山西焦化（600740.SH）最新业绩预告显示，2025年公司预计实现归属于母公司所有者的净利润7415.15万元至8865.15万元，与上年同期2.63亿元相比，同比减少66.31%至71.82%。
这一业绩下滑并非意外。回顾2025年前三季度，山西焦化已呈现亏损状态，归母净利润为-5005.2万元。此次年度业绩虽然预计实现盈利，但与往年相比已大幅缩水。
更加引人关注的是，公司预计2025年实现扣除非经常性损益后的净利润仅为3477.36万元至4927.36万元，与上年同期2.39亿元相比，下降幅度高达79.36%至85.43%。这一数据表明公司主营业务盈利能力正在大幅下滑。
01 业绩滑坡原因剖析
山西焦化在公告中明确指出，2025年我国焦炭市场整体呈现“供强需弱、价格承压”的格局。 供应端产能持续释放，而受钢铁行业粗钢产量压减政策影响，终端需求偏弱。
焦炭价格全年呈现“先弱后强，再回落”走势，焦化行业整体盈利能力受到严峻挑战。
除了主营业务面临的市场环境恶化外，非经营性损益的影响也成为业绩下滑的重要因素。长期股权投资方面，由于联营企业中煤华晋集团有限公司（持股49%）2025年度实现的利润同比减少，公司确认的投资收益相应减少。
这一联营企业往年曾是山西焦化的重要利润来源，其业绩下滑对山西焦化造成了双重打击。
从季度数据来看，2025年第二季度公司单季归母净利润为-735.2万元，虽然同比大幅下降106.22%，但较第一季度的-7025.91万元亏损额已有所收窄。这表明公司在逐步应对市场挑战，但成效有限。
02 山西焦化企业概况
山西焦化是全国焦化行业首家上市公司，自1996年成立并在上交所挂牌上市以来，一直被视为行业的标杆和引领者。 公司主营业务涵盖焦炭及相关化工产品的生产和销售，产品种类丰富多样，多达45种。
这些产品包括冶金焦、甲醇、工业萘、煤焦油、焦化苯、改质沥青、炭黑等，广泛应用于钢铁、化工等多个重要行业。
股权结构方面，截至2025年三季度末，山西焦化集团有限公司作为第一大股东，持有公司51.14%的股份。公司的实际控制人为山西省人民政府国有资产监督管理委员会，体现了其国有背景。
从地区收入构成来看，2025年中报显示，公司华北地区收入占比53.05%，华东地区占21.31%，华中地区占13.72%。这一区域分布与我国传统工业基地的布局基本吻合，也反映出公司市场集中度较高。
03 2025年上半年经营困境
2025年上半年，山西焦化营收32.26亿元，同比减少18.23%；归母净利润为-7761.11万元，同比由盈转亏，下降幅度高达142.18%。
更令人担忧的是公司经营活动产生的现金流量净额为-15.64亿元，与去年同期相比显著减少。这一数据表明公司主营业务的现金流压力正在不断增大，资金周转可能面临困难。
从产品端看，2025年第二季度公司主要化工产品价格普遍下滑。其中沥青价格同比下降26.99%，工业萘价格下降12.28%，甲醇价格下降5.48%，炭黑价格下降25.6%，纯苯售价下降32.52%。
这种全线产品价格下跌的局面，反映出整个行业面临的共性挑战。
山西焦化2025年第二季度焦炭平均售价为1288.57元/吨，同比下降29.72%，环比下降11.19%。 与此同时，炼焦煤单位采购成本为1010.54元/吨，环比下降12.97%，同比下降35.39%。
原材料价格降幅低于产品销售价格降幅，直接导致公司毛利率受压。
04 行业大背景分析
2025年，中国焦化行业在“双碳”目标背景下，正经历产能紧缩与转型阵痛。根据中国炼焦行业协会数据，2025年全国焦炭产量预计将下降至4.5亿吨左右，较当前产能减少近30%。
山西省凭借超过1亿吨的产能继续保持龙头地位，河北、山东等传统产区的产能也保持在5000万吨以上。 但产能优势在面对市场需求下滑时，反而成为企业经营的负担。
外贸形势同样严峻。2025年1-2月我国焦炭出口量同比骤降33%，平均价格跌破200美元/吨，降至193.98美元/吨。 曾经作为我国焦炭主要海外市场的印度尼西亚、印度和日本，进口量也大幅减少。
钢铁行业作为焦炭主要下游领域，消耗了全国85%的焦炭产量。 2025年上半年，全国生铁、粗钢产量同比下降，房地产市场的持续低迷和基础设施建设投资增速放缓，使得钢铁行业对焦炭的需求大幅减少。
上下游双重压力的“双向挤压”下，中游焦化企业的利润空间被持续压缩。
05 公司应对策略与措施
面对行业寒冬，山西焦化积极采取全链条降本增效举措。 在成本控制端，公司优化煤炭采购策略，与多家优质煤炭供应商建立长期稳定合作关系，通过批量采购争取更优惠价格。
公司在经济配煤方案上取得显著成效，通过增加低硫瘦煤使用比例，减少焦煤用量。1-5月，山西焦化成功降低入炉煤成本3400万元。
在运营效率端，山西焦化大力推进节支降耗与管理体系改革。公司推行的“靶向降本”行动方案和“节支降耗大行动”精准识别出53项降本提质增效举措、98项工作措施、40项量化考核指标。
2025年一季度，山西焦化可控费用同比降低增利3547.86万元。 这些措施逐步显现效果，使公司主营业务在第二季度呈现环比改善迹象。
同时，公司高度重视安全生产和环保管控，在报告期内未发生一般及以上生产安全事故，职业危害因素监测合格率达到100%。 环保达标成为企业在严格政策环境下生存发展的基本前提。
06 未来展望与挑战
随着市场环境的不断变化，山西焦化未来的发展道路上挑战与机遇并存。从挑战角度看，市场供需关系的复杂性给公司未来发展带来不确定性。
上游焦煤市场的供需平衡仍然脆弱，价格走势难以预测。若焦煤价格大幅上涨，将直接增加公司生产成本，压缩利润空间。
下游钢铁行业的需求复苏之路也充满坎坷。如果钢铁行业需求持续低迷，焦炭的市场需求将继续受到抑制。 同时，环保政策的日益严格对山西焦化提出了更高要求，企业需要不断加大环保投入。
从机遇角度看，行业供需格局的变化也可能带来转机。上游焦煤价格逐渐趋稳，下游钢铁需求回暖将成为公司业绩改善的有利条件。
公司内部改革的深化也蕴含潜力，持续推进的降本增效措施和产品结构优化，有望提升企业盈利能力。
近期股价表现显示，市场对山西焦化仍有信心。2025年8月26日，山西焦化股价报收4.17元/股，涨幅2.21%，总市值达106.84亿元。 当日主力资金净流入1507.28万元，占总成交额6.17%。
山西焦化股东户数的变化折射出市场信心的波动。截至2025年6月30日，公司股东户数为7.84万户，较3月31日减少1711户，但户均持股数量由3.2万股增加至3.27万股。这一细节表明，部分投资者选择坚守，甚至在低位吸纳筹码。
面对未来，山西焦化如能有效实施战略愿景，提升盈利能力并迎合市场需求，或许将迎来新的增长周期。 毕竟，行业寒冬也是产业重组的契机，龙头企业往往在周期底部积蓄力量，等待市场回暖时的爆发。
本文综合整理自网络公开报道
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