消息面，近期阿里正式发布旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，AI助手千问同步在PC端和网页端接入这一国内最强“AI大脑”，千问App也即将接入，模型端持续利好AI发展。海外看，海外云厂商在AI领域的资本开支及指引仍保持乐观，光模块预期持续上修。
算力板块受催化，光模块+服务器占比超66%的通信ETF（515880）涨超2%，资金持续布局，近10日资金净流入近15亿元。
行情面上，通信ETF（515880）标的指数成分股迎来普涨，从前十大成分股来看，整体表现均飘红，其中，天孚通信、中际旭创、工业富联、新易盛迎大涨。
截至13：14，成分股仅做展示使用，不构成投资建议
值得注意的是，在AI叙事的助力下，通信ETF（515880）2025年内涨幅125.81%，居全市场ETF第一名！
数据来源：Ifind，数据区间：2025年1月2日至2025年12月31日，产品短期涨跌幅仅供参考，不构成投资建议。
在全球人工智能浪潮的持续推进下，作为算力基础设施核心的通信硬件板块，正迎来一轮由资本开支扩张、技术迭代升级与全球需求共振驱动的长周期景气。以光模块、服务器、连接器为代表的“算力硬件卖铲人”角色愈发清晰。本文将以通信ETF（515880）为主要观察载体，系统梳理其背后的核心投资逻辑。
【核心驱动力：海外云厂商资本开支持续上修，奠定需求高景气基调】
以Oracle、谷歌、微软为代表的海外云巨头持续加大AI相关资本开支，且指引不断上修，直接拉动了算力硬件（尤其是光模块）的订单需求，为产业链提供了坚实的业绩能见度。
资本开支是观测算力产业链景气的核心先行指标。近期，海外云厂商（CSP）的资本开支表现持续超预期。例如，Oracle在最新财报中公布的资本开支远超市场预期，并将其2026财年（FY26）的资本开支指引大幅上调至500亿美元，彰显了其对AI基础设施投入的坚决态度。这并非个例，谷歌、微软等巨头在AI服务器集群、数据中心网络上的投入均保持强劲增长。
这种开支上修的背后，是生成式AI模型训练与推理需求爆发所驱动的算力军备竞赛。资本开支的增长直接转化为对服务器、交换机、光模块等硬件设备的采购订单。由于海外云厂商在技术采用上引领全球，其需求方向（如加速向800G/1.6T光模块升级）也为国内供应链公司指明了技术演进和产能规划的方向。因此，海外CSP资本开支的乐观态势，是判断A股通信硬件板块，尤其是深度绑定海外供应链的“卖铲人”公司中长期景气度的关键锚点。
【核心受益环节：光模块引领增长，处于“量价齐升”黄金期】
光模块是数据高速传输的核心部件，在AI算力需求推动下，正经历从800G向1.6T的代际升级，市场规模有望在2026年实现倍增，相关公司受益最为直接。
通信ETF（515880）中光模块含量超过46%，是其最核心的资产，也精准把握了本轮AI算力投资的核心脉搏。光模块的需求驱动来自两方面：
1、量的增长：AI服务器需要配备更多、更高速率的光模块以实现高速互联。随着英伟达、AMD、谷歌等公司的AI芯片出货量放大，配套光模块需求水涨船高。市场预期2026年800G光模块出货量将达数千万只，1.6T光模块也开始规模上量。
2、价的提升：技术升级带来单价提升。1.6T光模块较800G价值量显著增加，其渗透率提升将推动行业整体均价上行。同时，为降低功耗和提升集成度而涌现的新技术（如NPO、CPO），进一步提升了技术壁垒和产品附加值。
当前，光模块行业呈现“供不应求”格局，上游核心元器件（如激光器芯片、法拉第旋光片）出现紧缺，印证了需求的高强度。龙头企业因技术、产能和客户认证优势，市场份额和盈利能力有望持续强化，龙头效应凸显。
【技术迭代与渗透：新方案打开长期成长空间】
除了速率升级，NPO（近封装光学）、CPO（共封装光学）等新型光互联技术正从概念走向现实，预计将于2026-2027年开始起量，为行业带来新一轮技术变革和增长动力。
AI算力提升不仅需要更快的芯片，更需要解决“功耗墙”和“互联带宽墙”的挑战。传统可插拔光模块在速率向1.6T以上演进时，面临功耗和密度瓶颈。因此，业界正积极探索更先进的光互联方案：
NPO：将光引擎与计算芯片就近封装，缩短电通道，降低功耗，预计2026年起量。
CPO：将光引擎与计算芯片共同封装，实现更高集成度和能效，是更终极的解决方案，有望在2027年后应用于超大规模集群。
这些新技术的百花齐放，意味着光互联的价值量正从单一的光模块向上游光芯片、封装环节延伸，技术门槛持续抬升。对于已提前布局并具备核心技术能力的厂商而言，这不仅意味着能持续分享行业增长，更能凭借技术领先优势优化竞争格局，提升盈利天花板。
【国产算力与供应链：自主可控提供第二增长曲线】
在海外高端芯片持续受限的背景下，国产算力建设加速，为国内通信硬件厂商开辟了新的增量市场，实现了“海外需求+国内替代”的双轮驱动。
尽管海外算力需求旺盛，但地缘政治因素使得国产算力自主可控成为长期战略。一方面，美国对最先进AI芯片（如Blackwell架构）的对华出口限制依然存在；另一方面，国产GPU厂商的上市和快速发展，标志着国产算力生态正在形成。
这为国内光模块、服务器、连接器厂商带来了结构性机遇：从单纯服务海外云厂商的“出口供应链”，转变为同时服务“海外高端需求”与“国内自主可控需求”的双重角色。国内数据中心、智算中心的规模化建设，将成为消化产能、培育技术的另一重要市场。这种双市场驱动模式，增强了国内供应链企业业绩的稳定性和成长韧性。
【通信ETF（515880）规模超140亿居同类第一，光模块+服务器占比超66%，AI浪潮下充分受益】
人工智能产业端进展迅速，当前推理需求持续释放，人工智能从云到端的闭环更加紧密，未来一片光明。相关的算力需求增长可能持续改善算力硬件景气，暖流也有望持续蔓延到软件。中金公司认为，新技术转化为需求的重要前提是普及率的提升，而AI的普及速度远远快于个人电脑与互联网技术，保持乐观。
通信ETF（515880）高度聚焦光模块、服务器等算力核心硬件，规模与流动性领先，是投资者一键配置AI算力基础设施板块的高效工具。
算力硬件产业链环节众多，技术迭代快，个股波动较大。通过ETF投资可以有效分散风险，把握行业整体β收益。通信ETF（515880）具备显著优势：
1、纯度较高：超过46%的权重集中于光模块，叠加服务器算力核心环节合计占比超66%，与AI算力景气度高度相关。
2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。
3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑。
数据来源：中证指数公司，数据截至2025年12月31日，权重占比随市场动态变化，指数涨跌幅仅供分析参考，不预示未来表现。不构成个股投资建议。
对于投资者而言，在AI长周期景气的背景下，可采取“长期看好，逢低布局”的策略。板块因短期资金流动、业绩担忧或概念回调出现的波动，反而可能为长期配置提供更具性价比的窗口。
总结来看，AI算力投资已进入由真实资本开支驱动的硬件放量阶段。以光模块为核心的通信硬件板块，受益于海外云厂商开支上修、技术代际升级以及国产替代深化三重动力，景气度有望延续。通信ETF（515880）作为布局这一趋势的精准工具，值得投资者持续关注，以分享人工智能基础设施建设的长期红利。
注：数据来源：ifind，截至2025/1/26，通信ETF规模为140.59亿，在同类15只产品中排名第一。如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。
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