商业火箭产业链的详细梳理，按上中下游环节分析其价值量、技术壁垒及核心受益公司：

一、产业链价值量分布全景

商业火箭产业链可分为上游核心零部件（占火箭总成本85%-90%）、中游总装与发射服务（占10%-15%）、下游应用服务三大环节。

从成本结构看，火箭硬件系统占总成本90%以上，推进剂仅占1%-3%，呈现"核心部件集中、配套系统分散"的特征。

环节

价值占比

单箭价值量（万元）

核心子系统

发动机系统

30%-50%

3,000-5,000

涡轮泵、推力室、燃烧室

箭体结构

20%-25%

1,500-2,500

贮箱（10%-15%）、整流罩（约10%）

控制系统

10%-15%

800-1,500

惯导、箭载计算机、伺服系统

电气系统

5%-10%

500-1,000

连接器、电缆网

总装集成

5%-8%

总体设计、测试验证

发射服务

2%-5%

发射工位、测控、加注

关键变化趋势：可回收火箭成熟后，硬件成本占比将从67%降至24%左右，但早期试验阶段因回收成功率低，火箭制造需求量反而倍增。

二、上游核心零部件深度分析1. 发动机系统（技术壁垒最高，价值占比30%-50%）

技术壁垒：

·高温高压工况：推力室需耐受3000℃高温，涡轮泵转速达每分钟数万转

·重复使用可靠性：液氧甲烷路线成为主流（自洁净性好、结焦少），但需解决多次启动、深度推力调节等难题

·精密制造工艺：3D打印技术可减少零件70%、缩短生产周期50%，但需满足±0.1mm精度、致密度≥99.5%的航天级标准

·材料壁垒：纳米晶铜合金（推力室内壁）、高温合金（涡轮盘）、碳化硅纤维增强陶瓷基复合材料（CMC）等

核心受益公司：

公司

核心产品

市场地位

价值量/毛利率

斯瑞新材

推力室内壁（纳米晶铜合金）

朱雀三号「天鹊」发动机独家供应商，全球唯一量产能力

单套约500万元，占火箭总成本5%，毛利率超50%

铂力特

3D打印涡轮泵、推力室、喷嘴

商业航天3D打印市占率超40%，民营火箭发动机领域市占率超60%

单箭3D打印价值量数千万，毛利率60%

航天动力

燃料输送系统、涡轮泵

液体发动机市占率超60%，商用可回收发动机部件市占率超80%

2025上半年相关营收增长45%

隆盛科技

液氧甲烷发动机涡轮泵

朱雀三号独家供应商，单品价值量千万级

耐-183℃液氧低温与高温极端环境

应流股份

天鹊-12涡轮泵

精密铸件技术打破国外垄断

西部材料

钛合金栅格舵、铌钨喷管

栅格舵市占率60%，火箭回收姿态控制核心

中航高科

CMC推力室、涡轮泵转子

大推力领域市占率65%-75%，整体式再生冷却推力室600-1200万元/套

毛利率极高

2. 箭体结构（价值占比20%-25%）

技术壁垒：

·大型化制造：箭体直径从3.35米向4米甚至6米级迈进，对焊接工艺、模具提出极高要求

·材料革新：不锈钢（冷作硬化技术）替代铝合金，强度提高3倍以上，成本大幅降低；碳纤维复合材料（整流罩）减重30%

·可复用设计：需承受多次发射-回收循环的力学与热载荷

核心受益公司：

公司

核心产品

市场地位

价值量

超捷股份

一级尾段、整流罩、燃料贮箱

朱雀三号一级尾段+整流罩独家供应商，深度绑定蓝箭、天兵科技

单箭2,500-3,000万元，占火箭成本15%

航天晨光

火箭燃料贮箱

国资背景，深度参与军工及商业航天项目

广联航空

火箭箭体部件

精密数控加工、复合材料成型技术

3. 控制系统（价值占比10%-15%）

技术壁垒：

·高精度导航：可回收火箭需高可靠导航系统持续稳定工作，是"神经中枢"

·实时响应：毫秒级姿态控制，抗辐射、抗振动

·传感器密度：每枚火箭需配套1600+传感器覆盖发动机/箭体

核心受益公司：

公司

核心产品

市场地位

航天电子

箭载计算机

市占率75%，深度参与蓝箭航天发动机研制

高华科技

箭载传感器网络

朱雀三号独家供应商，单枚配套1600+传感器

盟升电子

卫星导航产品

已具备商业航天应用能力，适配可回收火箭

理工导航

惯导系统

已与商业航天企业签订配套合同

星辰科技

伺服系统

约占火箭价值量6%-10%，向机电静压伺服发展

三、中游总装与发射服务1. 火箭总装集成（价值占比5%-8%）

技术壁垒：

·总体设计能力：系统集成度最高，涉及气动、结构、动力、控制多学科优化

·可回收技术：垂直起降回收（主流）、伞降回收、飞行式回收，需攻克精确制导、深度节流、着陆缓冲等技术

核心受益公司：

·民营火箭总体（未上市，但供应链受益）：蓝箭航天（朱雀三号，2026年计划发射10枚、量产100台发动机）、星际荣耀（双曲线二号）、天兵科技、中科宇航、东方空间

·航天科技：固体/液体火箭双线研发

·航天宏图：国家队总装核心，深度参与长征十二甲总体设计

2. 发射场与测控服务（价值占比2%-5%）

核心受益公司：

·航天环宇：海南发射场测控天线供应商，订单覆盖2025年全部发射任务

·九丰能源、杭氧股份：加注及供气系统，供应液氧推进剂及宇航级氪氙

四、下游应用与地面设备（全产业链价值大头）

虽然单箭价值集中在制造端，但**地面设备（约50%）和运营服务（约40%）**才是卫星产业总产值的大头。

公司

业务

受益逻辑

中国卫星

小卫星制造

市占率超60%，参与"千帆星座"建设，单星成本较国际低30%

中国卫通

卫星通信运营

唯一卫星通信运营商，高通量卫星总容量180Gbps

华力创通

天通卫星基带芯片

唯一量产商，华为手机直连卫星核心供应商

上海瀚讯

低轨卫星地基基站

2025年Q1净利润同比激增231.84%

震有科技

卫星互联网通信设备

卫星通信网络解决方案供应商

五、投资逻辑与受益程度总结短期（2025-2026）：试验验证期，硬件制造商优先受益

·逻辑：可回收火箭试验阶段成功率尚不稳定，火箭制造需求量巨大，发动机、箭体结构、控制系统制造商面临供不应求

·最受益环节：发动机（斯瑞新材、铂力特、航天动力）、箭体结构（超捷股份）、传感器（高华科技）

中期（2027-2030）：组网高峰期，发射服务与配套爆发

·逻辑：2025-2030年国内低轨星座发射约1.6万颗卫星，发射次数由54次增至860次（年复合增长率74%）

·最受益环节：测控服务（航天环宇）、加注系统（杭氧股份）、3D打印设备（易加增材等）

长期（2030年后）：运营服务期，应用端价值释放

·逻辑：火箭回收技术成熟后，发射成本下降50%以上，卫星互联网、太空算力等应用规模化

·最受益环节：卫星运营（中国卫通）、地面终端（华力创通、通宇通讯）

高壁垒护城河总结：

1.材料壁垒：斯瑞新材（纳米晶铜合金全球唯一）、钢研高纳（高温合金）、中航高科（CMC材料）

2.工艺壁垒：铂力特（金属3D打印，零件减少70%）、易加增材（2米级超大型打印设备）

3.认证壁垒：航天动力（60%市占率）、超捷股份（独家供应关系）、高华科技（1600+传感器配套）