深圳商报·读创客户端记者 苑伟斌

近日，杭州老板电器股份有限公司（简称“老板电器”）与优特智厨国际控股有限公司（简称“优特智厨”）、优特智厨实际控制人JINXIAO以及境内运营主体珠海优特智厨科技有限公司（简称“珠海优特智厨”）签署《投资合作意向书》。根据意向书，老板电器拟向优特智厨现金增资人民币1亿元，将深耕智能炒菜机器人细分市场。

财报显示，2025年前三季度，老板电器实现营收73.12亿元，同比下降1.14%；归母净利润为11.57亿元，同比下降3.73%。在整体业绩下降的情况下，老板电器缘何重金投入智能机器人赛道？能否实现传统厨电业务的转型升级？

加速AI技术应用转化

《投资合作意向书》披露，珠海优特智厨成立于2018年，注册资本1.67亿元人民币，定位于商用智能炒菜机器人解决方案提供商，产品主要面向餐饮连锁、学校食堂、中央厨房等B端场景。珠海优特智厨依托1000余项专利构建了涵盖智能温控、精准投料、多维翻炒等六大核心技术模块，实现中餐烹饪的标准化与自动化，该公司还参与了国家标准《商用智能炒菜机》起草工作。

对于本次意向投资，老板电器表示，其与珠海优特智厨在智能厨电技术、产品研发、 供应链及市场渠道等方面具备广泛的战略协同空间，“旨在建立深度战略合作关系，共同深耕智能炒菜机器人细分市场”。虽然本次交易的正式投资协议尚未签署，但记者观察到，今年以来，老板电器明显提升了对AI的关注度，呈现出AI的投资热情。

2025年半年度报告中，老板电器披露，在AI与数字厨电领域，“食神”大模型实现多项功能突破，集成AI舌诊、热量识别与食神日报等模块，用户数突破540万，显著提升用户粘性与留存。杭州人工智能研究院正式成立，重点攻关机器视觉、语音交互与物联网等核心方向，进一步加强杭州与成都双研究院协同布局，加速AI技术在厨电产品的应用转化。但从业绩贡献来看，公司的AI布局尚未能真正转化为业务增长。

在2025年12月投资者关系活动中，老板电器也坦承“相关产品和功能会根据研发进度和用户验证情况分阶段落地。”但值得关注的是，老板电器在资金分配上呈现出明显的营销重于研发的典型特征。2025年前三季度，其研发投入同比减少11.47%，至2.45亿元，占营收比重仅为3.35%；同期销售费用则高达20.68亿元，同比增长6.43%，约为研发投入的8.45倍。

两大核心产品下滑

加速AI技术应用转化的背后，与老板电器的整体业绩下降，特别是核心产品的营收下滑息息相关。2025年半年度报告显示，老板电器的业务以吸油烟机和燃气灶为两大核心产品。2025年上半年，吸油烟机、燃气灶两大品类分别实现营业收入22.05亿元、11.56亿元，占同期营收的比重分别为47.86%和25.10%，合计占比超过70%。但与上年同期相比，两项产品均呈同比下滑态势，前者下滑2.36%，后者下滑1.11%。

除吸油烟机、燃气灶之外，在老板电器列出的13个细分品类中，还有8个品类营业收入出现同比下滑。其中，蒸箱、消毒柜和其他小家电营收下滑幅度均超过30%；烤箱和集成灶更是同比下滑超40%。尽管洗碗机、一体机和橱柜三大品类实现增长，但三者合计营业收入仅为7.04亿元，在总营收中占比约16.05%，其增量难以覆盖多个品类下滑带来的业绩缺口。

梳理公开资料发现，老板电器业绩出现跨越式增长与地产行业的发展密切关联，在2025年6月投资者关系活动中，老板电器也明确提到“地产红利依赖”的问题。老板电器官方网站显示，老板电器曾与超过85%的地产客户达成战略合作，其在精装修市场份额连续5年以近40%的占比位居行业第一。但随着房地产行业进入下行周期，精装修渠道需求已显著收缩。截至2025年第三季度，老板电器应收账款余额高达17.21亿元，应收票据达7.36亿元。

国联民生证券研报也分析道，2025年四季度房地产数据仍旧平淡，对于身为地产后周期的厨房大电的需求压制预计尚未解除，另一方面，2024年四季度“国补”初期基数较高，而2025年四季度“国补”力度下降、难度增加，导致四季度终端零售增速较为低迷。对于后续而言，2026年新一轮“国补”政策仅涵盖厨电中的热水器，其余核心单品未再涵盖，另外房地产行业仍处于阶段性调整周期，行业景气压力或依旧存在，不过行业加速洗牌或将伴随而来。