清晨，全球市场以一声巨响开盘：美元指数罕见暴跌并一度跌破97大关，日元兑美元一度暴涨近1%至154.23附近，黄金更是历史性突破5000美元/盎司。
风险资产遭遇全面抛售。美股期货盘初走低，标普500指数期货下跌0.9%，纳斯达克100指数期货下跌1.3%。比特币一度跌超3%，以太坊大跌超5%。
市场不再关注企业盈利、通胀数据或经济增长，交易员们正抛售美元、买入日元和黄金。他们所做的交易只有一个——买入一切可以对抗不确定性的资产，抛售一切暴露于地缘政治和政策风险的资产。
市场巨震
周一（1月26日）亚洲交易时段，全球金融市场同时出现了多个“教科书上不可能”的组合。美元与美债收益率齐跌，美股期货下跌而黄金暴涨，日元摆脱了与风险资产的常规关联，成为涨幅最猛的货币。
美元指数大幅杀跌，一度跌破97大关。这种美元抛售潮几乎席卷了所有G10货币，欧元兑美元上涨0.4%报1.1873，英镑兑美元创下四个月高点。
与此同时，避险资产价格全线飙升。现货黄金突破5000美元/盎司整数大关，白银首次突破106美元/盎司。受地缘政治紧张和冬季风暴影响，美国天然气期货价格一度暴涨16%，铜、镍等金属早盘涨幅都在3%以上。
风险资产遭遇全面抛售。美股期指盘初全线杀跌，纳斯达克指数期货跌幅一度超过1%。虚拟货币市场反应更为剧烈，比特币24小时跌幅达到3%以上，以太坊大跌超5%。
三大核心动因
市场这种极端反应，背后是三股力量的同时爆发。
第一个动因是美加关系的急剧恶化。上周末，特朗普在社交媒体发文威胁称，如果加拿大与有关国家“达成协议”，将对进入美国的加拿大商品征收100%的关税。
加拿大总理卡尼在社交媒体回应称：“鉴于我们的经济正在经受来自国外的威胁，加拿大人做出了选择：专注于我们能够掌控的事情”。
这种突然的贸易威胁打击了投资者对美国政策可预测性的信心。市场担心，美国以关税为武器，破坏与亲密盟友关系的模式可能加剧全球贸易分裂。
第二个更关键的变量是美日可能联合干预汇市。日元继上周五异动之后，周一早上开盘大幅拉升。据《纽约时报》报道，美国财政部上周五迈出了干预外汇市场的初步步伐。
两位知情人士透露，纽约联邦储备银行代表财政部，向多家银行询问了将日元兑换成美元的成本。这种“汇率询价”通常被视为直接干预汇市的最后警示，交易员将这一举动解读为美国可能参与支撑日元。
第三个因素是中东局势再度紧张。周末特朗普称美国重兵调往伊朗，庞大舰队向伊行进。央视新闻报道指出，据以色列方面25日消息，美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已抵达中东地区。
交易逻辑深层变化
市场正在从交易“增长与通胀”转向交易“稳定性本身”。最明显的信号是美日政策协作的可能性正在重塑全球资本流动。
当纽约联储询问日元汇率时，市场接收到的信号是美国可能将日元贬值视为自身金融稳定问题。由于日本投资者是美国国债的最大海外持有者之一，日元贬值会迫使日本资金抛售海外资产，其中主要就是美债。
Pepperstone Group Ltd.高级研究策略师Michael Brown指出：“汇率核查通常是采取实际干预行动前的最后警示。”他补充说，日本高市早苗政府对汇市投机性波动的容忍度比往届政府低得多。
市场对另一个信号也做出了反应——对美联储独立性的担忧。美国最高法院正在审理与美联储理事莉萨·库克相关的案件，此前特朗普试图以“抵押贷款欺诈指控”为由将其撤职。
美国检方已就美联储主席鲍威尔在国会就央行翻修项目作证一事展开刑事调查，加剧了投资者对美国货币政策公信力与独立性的担忧。这些担忧正在引发“货币贬值/信用受损”的恐惧，促使投资者从美元转向其他资产。
缺口与仓位
周一开盘各类资产出现的“跳空缺口”，本质上反映了仓位恐慌，而非技术问题。这意味着许多资金周末期间选择平仓离场，未敢持仓过周末，周一被迫在更差的价格重新建仓。
黄金突破5000美元、日元大幅高开、美股期货跳空低开——这些缺口在某个时间点大概率会被回补，这意味着行情存在剧烈反转的风险。
Pinnacle Investment Management首席投资策略师Anthony Doyle指出：“日本若单方面出手提振日元，既可能引发国内市场承压，也存在产生全球溢出效应的风险。”
他补充道，对部分市场参与者而言，日美协调干预、达成类似“第二次广场协议”的结果，已不再是天方夜谭。
未来三大风险点
展望未来几天，市场面临三颗尚未引爆的“地雷”。
第一颗是美联储政策会议。市场普遍预计美联储将在1月27日至28日的会议上维持利率不变。但问题在于市场“情绪上”没有准备好接受不降息。
花旗指出，投资者观察重点在于鲍威尔将做出何种暗示，“尤其是鲍威尔将进一步降息之门开得有多大”。如果鲍威尔表态偏鹰，风险资产可能面临进一步抛售压力。
第二颗是特朗普的“新闻轰炸”。他的社交媒体账号已经成为市场波动的独立来源。几乎每个周末，他都能制造新的“不确定性”。从威胁加拿大关税到中东军事部署，每一次表态都可能引发新一轮市场动荡。
第三颗是日元失控风险。如果日元再次失控，影响的将不仅是汇率问题，而是全球债市的再次地震。日元每一次失控，都可能引发日本投资者抛售海外资产，首先受到影响的就是美债市场。
日本正为2月8日的众议院提前大选做准备，近期高市早苗承诺下调食品消费税，这一举措在日本债市引发轩然大波。日本40年期国债收益率一举突破4%，创下日本所有期限国债三十多年来的收益率新高。
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