来源：大象新闻
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2026年以来，白银迎来“史诗级行情”。1月26日晚，国投白银LOF公告，为保护基金份额持有人利益，1月28日起暂停申购(含定期定额投资)业务，同日，国投白银LOF刚刚发过公告，于2026年1月27日开市起至当日10:30被停牌一小时，向市场警示风险。
大象财富记者了解到，该白银基金也是全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品。
另外，1月27日，易方达黄金主题LOF公告，1月28日起暂停A类人民币份额申购及定期定额投资业务。
国投白银LOF暂停申购，套利基金溢价通道关闭
2026年1月28日，国投白银LOF再度被停牌。前一日，该基金再次发布公告宣布停牌。
国投瑞银基金1月26日晚公告称，国投白银LOF自1月28日起暂停申购(含定期定额投资)。这意味着这只基金已经彻底“关门”，谢绝所有新客。
据了解，这次暂停申购主要是A份额发生调整。C份额自2025年12月29日以来已暂停申购。此次，A份额也从此前的每日限购100元，变成暂停接受申购。A份额暂停申购后，通过场外申购A份额后在场内卖出，以此套利基金溢价的通道也将随之关闭。
数据显示，1月27日，国投白银LOF复牌后冲高最高触及4.387元，再创历史新高，报收于4.336元，涨3.66%。
1月26日，上海期货交易所发布通知，调整白银、锡期货相关合约交易限额。这已是去年12月以来，上期所连续第四次收紧白银期货交易限额。
易方达黄金主题LOF同步限购,珠宝广场客流提高20%
1月27日，易方达黄金主题LOF公告，1月28日起暂停A类人民币份额申购及定期定额投资业务。
易方达黄金主题LOF二级市场交易价格也水涨船高，2025年该基金涨幅超60%。步入2026年，该产品持续上涨，年内涨幅超15%。去年12月以来，易方达黄金主题LOF曾多次发布溢价风险提示公告。
1月27日，上期所还连发两条监管公告。
上期所网站发布公告称，9组实际控制关系账户在相关合约上账户组日内开仓交易量超限达到交易所处理标准，决定对相关客户在相应合约上采取限制开仓的监管措施。
同日，另一公告则称，发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，决定对上述客户在锡、白银期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。
Wind数据显示，截至1月25日，27只商品型黄金ETF或联接基金今年以来回报率均超过13%，近一年回报率均超过66%。
26日、27日，贵金属板块连续掀涨停潮。1月26日，晓程科技20%涨停，27日再涨11.21%，湖南黄金复牌后“秒板”，27日再板。 招金黄金、四川黄金两日两板，中金黄金、恒邦股份、西部黄金、等涨幅两日涨幅也15%左右。
但分歧也开始加剧，湖南白银盘中最高涨5.3%，摸高至19.04元/股，然后收于17.64元/股，跌2.43%。此前12个交易日里，湖南白银股价飙涨了133.89%。山东黄金、山金黄金等贵金属股17日则下跌。
湖南白银在1月25日晚间发布的公告中表示，近期，公司股票价格显著偏离大盘指数和行业指数，短期波动幅度较大，已明显偏离市场走势，存在较高的炒作风险，目前公司股价已严重偏离上市公司基本面，未来存在快速下跌的风险。
银价的行情也带动了市场。
郑州金多银多珠宝广场负责人、铭心珠宝集团副总裁谢若告诉大象财富记者，珠宝广场近段客流比往常提高20%，各白银商户都在全国各地调集银条和银板料进场，但是依旧表现出供不应求的现状。
一位珠宝商对记者感叹，“溢价太高。”
套利路径切断，短期或引发白银相关资产波动
国投白银LOF和易方达黄金主题LOF暂停申购的消息一出，让一些未上车的投资者懊悔不已，“妈呀，这是要暴涨了？”，还有网友称“刚跨一只脚，就关门了？”“有人大腿都拍肿了”。在网上还有很多之前的“套利教程”。
(网上“套利教程”)
2025年全年来看，白银涨幅已经明显超过黄金涨幅。
一位证券工作人员告诉大象财富记者，1月27日，国投白银LOF场内价格4.336元，场外净值3.188元，溢价率46.02%。回溯至 1月21日，其场内价格3.92元较净值2.6095元的溢价率曾超过 50%。当前溢价水平远高于合理区间(通常≤10%)，追高风险极大。
同时，该基金持仓接近上期所白银期货投机持仓上限，新增资金无法有效配置白银期货，只能持现金/债券，会扩大跟踪误差，损害现有持有人利益。
此外，此前已实施单日限购100元、临时停牌等措施，溢价仍未收敛，暂停申购是递进式风控的必要步骤。
暂停申购对已持有投资者而言，基金正常运作，赎回不受影响，但套利资金无法入场，溢价大概率快速回落，场内价格波动将加剧，需警惕“溢价收敛+银价回调”的双杀风险。
因场外申赎通道关闭，拟申购投资者只能在场内买卖;高溢价下买入成本极高，溢价回落可能导致单日大额亏损，不建议追高。
对套利者来说，场外申购-场内卖出的套利路径切断，溢价收敛过程中可能出现流动性风险，如跌停封单导致无法卖出。短期或引发白银相关资产波动。
一位投资者同样表示，“去年8月份到现在涨了4倍，我不知道后面还会有多疯狂，但是我不会参与了。”
另一位资深投资人士则表示看不懂，“这个世界真是颠了，打着贵金属可以保值的名义做着投机，背靠的逻辑是中美博弈，去美元化。这些天身边很多人问我，咋买黄金白银铜铝? 实际他们连股票、期货和企业、商品都分不清楚，就想要冲进来要分一杯羹。实际上这个游戏开始之初，的确是一个非常好的金融产品，背靠逻辑也可以自洽，但现在风险大多了。”
黄金连续突破5100美元/盎司，现货白银再创新高
今年以来，白银成为贵金属涨价的核心主力。据公开数据显示，1月26日、27日，国际现货黄金连续突破5100美元/盎司关口，距离其首次突破4000美元关口仅过去100多天。
伦敦现货白银更突破109美元/盎司，再度创下历史新高。
民生证券一位分析师表示，银价上涨受多重因素影响。2025年11月，特朗普政府将白银，铜等金属确认列入关键矿产清单。这也意味着美国未来很可能对白银加征关税。
有市场人士认为，美国持续攀升的财政赤字，削弱了市场对美国资产的信心。美元指数的下滑，为白银等以美元计价的资产提供支撑。
2026年1月1日起，中国将白银升级为“战略资源管控”，实施“出口许可证+一单一审”制度。我国掌握全球60%—70%的精炼银产能，管制后预计全球年供应量锐减4500—5000吨。
著名经济学家任泽平分析了贵金属暴涨背后的三大驱动逻辑：
第一，全球地缘动荡、大周期末期，避险需求拉满。委内瑞拉变局、格陵兰岛争端、美欧关税战等事件更让金银作为避险资产的配置价值凸显。
第二，逆全球化与去美元化，重构金银定价逻辑。美国挑起关税战，引发全球贸易摩擦。同时，全球去美元化，美国财政赤字高企、美联储独立性遭到侵蚀，多国央行抛售美元、加速增持黄金，美元占全球外汇储备从71.2%降到56.9%。
第三，美联储大放水，美元持续货币超发。无论是2008年应对次贷危机，2020年应对疫情，美联储都开动印钞机，“直升机撒钱”。美国天量债务已经超过38万亿美元，美联储超发货币购买美国国债，美联储资产负债表快速膨胀，美元购买力大幅下降；黄金的史诗级上涨，就是美元的对外贬值。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞提醒，白银波动率一般为金价的2-3倍，单日跌幅可超过7%，极端行情下甚至出现过9%的暴跌。近期金银比低于50，超买信号显著，面对火热的市场行情，投资者还是要保持冷静。
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