别人在追光，她在点灯。
灯下，是经济周期泛黄的纸页。
2026年开年，市场又陷入一场熟悉的狂欢。黄金冲上历史新高，科技股带着泡沫起舞，散户们挤在交易软件前，追逐着那些闪闪发光的名字。
而李蓓，再次选择“不合时宜”。
她清空了黄金仓位，转身走向尘土飞扬的地产股；她不开直播荐股，却办起12888元的线下课，说“要教普通人实现10%年化收益”；当市场高呼“这次不一样”，她依然用那句被反复验证甚至嘲笑的逻辑回应：“周期只会迟到，不会缺席。”
01 黄金的悖论：众人追逐时，她却已离场
黄金突破每盎司5000美元时，市场高呼“避险资产永不过时”。李蓓却默默清仓。
她的理由冷静得近乎冷酷：“黄金的长期投资价值正在消退。” 不是不看涨，而是机会成本太高——当人民币黄金估值残差达历史高位，当俄罗斯央行开始出售黄金，当未来两年中国顺周期蓝筹可能迎来大牛市，持有黄金意味着错过更大的浪潮。
更关键的是，她厌恶“跟风”。市场总在重复同样的故事：资产涨了，人们编出理由证明它该涨；跌了，又找理由解释为何该跌。而她只信数据：“百年维度看，黄金仅能跑平通胀，它的周期由央行行为驱动，而这一轮驱动已近尾声。”
02 地产的黎明：在废墟里寻找珍珠
当地产销售数据仍在下滑，李蓓却断言“拐点可能在半年内出现”。这不是盲目乐观，而是一场基于供给侧出清的精密计算：
95%的房企已退出土地市场，全国活跃拿地企业只剩个位数；
二手房挂牌量从激增转为下滑，20个城市出现“惜售”信号；
租金回报率终于覆盖融资成本，这是国际通行的企稳前提。
李蓓认为自己看得很清楚：这不是赌房价反弹，而是赌幸存者的价值重估。就像日本地产泡沫后龙头房企涨20倍、美国次贷危机后头部开发商涨60倍，中国地产股的机会不在行业规模回归巅峰，而在于“供给灭绝”后的份额扩张。
03 开课的争议：当“魔女”开始授业解惑
12888元的课程，争议随之而来：“卖课比投资赚钱？”“私募女神也缺流量？”
李蓓的回应带点傲气：“我不缺几千万，知识付费的最高年收入不过千万级。” 她坚持课程是“意外之作”，初衷是系统梳理自己的投资框架，并为高净值客户提供认知共鸣。
更深层的，这是一种对抗市场噪音的尝试。她的课件里没有代码推荐，而是基础到近乎“枯燥”的内容：如何识别骗局？哪些工具普通人不该碰？为何10%年化收益已是非凡目标？——她在教普通人建立“防御性投资观”，恰如她的风控哲学：先活下来，再谈收益。
04 孤独的坚守：古典宏观的信徒
在量化与AI主导的时代，李蓓仍自称“古典宏观派”。她的投资框架如老式钟表，靠齿轮咬合运转：
定位周期（产能、库存、地产周期）；
预判变量（物价、利率、产能利用率）；
依资金流落子（大类资产轮动）。
这套方法不讨巧：它无法解释特斯拉为何一夜翻倍，也不能预测ChatGPT的爆发。但它能回答更本质的问题：“当90%的房企消失，剩下10%的估值应如何定价？”
她说：“投资的核心是‘活得最长’。” 为此，她宁愿错过黄金的疯狂，也要守在地产股的寒冬里，等一个未知的春天。
05 与时间和解的智慧
李蓓常提一个词：“和解”。
与市场和解——不因错过科技股而焦虑；与争议和解——不回应蹭流量者；甚至与错误和解——她公开认错前两年对地产拐点的乐观判断，却并未推翻核心逻辑，只是将预期延后两年。
这种和解不是妥协，而是如河流绕过礁石，方向不改，只是更懂如何保存实力。当多数人沉迷于短期波动的刺激，她选择在周期的长河里锚定方向。
市场的钟摆从未停歇，她在摆动中寻找平衡，在平衡中等待摆动的极点。
那是宏观投资者独有的浪漫——相信规律，敬畏不确定性，并在确定性终将到来的那一刻，保持足够的现金和勇气。
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