两说
当全球在关税冲突、AI变革、地缘紧张与气候危机中持续震荡，一个关键问题浮现：我们是否真正识别了潜藏的风险？是市场已充分定价“新常态”，还是在集体乐观中走向盲区？
聚焦这些核心议题，2003年诺贝尔经济学奖得主、ARCH模型创始人罗伯特·恩格尔在东方卫视《两说》节目中发出警示。面对2026年的复杂前景，这位波动率研究权威直言：“市场可能低估了当前风险。”
风险正在被低估
但市场仍在“自我安慰”
“2025年充满变数。”恩格尔指出，关税政策、美国反科学思潮、移民争议及持续战争等多重冲击不断推高市场波动。“令我意外的是，市场并不认为这些事件会持续发酵，反而觉得我们能妥善应对。”恩格尔表示，“我们都希望市场是对的，但这不等于它就是对的。”
ARCH模型
“扫描”风险而非预测涨跌
作为1982年ARCH模型的提出者，恩格尔首次量化了金融市场的“波动率聚集”现象——高波动之后往往仍是高波动。如今，这类模型如同全球金融心跳的“扫描仪”，从地缘冲突到AI交易，从气候风险到政策突变，追踪每一次异常波动。但他强调，模型用于衡量波动，而非预测涨跌。“它告诉你风险何时升高，但不会告诉你明天是涨是跌。”
谈及贸易战，他将其比作1930年代《斯穆特－霍利关税法》，“关税让双方受损，难以持久。”而对人工智能，他并不认为AI“幻觉”本身会引发市场波动，AI只是辅助工具，决策主体仍是人。
普通人如何在波动世界中“防震”？
对于普通投资者，恩格尔不建议尝试高难度的“市场择时”，而是推荐使用波动率控制指数。这类产品会根据市场波动水平自动调整仓位：波动高时减仓，波动低时加仓。“它让你在最大冲击到来前逐步退出，而非一次性逃离。”， 他解释这 尤其适合生命周期投资——年轻时承担更多风险，随年龄增长转向稳健。先构建分散的投资组合，再设定波动率目标，比猜测市场方向更可靠。
最大的担忧与最后的希望
展望2026，恩格尔最担忧三件事：战争升级、滞胀重现、气候行动停滞。但他仍寄望于中美协作：“如果中美能更好协作，美国的需求可弥补中国的不足，帮助缓解通胀与通缩。两国若能携手，或许能推动解决冲突、应对气候危机。这不仅对两国是双赢，对全世界也是如此。”
在这个充满不确定性的时代，恩格尔的思考或许是一份值得关注的“风险地图”。市场可以乐观，但清醒的人，总会先为波动做好准备。
更多精彩对话，敬请收看今晚22:30，东方卫视《两说》，听恩格尔解读波动世界中的理性生存法则。
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