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出品|中访网

审核|李晓燕

减持套现53亿后股价应声上涨，实控人看似错失9亿收益，实则是精准的长期资本布局。药明康德2025年业绩预告交出净利润翻倍答卷，核心业务高增、王牌赛道爆发，叠加专业化资本运作与战略聚焦，展现出CXO龙头的强劲韧性，而单一市场依赖的隐忧仍需警惕。

此次实控人李革、张朝晖等关联方的减持，绝非临时决策，而是严格按照2025年10月底披露的计划执行，全程合规透明。彼时公司股价年内涨幅已超110%，触及111元阶段高点，即便后续回调仍处高位，选择此时减持，本质是对IPO前原始股的长期价值兑现。要知道，近三年半时间里，实控人阵营累计减持套现超173亿元，此次“错过”的9亿仅占比5%，在庞大的收益体量面前不值一提，所谓“踏空”不过是普通投资者的短期视角。

从资本运作逻辑来看，药明系的操作堪称教科书级别。不管是实控人对药明康德的高位减持，还是公司对药明合联的股权处置，均遵循“高位兑现、反哺主业”的思路。此前药明康德出售药明合联股权套现24亿港元，将资金全部投入全球产能建设与核心人才引进，此次实控人减持回笼资金，也与公司聚焦高价值赛道的战略同频，是成熟的资本退出与业务发展联动模式。

业绩层面，药明康德的增长成色十足，彻底打消市场对减持背后基本面的疑虑。2025年归母净利润预计达190亿元，同比增幅超100%，即便剔除资产处置带来的55.95亿非经常性收益，扣非净利润仍有132亿元，同比增长超30%，核心业务的内生造血能力尽显。截至2025年9月末，公司在手订单逼近600亿元，同比大增41%，为业绩持续释放筑牢根基。

最亮眼的莫过于王牌TIDES业务的爆发，成为驱动增长的核心引擎。该业务精准卡位GLP-1减肥药赛道，踩中全球500亿美元市场的爆发风口，且GLP-1适应症正向心血管、阿尔茨海默病等重磅领域延伸，市场空间持续扩容。2025年前三季度，TIDES业务收入同比激增超120%，泰兴多肽基地反应釜体积突破10万升，大规模商业化订单承接能力拉满，成为公司穿越行业周期的关键底气。

战略层面，药明康德的“瘦身”动作成效显著，聚焦主业的决心坚定。2025年10月，公司以28亿元剥离康德弘翼、药明津石两家非核心子公司，二者营收与净利贡献占比不足4%，却消耗大量管理资源。剥离低协同、低毛利业务后，公司得以将资金与精力集中于CRDMO核心赛道，一体化平台的竞争力持续强化，这也是其核心盈利能重回高增的重要原因。

不过，亮眼表现背后仍有隐忧待解，也或许是实控人选择高位减持的深层考量。2025年前三季度，公司美国市场营收占比攀升至68.3%，创下近年新高，尽管公司通过海外产能布局尝试分散风险，但美国《生物安全法案》后续修订、对华技术限制的不确定性仍未消除。单一市场依赖度的逆势回升，让公司业绩稳定性面临潜在挑战，一旦政策风险发酵，或将直接影响订单与营收表现。

此外，实控人在公司基本面向好、增长引擎强劲的节点减持，虽从资本角度无可厚非，但也向市场传递出对长期不确定性的忌惮，一定程度上影响投资者信心。如何平衡短期收益兑现与长期价值信心，是公司需要向市场传递的关键信号。

整体而言，药明康德的减持浮亏只是短期插曲，业绩高增、主业聚焦、赛道卡位的核心逻辑未变，长期成长确定性充足。而美国市场依赖的风险与投资者信心的修复，将成为公司后续发展中需要重点攻克的课题。