随着地缘政治的寒风刮入意大利米兰的董事会会议室，全球轮胎巨头倍耐力与其第一大股东中国中化集团长达十年的“联姻”正被迫走向终点。
2026年1月23日，倍耐力第二大股东Camfin公司发布重磅声明，宣布不再与中国中化集团续签股东合作协议。这份将于今年5月底到期的协议，曾是双方股权合作的基础架构。随着协议的终止，中化集团在倍耐力董事会中的席位面临被大幅削减的风险。
据悉，中化集团已聘请财务顾问，评估将持股比例降至10%以下，甚至全面退出的可能性。这意味着，曾被视为中意乃至中欧经贸合作典范的并购案，在大国博弈的漩涡中即将画上句号。
美式“安全大棒”下的切割倒计时
这场分家的根本推手，源自大洋彼岸的一纸禁令。
随着美国政府针对“网联汽车”关键软硬件的进口禁令将于2026年3月正式生效（软件禁令率先落地），倍耐力被卷入了地缘政治的风暴眼。倍耐力近年来大力发展的“智能轮胎”技术，通过传感器实时采集并传输车辆数据，这一极具前景的技术恰好撞上了美国监管的红线。
由于中化集团持有倍耐力约34%的股份，美国监管机构将其视为具有“中资背景”的企业。若不进行股权结构的根本性调整，倍耐力的智能产品将面临被美国市场禁入的风险。
北美市场占据倍耐力全球营收的25%，是其最重要的利润来源之一。面对“失去美国市场”的生存危机，倍耐力选择与控股股东中化集团进行“物理切割”，被视为保全核心市场的唯一办法。
从控制权之争到溢价离场
回溯过往，双方的裂痕早已在资本层面公开化。
2026年1月初，倍耐力完成了5亿欧元的债转股操作，这导致中化集团的持股被动稀释至34.12%。而在随之发布的财报审议中，双方矛盾白热化：中化派驻的董事对财报中关于“中化集团已终止对倍耐力控制权”的声明投出反对票，但未能阻止文件通过。
更为严峻的是外部监管环境的恶化。意大利政府近年来频繁动用“黄金权力”法案，不仅否决了中化集团对CEO的任命权，更对其获取战略数据信息设限。在美意两国的双重压力下，中化集团在倍耐力治理架构中的话语权已被实质性架空。
面对既成事实，中化集团的态度已从早期的坚持控制转向务实退出。据知情人士透露，中化已开始与意方接触，并在“足够诱人”的溢价前提下，愿意出售股份。
全球化退潮下的企业困局
目前，倍耐力正加速研究多种方案，包括中化集团大幅减持至25%以下，或者寻找符合西方监管要求的战略投资者接盘。然而，在当前地缘政治紧张、市场前景不明朗的背景下，寻找愿意为这“烫手山芋”支付高溢价的买家并非易事。
倍耐力的困境，无疑是全球化退潮时代跨国企业的缩影。从2015年中国化工斥资71亿欧元“入主”被视为“救星”，到如今因国家安全考量被迫“离场”，这十年的跨国博弈最终折射出商业逻辑在政治铁幕前的无力。
随着2026年3月美国禁令大限的临近，留给倍耐力和中化集团的时间已所剩无几。这场关乎企业生存与大国竞争的复杂交易，最终将如何改写全球轮胎行业的格局，仍需拭目以待。
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