伦敦金属市场最近挺热闹，铜价冲到13247美元一吨，铝价也涨回2022年最高水平，但做铜杆的工厂说订单比去年少了五分之一，连电网项目都拖着没开工，高盛的分析师直接点出问题，不是东西卖得贵，而是实际需求跟不上。

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这波涨价和实际需求没多大关系，美元走弱了，大家估计美联储快要降息了，加上智利那边工人罢工、秘鲁的政策变来变去，市场自己就编出“矿要断了”这种说法，可现实是手机厂、机械厂都在削减订单，订单下滑百分之十到三十很常见，价格往上涨，订单往下掉，这就叫剪刀差——一边热，一边冷。

铜的问题更明显，过去十年中国靠盖楼和拉电线带动需求增长，现在两方面都放缓了，房地产活动减弱，欧美工厂复工缓慢，连电网建设也缺乏动力，这不是短期调整，而是整个制造业投资节奏在放慢，铝的情况看似还有支撑，高盛预测上半年价格可能达到3150美元，其实只是库存偏低加上光伏需求暂时拉动，印尼新工厂已经开始生产铝材，光伏用铝量逐渐减少，电动车增长也不如之前预期，预计到2026年全球铝供应可能过剩一百多万吨，2027年价格回落至2400美元并不意外。

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还有一个情况大家没太留意，中国进口的铜数量不少，但铜杆厂开工率却在下降，这说明并不是真正缺铜，而是有人在利用套利贸易进行操作，同时铝的LME仓单流转速度变慢，出口商不是不愿意卖货，是想等到价格更高的时候再出手，铜库存实际上没有减少，价格却创出新高，这很可能是投机资金在推动市场。

我看了几家加工厂的排产表，发现他们接单变得很小心，宁愿让机器空着也不随便接活，以前大家总说“金属牛市”，现在看起来更像是金融圈自己搭的台子，下面观众喊得热闹，但真正愿意掏钱的人其实不多。