导语：全球医药巨头默克（Merck）与明星癌症药物研发公司Revolution Medicines（RevMed）的高达约300亿美元的收购谈判已戛然而止。谈判破裂的直接原因，是目标公司股价在交易消息传出后飙升所引发的估值预期差距。然而，这场看似暂停的收购大戏，或许只是更大规模行业整合的前奏。
谈判破裂：股价飙升成“拦路虎”
据《华尔街日报》报道，默克已中止了以约300亿美元（约合43万亿韩元）收购RevMed的讨论。双方未能就收购价格弥合分歧，导致谈判破裂。这一估值分歧的根源，直指RevMed近期的股价异动。本月初，因有消息称其与艾伯维（AbbVie）的收购谈判取得进展，RevMed股价一度飙升约50%。目前，该公司的市值约为230亿美元。
默克首席执行官罗伯特·戴维斯（Robert Davis）在本月初的摩根大通医疗健康大会上已表露了对大型并购的谨慎态度，称公司“主要专注于150亿美元以下的交易”。此次300亿美元级别的谈判触礁，似乎印证了这一策略。
核心资产：靶向RAS蛋白的“皇冠明珠”
尽管交易暂停，但RevMed吸引默克及其他大型制药公司竞相追逐的核心价值丝毫未减——其正在开发的靶向RAS蛋白的癌症疗法。这类药物被视为治疗肺癌、胰腺癌和结肠癌等难治性癌症的潜在利器，因而备受瞩目。
今年上半年，RevMed计划公布其针对胰腺癌和结肠癌的在研药物的关键临床试验数据。瑞穗证券（Mizuho Securities）预测，如果RevMed的疗法被证明安全有效，到2035年，其有望主导市场，销售额超过100亿美元。如此巨大的市场前景，无疑是驱动巨头们不惜重金的核心动力。
行业展望：交易或重启，争夺战远未结束
分析人士认为，鉴于RevMed管线药物的高价值，与默克的谈判可能重启，或者其它制药公司可能加入竞购。《华尔街日报》援引行业消息人士称，“与默克的谈判可能稍后恢复，或者另一家瞄准RevMed的收购方可能出现”。
这一判断的背后，是全球癌症药物市场无可比拟的规模与吸引力。该报道指出，去年全球癌症药物销售额已超过2400亿美元，是制药行业最重要且利润最丰厚的领域。在这样一个“兵家必争之地”，任何具有颠覆性潜力的技术平台，都很难长期保持独立。
观察
默克与RevMed的收购案虽按下暂停键，却清晰勾勒出当前生物科技并购市场的典型图景：明星生物技术公司的稀缺资产在资本市场的热度与其临床数据紧密捆绑，任何积极信号的释放都可能瞬间推高其身价，为大型制药公司的“抄底”收购增添变数。RevMed的关键临床数据将于今年上半年揭晓，这很可能成为决定其最终归属、甚至重新点燃竞购战火的关键催化剂。对于手握重金、亟需补充后期管线的跨国药企而言，这场围绕下一代癌症疗法的百亿美元级争夺战，或许才刚刚开始。
参考来源：
https://en.sedaily.com/international/2026/01/26/merck-halts-acquisition-talks-with-cancer-drug-developer
https://seekingalpha.com/news/4542292-merck-is-said-to-halt-acquisition-talks-with-cancer-drug-developer-revolution
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