2025年12月1日，宁波丰沃增压科技股份有限公司（下称“丰沃股份”）上交所IPO申请完成第二轮问询回复。公司拟发行不超过4000万股股票，计划募集资金6.56亿元，主要用于涡轮增压器扩产、空气悬架零部件项目及补充流动资金。
丰沃股份业务以涡轮增压器研发、制造与销售为核心，并向电动增压器、空气悬架零部件等新兴领域延伸。其产品覆盖1.0L-2.5L汽油发动机，适配传统燃油车与混合动力车型。尽管公司凭借国产替代趋势实现快速增长，但其在核心技术竞争力、客户集中度以及专利诉讼等方面的表现，仍受到市场与监管关注。
业绩持续增长，但核心竞争力面临审视
招股书显示，报告期内（2022年至2025年上半年，下同），丰沃股份营业收入13.99亿元、15.98亿元、20.67亿元及9.97亿元，净利润分别为1.19亿元、1.30亿元、2.04亿元和1.14亿元，呈现稳步增长态势。市场占有率方面，2024年，公司乘用车汽油涡轮增压器销量达221.22万台，国内市场占有率达15.3%，位居全行业第二、内资企业第一。
尽管业绩增长显著，但公司的技术实力能否支撑持续增长，成为IPO审核的关键。上交所重点关注了公司与国际国内主要竞争对手在主要客户、产品单价、服务能力等方面的对比情况，要求说明报告期内市场份额持续增长的主要原因，以及产品核心竞争力的具体体现。
对此，公司从定价策略、客户突破、技术布局三方面作出了说明：价格方面，丰沃股份产品均价高于西菱动力、威孚高科等国内企业，但显著低于国际品牌，凸显性价比优势。
客户结构上，公司已与奇瑞、吉利、比亚迪、长安、广汽等国内主流自主品牌建立量产合作，并成功获得欧洲整车厂项目定点，为拓展合资及外资品牌奠定基础。
技术层面，公司拥有国家级专精特新“小巨人”资质，其可变截面增压器（VTG）平台于2023年投产，并已在混动车型适配方面取得突破。2024年，公司应用于混动车型的产品收入达5.87亿元，占当期主营业务收入的比重达28.45%，2025年上半年进一步提升至34.03%。
中介机构认为丰沃股份市场份额持续增长主要得益于其“技术对等、成本更优、响应更快”的差异化竞争优势，在自主品牌市场对外资厂商形成有效替代。不过，公司在新业务领域的布局仍处于早期阶段，电动增压器、空气悬架零部件等产品尚未实现规模化量产，与国际巨头的电动化转型进度存在明显差距。
前五大客户贡献超88%收入，关联交易引问询
招股书显示，报告期内，丰沃股份前五大客户收入占比均超88%，其中吉利与奇瑞合计贡献近70%营收。
图片来源：丰沃股份招股书
2022年至2024年，吉利集团销售额达7.43亿元、5.18亿元、7.21亿元，占比分别为53.1%、32.44%、34.89%。而奇瑞集团销售额为2.67亿元、5.45亿元、6.74亿元，占比为19.07%、34.14%、32.16%。
伴随客户集中度居高不下，公司核心产品均价持续下滑，从2022年的1021.54元/台降至2025年上半年的921.93元/台。引发监管对盈利稳定性的担忧。
丰沃股份将单价下降归因于行业惯例。“年降”是汽车行业的普遍做法，整车厂每年会要求供应商降低价格，同时辅以销售返利、原材料价格联动等机制。公司表示，通过销量增长对冲了单价下降的影响，且主要客户的信用期与回款周期基本匹配，风险可控。
值得关注的是，公司与吉利集团存在经常性关联交易。公司表示，向吉利销售产品的定价与第三方客户相比不存在重大差异，毛利率略低1至2个百分点，属于合理商业范畴，不存在利益输送。
5600万元专利诉讼悬而未决
除了商业经营上的挑战，丰沃股份还面临法律层面的不确定性。公司与国际巨头盖瑞特之间涉及两起专利侵权诉讼，对方索赔总额达5600万元并要求停止销售，另有一宗其作为第三人的行政诉讼尚未了结。
2025年，盖瑞特向上海知识产权法院提起诉讼，指控丰沃股份及其子公司侵害其“ZL201810548510.0”号和“ZL200910006885.5”号两项专利权，要求停止制造、销售相关涡轮增压器产品并销毁模具，并索赔合计5600万元。尽管丰沃股份曾提出管辖权异议，但已被驳回，案件仍在审理中。
除了这两起侵权诉讼，一起关联的专利无效行政诉讼也在进行。2021年，丰沃股份曾对盖瑞特一项涉及“止推环/轴封”的核心技术专利（专利号：200580044824.8）向国家知识产权局提起无效宣告请求，并成功促使该专利被宣告全部无效，然而，盖瑞特提起上诉后，最高人民法院认为原审查决定存在错误，于近期判决撤销了此前的无效决定，并将案件发回国家知识产权局重新审查。
对此，丰沃股份解释，涉诉技术涉及的是挡油板、隔热罩等非核心零部件，公司已申请专利无效，并启动技术替代方案，2024年下半年起逐步调整争议设计。公司指出，相关零部件价值占比不足1%，替代性强，预计不会影响生产经营。而作为第三人参与的行政诉讼涉及盖瑞特已到期专利（2025年10月保护期届满），公司称不承担法律责任且已备好替代技术。
记者：贺小蕊
财经研究员：叶连梅
热门跟贴