瑞银警告称，一场关于车企成本的“完美风暴”正在形成。

1月27日，据追风交易台消息，瑞银在最新研报中称，随着2026年初刺激政策的全面退潮和5%购置税的征收，需求端本就疲软。然而，供给端却迎来了大宗商品（铜、铝、锂）和关键零部件（存储芯片DRAM）价格的剧烈反弹。

据该行测算，一辆典型的中型智能电动车的成本通胀高达人民币4000至7000元。瑞银称，在当前竞争激烈、利润微薄的市场环境下，由于车企很难将这部分成本转嫁给消费者，这波成本上涨足以将车企的利润完全吞噬（fully erode carmakers' margin）。

金属通胀账单：锂、铜、铝全线反弹

研报称，瑞银基于其过往的拆解数据，建立了一个标准化的中型电动汽车成本模型（假设整车重量1850公斤）。过去三个月内，大宗商品价格的上涨直接转化为单车物料清单（BOM）的上涨。

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具体测算如下：

铝（Aluminum）：单车用量约200公斤。过去三个月铝价上涨导致单车成本增加约人民币600元。
铜（Copper）：单车用量约80公斤。铜价上涨导致单车成本增加约人民币1200元。
锂（Lithium）：这是波动最大的部分。基于每1kWh电池消耗600克碳酸锂的假设，不同动力类型的车辆受到的冲击不同：
  • 纯电动车（BEV，80kWh电池）：锂成本增加约人民币3800元。
  • 增程式（EREV，40kWh电池）：锂成本增加约人民币1900元。
  • 插电混动（PHEV，20kWh电池）：锂成本增加约人民币1000元。
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瑞银表示，综合计算，仅金属原材料一项，纯电动车（BEV）的单车成本通胀就高达 人民币5600元（其中锂贡献了大部分涨幅，高达109%的价格反弹）。

被忽视的通胀源：DRAM价格飙升180%

研报还表示，除了传统的金属材料，智能汽车的“大脑”——存储芯片，正成为新的通胀源头。随着高级驾驶辅助系统（ADAS）和集中式计算的普及，汽车对内存的需求呈指数级增长。

瑞银从行业专业人士处获悉，一辆具备相当智能水平的现代汽车通常包含约100美元（约合人民币700元）的DRAM内容。然而，过去三个月内，DRAM现货价格暴涨了180%。这意味着：

单车DRAM成本从之前的人民币700元飙升至人民币2000元。
仅此一项，就为每辆车带来了额外的人民币1300元的成本负担。
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瑞银采用了加权模型（40%入门级8GB内存、20%中端16GB内存、20%高端32GB内存）进行测算，确认了这1300元的混合成本增幅是普遍存在的。

瑞银指出，历史上，如果全行业都面临同样的原材料上涨，车企通常能通过提价将成本转嫁给消费者。但这次不同，在购置税重启和刺激政策退出的背景下，终端需求脆弱。

瑞银认为，目前尚不清楚供应商、整车厂（OEM）和消费者之间将如何分担这笔高达4,000-7000元的额外成本。

最悲观但现实的推演是： 鉴于激烈的市场竞争导致车企利润率本就微薄，这波成本通胀如果完全由车企承担，将足以完全抹平其利润（fully erode carmakers' margin）。