1月的国内棉花期货市场，一改2025年底的稳步上涨行情，像是坐上了过山车，下跌的绿色和上涨的红色让人感到格外刺激。
从高点到1月27日这一波跌幅，是节前棉价疲软走势的一个缩影——郑棉主力合约从1月7日的高点15095元/吨，到1月27日的14565元/吨，530元的回调幅度，让整个产业链都感受到了阵阵寒意。但是昨日中国纱线网小纱指出“当前纺企整体库存压力不大，未形成明显的负面影响。新疆纱厂维持高负荷运行，支撑棉花的刚性消费，棉价在紧平衡预期下易涨难跌。”小纱同时也发现，现在市场上出现一种观点，因为棉价的相对坚挺，市场上出现了看好节后行情的观点。（相关阅读）
果然，经历多日偏弱震荡之后，1月28日，郑棉迎来了强势反弹，主力合约收于14940元/吨，涨2.43%。
近期郑棉主力合约走势图
放假消息出来了，纺企回款压力增加
春节的脚步越来越近，江浙、山东、广东的染厂、织布厂陆续出了放假通知。沿海的棉纱贸易商们，早已没了往日的询价热情，转而忙着催收货款、清理库存。纺织企业的原料库存处于中等偏上水平，备货意愿低迷。消费端的疲软，像一根无形的绳，捆住了棉价上行的脚步。 而在千里之外的新疆，轧花厂的车间里却是另一番景象。截至1月24日，北疆大部分轧花厂2025/26年度皮棉销售进度已达60%-70%，个别企业甚至超过80%。南疆三大棉区的销售进度也普遍高于50%。销售的顺畅，让新疆的棉企们有了挺价的底气。
但是在内地的一家棉纺厂里，厂长正对着订单表发愁。车间里的机器还在轰鸣，但节奏明显慢了下来。"中低支纱根本不赚钱，甚至赔钱，谁愿意赔本赚吆喝？"厂长的抱怨，道出了当下不少纺企的心声。
1月上中旬，新疆监管库、交割库的棉花资源基差小幅上调，贸易商们挺基差的情绪浓厚。北疆仓库里，低基差报价的资源越来越少。现货市场陷入了僵持，河南、山东、江苏等地的中小棉纺厂们，纷纷采取了"随用随买"的策略。
资金纷纷涌向避险资产，ICE棉花也跟随下跌
国际棉花市场寒意同样浓厚。特朗普对欧洲加征关税，之后又对韩国加征关税，不确定性带来的恐慌情绪，像瘟疫一样蔓延。美元指数偏弱，美联储年内首次降息预期推迟至6月，贵金属持续刷新历史新高。在资金纷纷涌向避险资产的当下，ICE棉花也跟随下跌。内外棉价差大幅扩大，进口纱的价格优势愈发明显，这又给本就疲软的国内棉价，增添了一道压力。
屋漏偏逢连夜雨。美国政府还面临着1月30日或将再次停摆的风险，特朗普政府的关税政策悬而未决。这些不确定的因素，像一根根稻草，压在本就脆弱的棉价之上。
棉纱市场的分化
在这场全球性的棉价低迷中，棉纱市场的分化却愈发明显。
在山东、江苏的纺企里，C50S及以上的高支棉纱线产销顺畅，规模以上企业的库存普遍偏低。而C40S及以下的中低支纱，则面临着订单减少、库存积压的困境。不少内地纺企被迫提前限产，资金流的收紧，让他们不得不采取降价促销、加紧回款的措施。
而在新疆，情况却有所不同。喀什、阿克苏、石河子等地的大中型棉纺厂，C32S、C40S及中高支精梳纱的订单相对稳定，部分企业的排单甚至到了3月中旬。开机率维持在85%以上，春节假期也比内地企业缩短了3天以上。新疆纱厂的高负荷运行，成了支撑棉花刚性消费的重要力量。
这是一个冰火两重天的市场。高支纱的稳健，中低支纱的疲软，折射出的是市场格局的变化。在消费升级的大趋势下，高品质的棉纱线越来越受青睐，而中低端产品，则面临着激烈的竞争和利润的挤压。
当前的棉花市场，正处在一个复杂的十字路口。全球棉花供需宽松，我国棉花产量预计达740万吨，同比增长11%。1月的库存数据显示，棉花工商业库存延续增长，处于历史偏高水平。纺服出口连续6个月同比回落，12月的跌幅超过10%。供应压力大，消费支撑弱，这是当前棉价面临的现实。
但曙光也并非没有。新疆棉种植面积缩减已是事实，这为棉价的坚挺提供了支撑。新疆棉企的高销售进度，纺企的低库存策略，也为市场埋下了反弹的伏笔。
节前的棉价，上行驱动有限，震荡或将成为主旋律。内外价差的牵制，消费端的疲软，都让棉价难以走出独立的上涨行情。但下行的空间，也因为种植面积的缩减和新疆纱厂的刚性需求，而受到了限制。
短期来看，郑棉震荡是主基调，而中长期，则要观察种植面积缩减带来的供需格局变化。但在当前看似沉寂的市场之下，新的生机，正在悄然孕育。毕竟，寒冬过后，总会迎来春暖花开。
来源：中国棉花网、南都期货、光大期货、南华期货、广州期货
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