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国恩科技(02768.HK)发布公告，公司拟全球发售3000万股H股，中国香港发售股份300万股，国际发售股份2700万股(以上可予重新分配)；2026年1月27日至1月30日招股，预期定价日为2月2日；发售价每股发售股份34.00-42.00港元，H股的每手买卖单位将为200股，招商证券国际为独家保荐人；预期H股将于2026年2月4日开始于联交所买卖。
公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意遵照若干条件，按发售价认购或促使其指定实体认购可购入的有关数目的发售股份，总金额为约3.2亿港元。假设发售价为42.00港元(即招股章程所述最高发售价)，基石投资者将认购的发售股份总数将为760.2万股发售股份。
基石投资者包括利冠投资有限公司(“利冠”)、SLD International Enterprises Limited(“SLD International”)、丞安国际有限公司(“丞安国际”)、申万宏源证券、First Seafront Fund Series SPC、新嘉财富证券有限公司(“新嘉财富”)、Luminous Horizon Limited(“Luminous Horizon”)、富国香港(为富国基金的全资附属公司)。
综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Arti
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据招股书，国恩股份是一家专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供应商。公司服务于化工行业及大健康行业，主要从事工业及商业用途产品的研发、生产及销售。
就公司的大化工板块而言，公司的客户包括下游行业（如汽车、新能源及家电）的制造商及下游制造商的供应链解决方案提供商。
就公司的大健康板块而言，公司的客户主要包括医疗及药品制造商，彼等使用公司的产品作为生产补充剂和药品等下游产品的原材料。
在大化工行业领域，国恩股份深耕化工新材料产业链，产品系列涵盖产业价值链的上游（即公司的绿色石化材料，如芳香烯烃、苯乙烯、聚苯乙烯）及中游（即有机高分子改性材料及有机高分子复合材料），而下游客户则利用公司的产品作为其产品制造及性能优化的原材料。
公司以有机高分子材料改性业务为基石，向上游延伸至苯乙烯、聚苯乙烯(PS)、可发性聚苯乙烯(EPS)及聚丙烯(PP)等绿色石化新材料的研发及生产。与此同时，公司持续深化下游产业布局，深挖电子电器、汽车工业、新能源、储能等下游行业多元化应用需求。
根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按销售收入计，国恩股份是中国第二大的有机高分子改性材料及有机高分子复合材料企业，市场份额为2.5%。此外，于2024年，公司按产能计是中国最大的聚苯乙烯企业。
在大健康行业领域，国恩股份聚焦天然胶原产业，向下纵向延伸产业链。公司的主要子公司东宝生物拥有几十年的悠久历史，依托从胶原到「胶原+」纵向一体化发展战略，已成功建立起覆盖胶原蛋白肽类/衍生原料到终端产品的产品布局，正逐步发展成为大健康产业细分领域综合性集团，形成规模效益。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年中国骨明胶行业产量计，国恩股份是中国市场产量位居第二、中国内资品牌产量位居第一的骨明胶生产企业；按2024年中国空心胶囊行业相关产量计，公司是中国内资品牌产量第二大的空心胶囊生产企业。
于往绩记录期，公司的收入录得强劲增长。于2022财年、2023财年及2024财年，国恩股份的收入分别为134.06亿元(人民币，下同)、174.39亿元及191.88亿元，2022财年至2024财年的复合年增长率为19.6%。2025财年首十个月，公司录得收入174.44亿元。
2022财年、2023财年、2024财年及2025财年首十个月的年/期内利润分别为7.24亿元、5.40亿元、7.21亿元及7.21亿元。
于2023财年、2024财年及2025财年首十个月，公司的销售额分别按年/较同期增长30.1%、10.0%及10.0%。由于公司产品于往绩记录期的主要下游应用领域为家电，而该领域属相对成熟且竞争激烈的市场，公司对该领域的客户采取了较具竞争力的定价策略，以维护公司的市场地位及销量，因而减缓了公司2024财年及2025财年首十个月相较2023财年而言的整体销售增长速度。公司将继续通过研发培养创新、丰富产品组合并扩大产品的下游应用，以促进销售增长。
市场规模方面，国有机高分子改性材料和有机高分子复合材料市场规模从2020年的人民币3,038亿元上升至2024年的人民币5,448亿元，复合年增长率为15.7%。随着有机高分子改性和复合材料的大规模使用，预期中国市场将维持强劲的动力，2025年至2029年，将以预测复合年增长率14.1%增长，至2029年达人民币10,375亿元。
假设发售价为每股H股38.00港元(即招股章程所述指示性发售价范围的中位数)，公司估计将收到全球发售所得款项净额约10.577亿港元。
公司拟将该等所得款项净额用于下列用途：为更好地服务公司的下游行业，尤其是已显示出将生产基地扩展至东南亚趋势的家电生产商，公司计划分配约50.0%或5.285亿港元在泰国设立新生产基地以扩大产能；鉴于行业形势良好，为把握新机遇，约35.0%或3.705亿港元将获分配用作扩充公司位于宜兴的新生产基地的产能，拟用于生产有机高分子改性材料及╱或有机高分子复合材料；公司计划将约10.0%或1.057亿港元分配至公司于香港的投资，包括设立区域总部，以支持公司日后进军国际市场，包括东南亚市场及香港石化现有生产基地的升级，包括其生产线及其他设备，以提高生产效率及产品质量；及所得款项净额约5.0%或约5300万港元预期将用作营运资金及一般企业用途。
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