近日，邵氏兄弟控股有限公司（00953.HK）发布公告称，公司与主要股东华人文化(CMC Inc.)订立买卖协议，拟通过配发新股的方式，收购其主要股东华人文化旗下的一揽子核心影视资产。交易对价高达约45.77亿元人民币，其中最引人注目的部分是正午阳光50%的权益。
华人文化此次注入邵氏兄弟的资产，堪称中国影视行业的“豪华阵容”。一同被装入上市平台的还包括电影制作公司上海华人影业、海外发行业务CMC Pictures以及覆盖全国的UME影院网络等。
这次交易不仅让邵氏兄弟这家年营收仅过亿的港股公司吞下年均收入超22亿元的优质内容集群，华人文化将“内容制作—发行—放映”的全产业链闭环注入邵氏兄弟，中国影视行业或将迎来首个全产业链闭环的上市公司。
业内人士指出，此次收购并非传统意义上的“借壳上市”，而是一次精准的产业链垂直整合，旨在通过将原本分散在不同子公司的内容制作、发行与放映资源统一纳入一个上市主体，实现业务的切实扩张与增值，挖掘跨区域、全产业链的潜力。
邵氏兄弟资本重构
此次收购的核心标的正午阳光成立于2011年，由侯鸿亮、孔笙、李雪等人创立，是国内剧集制作龙头，主要从事电视剧投资及制作，并在主流视频平台发行电视剧作品，其主要收入来源为电视剧发行，代表作包括《琅琊榜》《欢乐颂》《父母爱情》《大江大河》《山海情》等。
这些作品不仅在收视率上取得了巨大成功，也在口碑上赢得了广泛认可。正午阳光的成功得益于一套可复制的工业化流程，项目从立项到播出，各环节标准化运作，制片人负责预算与市场判断，导演掌握艺术主导权，实现“制作与创作分离”。2025年底，正午阳光出品电影《得闲谨制》，首次进入电影圈。
数据显示，2022—2024年，以正午阳光为核心的目标业务分别实现税后净利润2.91亿元、2.02亿元、2.80亿元，即便2025年前三季度受项目排期影响，仍贡献1.44亿元净利润，稳定的盈利能力成为资本市场的“定心丸”。
华人文化集团公司成立于2015年，总部位于上海、北京和香港。业务涉足影视、综艺、港澳媒体、游戏、生活方式、财经媒体、纪录片、演唱会、现场演艺、体育、主题公园、数字营销等多个业务领域。
2015年，华人文化入股TVB，2016年黎瑞刚获香港政府特别批准，出任TVB董事局副主席，为华人文化打通了粤语内容制作与海外发行渠道。TVB作为香港影视行业的龙头，拥有数十年的内容积淀与全球华人受众基础，与华人文化的合作实现了“内地内容产能+香港渠道资源”的互补。
2016年，华人文化对正午阳光完成A轮注资的同时，邵氏兄弟与华人文化也走到了一起。华人文化通过收购美克国际29.94%的股权，成为公司第一大股东，并将该公司更名为邵氏兄弟，黎瑞刚出任董事局主席，开启了邵氏兄弟的资本重构阶段。
完成并购后，华人文化集团旗下包括香港TVB、邵氏兄弟影业、正午阳光、华人影业、东方梦工厂、UME影城、华人梦想、华人时代、紫龙游戏、梨视频等多家公司，还与英国城市足球集团CFG共同管理深圳新鹏城足球俱乐部等。
随着业务版图的不断扩张，黎瑞刚的影视布局遍布全球。早在2012年，他牵头中方企业与美国梦工厂合作成立东方梦工厂，产出了《功夫熊猫3》等爆款动画电影，此后华人文化成功发行《哪吒》系列、《流浪地球》系列等影片，全球票房可观。
对于此次收购，聚影汇创始人、中国电影投融资研究院执行院长朱玉卿分析称，其背后是内地与香港的文化深度整合，不能单一视作影视领域的资本动作。华人文化并未选择独立上市，而是选择将资产置入上市公司邵氏兄弟，形成“内容制作—发行—放映”的全产业链闭环，阿里巴巴、腾讯等华人文化股东也将借此次资产运作取得上市公司股权，有望为邵氏兄弟提供新的增长动力。
香港影视发展新契机？
目前，中国影视行业经历了快速的发展与激烈的竞争。随着互联网技术的进步和观众需求的变化，影视内容呈现出多元化趋势，流媒体平台崛起，传统院线面临挑战。
与此同时，资本市场的介入使得影视行业更加注重盈利模式和商业模式的创新。然而，行业也面临着诸多问题，如内容同质化严重、质量参差不齐、过度依赖明星效应等。在此背景下，邵氏兄弟收购正午阳光的交易显得尤为引人注目。
邵氏兄弟曾经是华语电影史上最具影响力的品牌之一，其历史可追溯至1925年邵醉翁（邵逸夫之兄）在上海创立的天一影片公司。1958年，邵逸夫在香港成立邵氏兄弟（香港）有限公司，在九龙清水湾建成邵氏影城，开创华语电影“片厂制度”的黄金时代。
上世纪60至80年代，邵氏电影步入巅峰，年产影片数十部，题材涵盖武侠、古装、喜剧等，不仅捧红周润发、周星驰、刘德华、梁朝伟等巨星，更以《独臂刀》《梁山伯与祝英台》等经典作品定义了华语电影的风格特点。
1967年，邵逸夫参与创办TVB，逐步将重心向电视行业倾斜。随着香港电影市场开始“没落”，公司股价大幅下跌，邵氏兄弟最终于2009年私有化退市，同年，邵氏兄弟控股有限公司在开曼群岛注册成立，2010年在香港联合交易所主板上市。虽然邵氏兄弟并未明确说明自身与前港股上市公司邵氏间的关系，但两家公司确实是一脉相承。
邵氏兄弟近年来业绩持续亏损，2022年至2024年的归母净亏损分别为30.20万元、289.80万元、577.90万元，但2025年上半年实现营收1.06亿元，同比增长734.61%，归母净利润0.07亿元，同比实现扭亏。
不可否认，过去几十年，香港影视产业经历了显著的衰退。1997年亚洲金融风暴和2008年全球金融危机先后直接打击香港电影行业，资本流动性的骤降导致制作成本缩减，传统东南亚市场购买力下滑。
尤其是内地影视产业崛起后，香港电影虽然通过合拍片尝试融入内地市场，但由于逐渐丧失“港味”，反而被内地本土题材挤压。同时，类型套路固化与创新乏力是香港电影衰退的内在原因，长期依赖警匪、武侠、喜剧等类型片，叙事模式僵化，导致观众审美疲劳。
尽管如此，香港影视仍以其独特的文化魅力和国际化视野保持着一定的影响力，因此，此次收购被视为一次重要的战略举是香港影视与内地市场深度融合的一次尝试，有助于香港影视产业借助内地市场实现转型升级。
邵氏兄弟也在公告中表示，集团将借此机会发掘大湾区及全球华人社区市场潜力，致力成为亚太领先的内容制作与策划机构，并通过收购实现业务的切实扩张与增值。
（经济观察网 李强/文）
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