4亿元难倒“山东最大外贸企业”

曾经的“山东最大外贸企业”、2025年青岛民企百强第3位——新华锦集团破产重整了。

2026年1月20日，法院裁定受理ST新华锦控股股东鲁锦集团及新华锦集团破产重整。

新华锦传奇

新华锦的历史，读来令人唏嘘。

该集团创始人与实控人张建华本身也是一段传奇。

资料显示——

张建华，出生于1953年，山东荣成人，是兼具军人底色、国企履历与民营改革魄力的初代外贸企业家。

张建华16岁投身东海舰队服役，4年军旅生涯塑造了其敢闯敢拼的行事风格。

1973年退伍后，张建华进入山东外运公司，从基层岗位起步，逐步深耕外贸领域，先后历任山东外运副总经理、山东省外经贸委储运处处长等。

2002年，49岁的张建华临危受命，受山东省政府委托组建新华锦集团，整合了5家资不抵债的省属老牌外贸企业（涉及纺织品、工艺品、特艺品、基地、包装等）。

彼时的张建华，承载着“振兴山东外贸、探索国企改革路径”的使命，在时任省长叮嘱下，他跳出传统国企运作框架，搭建了“母公司资本运作+子公司商品经营”的全新架构，用时3年推动集团完成整体民营化改制——2005年9月，新华锦成为山东省属外贸企业中首家国有资本全额退出的企业，张建华通过控制青岛盟鑫投资有限公司，成为集团实际控制人，彻底激活了企业经营活力。

在张建华的主导下，新华锦实现了跨越式发展——组建初期集团进出口额仅6.9亿美元，2007年就攀升至33亿美元，连续5年位居山东省进出口企业首位，跻身中国企业500强。

张建华把握外贸行业趋势，推动集团完成3大核心布局：

1.外贸主业以收购美国OR、NI等国际经销商，将发制品、钻石加工业务做到国内同行业领先，构建全球营销网络；

2.借力资本平台，2007年主导集团通过借壳上市（原兰陵陈香），打造了山东外贸企业上市第一股，实现资产证券化；

3.提前布局未来赛道，2008年涉足医养健康产业（与日本长生集团合作），2009年切入石墨新材料领域，形成“新贸易+新材料+大健康”的多元化格局。

按照2025年青岛民营企业百强榜单（依据2024年营收数据发布），新华锦集团以443.26亿元营收由2024年的第5位上升至2025年的第3位（万达国贸集团以约576亿元的营收位居首位，山东新希望六和集团以约570亿元规模位列第2位）。

4亿元难倒新华锦

拥有如此基本面的企业，为何会走向破产重整呢？

进入公众视野的，是4.06亿元资金的腾挪。

2025年4月，新华锦集团的核心企业新华锦上市公司宣布，新华锦集团通过战略投资方向上市公司注入资金，还清了此前占用上市公司资金的全部本金和利息4.06亿元。

然而，仅1个月后，这4.06 亿元再次被从上市公司转出，形成了新华锦集团主导完成的二次占用。上市公司高管通过出具书面《风险告知函》，向各方重申挪用上市公司资金的负面影响等，明确反对二次资金占用，但未能有效制止。

8月25日，青岛证监局出具《行政监管措施决定书》（《关于对山东新华锦国际股份有限公司、新华锦集团有限公司、张建华采取责令改正措施的决定》），认定新华锦集团非经营性占用资金4.06亿元，责令收到决定书后6个月内（即2026年2月25日前）归还。

8月26日~27日：上市公司披露半年报及风险提示，确认4.06亿元占用余额未归还，明确监管处罚阶梯：1个月内未清偿触发其他风险警示（ST）；6个月内未清收将被停牌，后续逾期未整改可能面临退市风险警示（*ST）乃至终止上市。

9月10日、23日，上市公司两度披露进展公告，均显示占用资金未归还分毫，触发监管红线。

9月26日，上市公司股票被实施其他风险警示，证券简称变更为“ST新华锦”。

2026年1月13日，上市公司公告称，资金占用解决方案仍未确定，距2月25日最晚归还期限仅剩40余天。

在此期间，新华锦集团曾尝试通过出售旗下山东即墨黄酒厂100%股权（作价6.65亿元）来清偿资金，且明确受让方为青岛啤酒（2025年5月7日签署协议）。但是，青岛啤酒在发现标的股权存在质押、司法冻结等瑕疵后终止该收购（2025年10月27日终止）。

山东即墨黄酒厂生产状况良好（2024年实现主营业务收入1.66亿元，同比增长13.5%；净利润3047万元，同比增长38.0%），收购失败不仅导致占用资金问题悬空，危及上市公司，且股权质押等情况，更是证明了新华锦集团捉襟见肘的财务状况。

此外，新华锦集团于2025年12月31日触发对山东新华锦新材料科技有限公司100%股权的回购条款。因子公司海正石墨未能取得安全生产许可、环评批复等开工必备资质，ST新华锦已通知新华锦集团回购，但新华锦集团无力支付1.45亿元回购款，进一步暴露其资金链断裂。

2026年1月20日，青岛市市南区人民法院裁定受理新华锦集团、鲁锦集团（新华锦集团二级子公司、上市公司直接控股股东）破产重整申请，认定二者均无法清偿到期债务。上市公司将在破产程序中申报债权，资金回收不确定性激增。

青黄不接时

此时此刻，再看新华锦“母公司资本运作+子公司商品经营”的结构，其拥有的战略盘面，正处于转型期，多项主营业务因当下的“青黄不接”，遭遇资金风浪。

新华锦集团的业务版图

（官网信息）

1.国际贸易

跨境电商

发制品（假发等，为国内较大化纤发制品制造商之一和欧美市场大客户主要供应商）

钻石（国内规模较大的钻石加工企业和钻石贸易商）

成品油（被商务部列为成品油非国营贸易进口企业）

大宗产品进口（煤炭、有色金属如铜、铝等）

二手车出口业务（中国及日、韩二手车转口业务）

2.金融投资

即墨老酒

海正石墨

森汇石墨

青岛丽晶大酒店

3.健康产业

新华锦（青岛）长乐颐养服务有限公司

山东新华锦长生养老运营有限公司

青岛小蓬莱健康产业有限公司

对照可知，上市公司ST新华锦集中了新华锦集团的业务核心。

按照2024年年报口径，ST新华锦主要业务包括：

发制品出口业务

纺织服装出口业务

跨境进口电商业务（上海荔之）

石墨新材料业务（青岛森汇、青岛海正）

养老大健康业务

ST新华锦的驱动结构也正是公司力推的“新贸易+新材料+大健康”。

从年报口径可知，除养老大健康业务处于孵化期、贡献度有限外，“新贸易+新材料”的核心业务也面临严峻挑战。

ST新华锦的传统国际贸易，基本面是全球需求低迷+关税壁垒+原材料涨价，叠加行业竞争加剧，毛利率被压缩。跨境电商面临汇率波动、海运成本高企、地缘政治不确定性因素，盈利能力下滑，平台佣金与营销费用高企，利润空间被挤压。

石墨新材料，前期资本开支大（采矿权、选矿厂建设、设备采购），但采矿权审批、资质证照办理进度未达预期，长期未能产生有效的经营性现金流。高端石墨深加工技术研发投入高、量产周期长，短期难以形成盈利支撑。

年报原文

发制品出口业务

“随着行业新进入者的增多，市场竞争日益激烈，尤其是电商，其门槛低、平台多、模式多样，但监管难、定价乱导致竞争无序，对行业造成一定冲击。此外，国际贸易政策的变化，如美国关税的增加，以及全球经济复杂形势、地缘政治和军事冲突等因素，都给发制品出口市场带来了挑战和压力。”

纺织服装出口行业

“报告期内，世界经济复苏缓慢，大国博弈加剧，地缘政治冲突频发，全球供应链重构加速。”

跨境进口电商行业

“随着新进入者不断涌入，跨境电商行业规模持续扩大，行业竞争日益激烈。2024 年，在国内消费信心不足、消费降级的背景下，跨境进口电商行业面临诸多挑战。”

石墨新材料行业

“青岛森汇……正式进入新采矿权证的申领程序。同时，按照新环评批复要求，完成了防风抑尘网隔墙的建设、尾砂堆场扩建及矿区的地质勘探工作，为复工复产蓄力。”

“青岛海正的矿山建设筹备取得了显著进展，按建设进度全面推进各项工作……”

在新材料（石墨新材料行业）尚处投入阶段、未产生效益的背景下，ST新华锦的“新贸易”正在面临的冲击体现在了财报中——

2024年，营业收入（16.37亿元）-30.97%，净利润（-1.34亿元）-354.59%；

2025年1~3季度，营业收入（10.25亿元）-21.53%；归母净利润（1644万元）-60.93%。

破产重整影响

新华锦多元化布局，实际上形成了多板块同时投入，但回款全面不足的景象。

如，新华锦于2021年以约2.87亿元收购上海荔之60%股权，意为补足跨境电商板块。但是，该项目收入不及预期。信息显示，上海荔之2021~2023年累计业绩承诺完成率为80.20%，未达到累计承诺的净利润总额1.52亿元。按照协议，原股东补偿义务人需向新华锦补偿约1598万元。对方因流动性紧张，未按期支付，新华锦已提起诉讼。2024年上海荔之贡献约3.73亿元收入（毛利率20.96%），占新华锦上市公司总营收的41.6%，为公司业务重要支柱，但其营收同比再次下滑16.45%。

回款不足，随之引发的就是债务问题。

企业预警通显示，新华锦集团成员124家，其中核心成员11家。

新华锦集团至ST新华锦的治理结构，是以新华锦集团总部为顶层，新华锦集团持股95%山东鲁锦，山东鲁锦持股43.27%ST新华锦。

集团层面通过山东鲁锦等核心子公司，开展大量关联拆借、隐性担保，且大量核心资产被质押、司法冻结。如，鲁锦集团持有的上市公司ST新华锦43.27%股权，质押率达99.64%，且被多轮司法冻结。

在此背景下，ST新华锦扮演了为融资平台、集团及关联方输血的角色，4.06亿元资金违规腾挪操作即因此发生，并最终将企业流动性枯竭困境暴露无遗。

2026年1月20日，新华锦集团与鲁锦集团被法院裁定受理破产重整，标志着集团债务危机进入司法化解阶段。

从机遇来说，以新华锦的基本面，若迎来稳定资金接手，并借助重整，重新优化公司治理结构，新华锦将“因祸得福”，赢得涅槃重生机会，但代价可能是控制权变更，新华锦会进入另一个风险期。

现实的挑战是，若2026年2月25日前未能清偿资金，公司股票将被停牌，后续逾期未整改将逐步触发*ST、终止上市。

破产重整程序中，上市公司债权清偿优先级较低，理论上说，4.06亿元资金回收难度极大。

虽然上市公司具有独立地位，控股股东的变更等，并不实质影响公司正常运转，但是，控股股东破产重整的发生，对于融资能力、供应链与客户信任、关联协同等都会产生直接影响，在公司主业业绩疲软的背景下，进一步加重上市公司的经营压力。

2026年1月23日，ST新华锦发布2025年年度业绩预告，公司预计2025年度实现归母净利润-1.42亿元至-9500万元，情况不容乐观。

值班编委：樊永锋

编辑：韩涧明

审读：戴士潮