2025医疗健康领域最具影响力的10次并购|创新药|医疗健康领域

早在2023年末，国内细胞治疗明星企业亘喜生物被阿斯利康收购，成为国内Biotech被跨国制药巨头整体收购的首案。彼时，人们纷纷猜测，全球创新药市场并购的浪潮将很快席卷到国内。如今，2年过去，全球医疗健康的资产交易市场有了哪些新变化？国内优质的医疗健康资产是否站上国际舞台？我们尝试从全年的并购交易数据中寻找答案。

根据动脉橙数据库，2025年，全球医疗健康领域共完成375起并购事件，覆盖医疗器械、创新药、医疗信息化、医疗AI等多个细分赛道。尤其是数起百亿级重磅交易的落地，深刻重塑了全球医疗健康产业的竞争格局。其中，MNC、跨国医疗设备巨头等作为全球优质医疗健康资产的核心买方，频繁出手，而中小企业之间的交易，甚至中小企业并购大型企业的交易热度持续提升。

在本报告末尾，我们将梳理出2025医疗健康领域最具影响力的10次并购，这些顶级交易或许可以透露全球医疗健康资产交易市场的新趋势。

本文核心观点

1. 全球并购重心仍在境外企业之间，但跨国整合趋势开始萌芽。

2. 细分赛道集中度分化明显，医疗器械与创新药是并购核心战场。

3. 横向并购主导市场交易，产业整合加速推动行业集中度提升。

4. 医疗AI、小核酸等热门赛道成并购新风口，技术融合重塑诊疗流程。

5. 私募股权基金深度参与并购，与产业并购协同发力激活市场活力。

从并购时间分布来看，全年医疗健康并购市场活跃度呈现明显的阶段性特征。其中，5月以42起并购事件成为全年并购最活跃的月份，8月以40起紧随其后，1-3月、6-7月则保持相对稳定的活跃度，而12月仅完成11起并购事件，为全年最低。这背后的原因，主要与医疗健康产业的研发周期、政策发布节奏以及资本市场的资金调度周期相关。

从并购地区分布来看，全球医疗健康并购市场主要集中在境外企业之间。2025年，境外企业之间共发生并购事件334起，占比89%，境内企业之间发生并购事件41起，仅占比11%。这主要是由于在海外，医疗健康资产交易形成了相对成熟的市场机制，而在国内，虽然经过近10年的快速发展，医疗健康行业的创新能力有了显著进步，但企业间资产交易仍处于起步阶段，并购活跃度尚不高，交易规模通常也较小。

数说：全球医疗健康并购主战场仍在境外，TOP 10交易均不涉及国内企业

交易主体方面。2025年，境外大公司与境外小公司之间的并购交易最为密集，构成了全球并购市场的绝对主体。其中，当境外大公司作为买方，并购活跃度最高，全年收购境外大公司的交易数量达86起，收购境外小公司交易达87起；境外小公司作为买方的并购活跃度次之，全年收购境外大公司的交易数量为73起，收购境外小公司交易76起。这四类交易合计达322起，占据了全球医疗健康并购交易的85.8%。

注：有两笔并购交易未公布并购方，在本报告后续分析中均不再涉及

相比之下，跨境并购交易的活跃度最低。其中，境内公司作为买方，收购境外公司的交易数量极少，其中境内大公司收购境外大公司交易4起、收购境外小公司交易1起；境内小公司收购境外大公司交易3起、收购境外小公司交易2起。反之亦然，境外大公司收购境内大公司与境内小公司各1起，境外小公司收购境内大公司与境内小公司也各1起。

从某种意义上讲，境内企业在全球并购市场中仍处于相对边缘的位置。一方面，境内企业的国际化布局尚处于初期，另一方面，在全球医疗健康资产并购市场上，核心买方对境内标的的技术与市场验证门槛较高，国内企业作为整体，在资产交易中的优势不明显，剥离优质资产仍是国内医疗健康企业走上全球舞台的重要路径。

境内交易方面，标的为中小公司的交易最为活跃，全年共完成大型公司对中小公司、中小公司之间的并购交易32起。相比之下，标的为大型公司的并购交易则十分冷清，仅完成5起。这一现状表明，国内医疗健康产业正处于快速整合阶段，大量中小规模企业通过并购实现资源聚合、提升市场竞争力。尤其是境内小公司收购境内大公司的案例，体现了新兴创新力量借助资本杠杆撬动成熟资源的突破式发展路径。但大型公司之间的交易相对稀少，则体现出国内资产并购市场发展尚处于极早期。

在2025年的375件医疗健康并购事件中，只有62件公布了交易金额。在这些交易中，头部交易金额突出，资本向高价值标的集中的趋势十分显著。其中，雅培（Abbott）以210亿美元收购Exact Science，默沙东（MSD）以100亿美元收购Verona Pharma，以及Clayton, Dubilier & Rice（CD&R）以约117.19亿美元收购Opella，构成了年度最重磅的交易梯队。

从这张并不完整的2025全球医疗健康并购TOP 10清单可以看出，在全球市场上，重磅并购交易的买方、卖方门槛都极高。重磅交易的买方主要集中在MNC、跨国医疗器械企业，比如，雅培、德国默克、赛诺菲、诺和诺德等，而卖方也在并购前就已经成为细分领域的龙头，比如，Exact Science是全球肿瘤早筛龙头、Dotmatics是全球领先的生命科学研发信息管理软件提供商，而Opella分拆自Sanofi的消费者健康业务、Solventum分拆自3M的医疗健康业务，并购前均属于跨国巨头的重要事业分部。

趋势：医疗器械、创新药行业并购整合活跃度持续走高

交易细分领域方面。从卖方细分领域分布来看，医疗器械领域以69起并购事件位居首位，占比18.4%；创新药领域紧随其后，完成65起并购，占比17.3%；其他细分领域中，医疗服务、IVD、数字疗法等领域的并购事件数量分别为48起、36起、28起，占比依次为12.8%、9.6%、7.5%。这一分布情况充分反映了当前医疗健康产业的发展热点，医疗器械与创新药作为技术密集型、高附加值领域，始终是资本布局的核心方向。

其中，医疗器械领域的并购主要集中在高端设备、微创治疗器械等细分方向，创新药领域则聚焦于肿瘤、罕见病、免疫炎症等前沿治疗领域；医疗服务领域的并购则受益于人口老龄化加剧带来的刚性需求，集中在专科医疗、康复护理等细分赛道；IVD与数字疗法作为新兴领域，虽目前交易规模相对较小，但增长势头迅猛，成为并购市场的新增长点。

从买方细分领域分布来看，医疗器械领域以51起并购交易位居首位，是最活跃的买方群体，创新药领域紧随其后，完成30起并购交易，专科、医药流通、医疗服务等领域的并购交易数量则断崖式下降，这也与目前国内医疗器械、创新药一级市场、二级市场更为活跃的现状相匹配。

从并购类型来看，横向并购占据绝对主导，2025年共完成286起横向并购事件，占比76.3%；纵向并购61起，占比16.3%。此外，全年共发生财务投资26起，占比6.9%。横向并购的主导地位，凸显了行业内资源整合、强者恒强的发展逻辑，头部企业通过收购同行业优质标的，快速扩大市场份额、整合研发资源、提升核心竞争力。

2025年，共有3家企业完成3笔并购交易，是全年出手最频繁的买家，另外有35家企业完成2笔并购交易。其中，颇具代表性的，是Tempus围绕“AI + 精准医疗”相继进行的3次技术与数据整合。2025年2月，Tempus完成对Ambry Genetics的收购，补齐了临床基因检测的业务短板。随后的3月和8月，Tempus又密集完成对Deep 6 AI和Paige的收购，进一步强化在AI肿瘤诊疗全链条的优势。