景。

华泰证券指出，该方案将助力供给优化，叠加“反内卷”行动，行业景气有望修复。

03 供给的重塑：内部优化与全球格局变迁

在政策和市场的双重作用下，行业供给格局正在发生深刻变化，这构成了价格上涨和盈利改善的核心逻辑。

国内“反内卷”优化竞争格局。政策引导和行业自律，正在使一批过剩产能加速出清。这些领域通常具有行业集中度较高、老旧产能占比大、企业调价诉求强烈的特点。随着无效供给减少，头部企业的议价能力和盈利稳定性有望显著增强。

全球产能重心向中国转移。与此同时，全球石化格局也在重塑。欧洲、韩国等地因成本高企、需求疲软，正持续退出老旧化工产能。与此形成鲜明对比的是，中国凭借一体化、规模化优势，在全球烯烃等核心化工品生产中的占比持续提升。全球产业重心东移，增强了中国化工龙头企业的全球话语权。

04 需求的拉力：传统复苏与新兴崛起

需求端同样呈现积极信号，传统与新兴动能并举。

传统需求有望温和复苏。随着国内宏观政策发力稳增长，以及海外主要经济体进入降息周期，建材、汽车、家电等传统领域的需求有望获得支撑。其中，与农业刚性需求相关的农药、化肥等领域，被多家机构看好。

新兴需求提供爆发性增长极。这才是2026年最值得期待的亮点。新能源、人工智能等战略性产业，正创造出全新的材料需求：

· 磷化工与氟化工：受益于动力电池、储能（磷酸铁锂）和AI服务器液冷需求的拉动。

· 高端新材料：人形机器人带动的PEEK（聚醚醚酮）材料、AI算力需求助推的电子级PPO（聚苯醚）、以及半导体国产化加速所需的电子化学品和光刻胶等，都处于爆发前夜。

05 2026年投资主线与方向梳理

基于以上“周期底部+政策推力+供需改善”的逻辑框架，2026年化工行业的投资机会可聚焦于四大主线。

主线一：高股息与稳健龙头（防御型配置）

在资产荒背景下，现金流充沛、分红稳定的公司是优质的压舱石资产。

· 油气央企：如中国海油（承诺2025-2027年分红率不低于45%）、中国石油、中国石化。

· 化工低估值龙头：如万华化学、华鲁恒升、卫星化学等，受益于行业壁垒高，业绩基本见底，易受增量资金青睐。

主线二：受益于“反内卷”的周期弹性品种

这是供需格局改善逻辑最直接的受益者，价格弹性大。重点关注：

· 涤纶聚酯链：PTA、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒力石化）。

· 其他细分品类：有机硅（合盛硅业、新安股份）、氨纶（华峰化学）、纯碱、钛白粉等。

主线三：由下游新兴需求驱动的成长赛道

这些赛道享有更高的估值溢价和长期成长空间。

· 磷化工：川恒股份、兴发集团、云天化（受益于新能源及农业需求）。

· 氟化工：巨化股份、三美股份（受益于制冷剂配额及AI液冷需求）。

· 高端新材料：半导体材料（雅克科技、华特气体）、人形机器人材料（中研股份）等。

主线四：需求稳健的刚性消费赛道

需求受经济周期波动影响小，业绩确定性高。

· 食品添加剂：维生素、蛋氨酸（新和成、安迪苏）。

· 农药：扬农化工、江山股份（海外补库，供给受限）。

· 钾肥：亚钾国际（供需紧平衡）。

当2026年的序幕拉开，化工行业已不再是那个只随宏观周期起伏的“传统老兵”。在“反内卷”的淬炼下，它的肌体正变得更加强健；在拥抱新能源、人工智能的浪潮中，它的脉搏正注入新的活力。

对于投资者而言，这或许意味着一次难得的机遇：既能把握供给侧改革带来的周期反转红利，又能分享产业升级所孕育的成长价值。2026年的化工市场，正等待着理性而敏锐的布局。