最近整个半导体行业都处于疯狂缺货的状态，前段时间大家的应对方法就是涨价，典型的就是存储，涨价非常疯狂。涨到现在，市场还是处于供不应求的状态，所以存储厂必须扩产才能满足市场的需求。
咱们一直和大家聊的周期、资本开支、自由现金流，这几个东西本质上都是在一起的，都是周期的表象。
因为产业有钱赚，所以想扩产，扩产就是资本开支，资本开支伤害自由现金流，开支过大会导致供应过多，价格受损，然后亏损，再减资本开支，砸产线砸产能，收缩的底部，自由现金流回升，产品带来利润，有利润又想继续扩产，周而复始。
行业周期，债务周期，资本开支周期，库存周期，流动性周期，都是这些现象在不同层级的表象。
无数的人构成企业，无数的企业构成行业，无数的行业构成经济体，在微观上的动力学会平移到宏观上，跟普通人的决策有相似之处，都是贪嗔痴慢疑。
美光今天宣布在新加坡现有NAND制造园区内，破土动工一座先进晶圆厂，计划未来约10年累计投资约240亿美元，目标是扩充前段（晶圆制造）产能，公司给的节奏是预计2028年下半年开始投产。
我们查了一下，这不是美光第一笔在新加坡的投资，在2025年年初的时候，美光在新加坡的HBM先进封装厂也已破土动工，投资规模约70亿美元，预计2026年开始运营、并在2027年起满产。
当然这不是2026年以后的首个半导体扩产项目，海力士在半个月前就已经官宣要扩产了，台积电也跟大家宣布要提高资本开支，当时我们跟大家同步过。（）
现在全球对于AI的投资热情都非常高，很多人担心这可能会有泡沫，但历史上看，龙头公司刚开始集体扩产一般不会是产业的高点，因为他们是经历过充分调研以后才做出的重大决策。并且从我们日常使用的感受看，AI确实是一个非常提升生产力的工具，渗透率还有很大的提升空间。
当然不只是海外了，国内的半导体制造也在扩产，并且扩产速度是比海外更快的。各行业扩产直接利好的就是设备公司，半导体设备ETF（159516）是我们重点关注的贝塔，趋势还在就说明市场认为基本面的变化还有空间，中长期看这条线是可以持续跟踪的。
接着我们再聊一下上游的资源，昨天才说贵金属可能要多空双杀，今天就来了，白银日内的波动是真的大。在这种巨幅波动的面前，普通人真的只能看看，不适合深度参与。
我们认为上游资源的趋势行情是没有走完的，背后最强的支撑就是弱美元的趋势。最近大家开始讨论联储主席换人的预期，Rick Rieder在最近一个月当选概率飙升，他是当前贝莱德的固收负责人，还是蛮能得到市场认可的。
他对于货币政策的观点是比较明确的，认为利率应该降到3%，距离现在还有50~75个基点，市场会持续price in这个预期。
当前还处于流动性宽松预期的环境中，我们认为各类资产都还有机会，特别是上游资源，在黄金中枢已经上移的情况下，都有比较大的修复空间，有色化工都值得持续关注。
至于时间节点上，我们感觉后续重要的时间节点是在二季度，5月15日就是正式换美联储主席的日子，市场在此之前会逐步price in下一任美联储主席的态度，此前出现的供需错配都代表着机会，持续跟踪着就好了。
1、批量半导体公司发布涨价通知函。前段时间都是AI相关的芯片产品在持续涨价，但今天的这个公告感觉并不太一样，MCU也开始涨价了，背后是上游晶圆厂涨价所导致的。
这一次产能紧缺可能会造成非常多的芯片产品涨价，如果变成一个全品类的情况，可能会带来比较大的影响，特别是对于需要大量使用芯片的消费电子和汽车来说，这是一个比较大的压力。
2、欧盟正式启动各成员国政府卫星通信计划。在人类主航道这条线上，欧洲是很明显落后的，单靠某一个国家非常难追赶G2，因此必须联合起来一起干。不过讲真，欧洲想要重新追上来有很大难度，毕竟中国人这种追赶的精神，不是谁都能学到的。
3、输电网拥堵致芝加哥电力价格跌破零。输电网的拥堵不会自己消失，必须要有对应的投资才能解决问题。这一次只是因为天太冷了，所以用电量比较大，还没有AI需求的影响，海外未来几年在电力设备的投资肯定会加码，这会给中国企业带来机会，并且十五五期间内需额度已经确定了，电力设备的景气度是比较确定的。
4、国产AI大模型批量更新。今天千问和Kimi都更新了自己的旗舰模型能力，毫无疑问再上一个台阶，距离海外的顶级模型越来越近了。并且国内由于算力有约束，大家都在降本层面下了不少功夫，性价比确实是更高的。未来2个月国内AI依然会持续有变化，算力和模型的需求都会持续上行，今年可以预见的是AI渗透率必然会加速。
5、最近开源社区里Clawdbot爆火，咱看了下还是挺有意思的，很多人都去抢购Mac mini了。对于个人来说，苹果电脑确实是我们感觉在AI时代比较好的生产力工具，开始深度使用AI的小伙伴配一个是挺对的选择。
但如果只是想尝鲜Clawdbot，倒是不用真花钱配一个，框架在开源社区发出后，只要是有C端机会的产品肯定会有大厂跟进的，相信不出一个月就会有类似的东西出现了，等成熟以后大家的使用成本会更低。
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