日媒报道，日本首相高市早苗为应对下个月的提前大选而做出的税收和支出承诺，已引发全球市场不安。

自高市早苗公布计划（若其所属的自民党赢得2月8日的大选，将暂停上调消费税）以来，日本国债和日元汇率便持续剧烈波动。

市场动荡反映出对日本债务水平长期可持续性的担忧。日本的债务水平在发达经济体中是最高的。

这种波动已蔓延至日本以外，凸显了在美国等其他主要经济体赤字高企的时代，更广泛的财政可持续性忧虑。

高市早苗在经济方面承诺了什么？

高市早苗上周表示，在她解散众议院后，如果她的政府继续执政，将暂停对食品和非酒精饮料征收8%的消费税，为期两年。

根据日本政府数据，高市早苗的计划预计将导致每年约5万亿日元的税收缺口。

作为前首相安倍晋三高公共支出和超宽松货币政策议程的支持者，高市早苗表示，缺口可以通过审查现有支出和税收减免来弥补，但未提供具体细节。

高市早苗的税收承诺，是在其内阁于11月批准了日本自新冠疫情以来最大规模的经济刺激计划之后做出的。

该一揽子计划价值21.3万亿日元，包括向有孩子的家庭每个孩子一次性发放2万日元现金、为期三个月每户约7千日元的公用事业补贴，以及每人价值3千日元的食品券。

为何高市早苗的承诺令市场不安？

高市早苗宣布计划后，日本长期国债收益率飙升。

由于投资者大规模抛售日本国债，40年期国债收益率周二升至4%以上，创历史新高。

债券市场是政府从投资者那里借钱并支付固定利率的渠道，被密切视为衡量国家资产负债表健康状况的指标。

虽然国债的回报率通常低于股票，但由于有国家支持，它们被视为低风险投资，对寻求资金安全港的投资者具有吸引力。

随着对政府偿债能力的信心下降，债券收益率会上升，因为投资者会要求持有风险更高的债务获得更高的利息支付。

加州大学伯克利分校哈斯商学院金融学助理教授阿纳斯塔西娅·费迪克告诉媒体：“当高市早苗首相宣布计划削减消费税时，这让日本债务的现有债券持有者感到不安，要求对他们承担的风险给予更高的补偿。”

“结果，债券价格下跌，收益率上升。是的，这也适用于其他国家的普遍模式，尽管日本的债务水平尤其高，使其处境更加脆弱。”

在政府数十年来旨在扭转日本长期经济停滞的赤字支出之后，日本的债务与国内生产总值（GDP）之比已超过230%。

这个东亚国家的债务负担远高于美国、英国和法国等同类国家，这些国家的债务与GDP之比分别约为125%、115%和101%。

日本央行一直在缩减债券购买规模，作为其摆脱数十年超低利率政策的一部分，这限制了其干预以压低收益率的选项。

东京庆应义塾大学经济学教授白井小百合告诉媒体：“债券投资者做出反应，是因为她的主要计划看起来像是在日本央行正试图使政策正常化的时刻，进行大规模、近期的财政宽松。”

这一切如何影响世界其他地区？

日本国债的抛售波及海外市场，30年期美国国债收益率升至去年9月以来的最高水平。

随着日本国债收益率上升，日本本土投资者可以在国内获得更高的利息收入。

这可能会激励投资者抛售其他债券，例如美国国债。

截至去年11月，日本投资者持有1.2万亿美元的美国国债，超过任何其他外国买家群体。

美国财政部长斯科特·贝森特上周在接受福克斯新闻采访时，对日本债券市场对美国国债价格的影响表示担忧，并表示他预计日本同行将“开始说一些让市场平静下来的话”。

由于市场预期日美当局将介入支撑日元，日本长期国债收益率周一有所回落。

上周五，据多家美媒报道，纽约联邦储备银行已询问了将日元兑换成美元的成本。

白井小百合表示：“日本通过资金流动对全球产生影响。如果日本国债收益率上升，日本投资者可以在国内赚取更多收益，可能会减少对外国债券的需求；这可能会推高全球收益率和风险定价。”

“这就是为什么全球市场将日本债券市场的动向解读为一个更广泛的利率故事。”

日本、美国和其他地方更高的债券收益率，提高了借贷和偿还国债的成本。

在最坏的情况下，利率的急剧上升可能导致一个国家债务违约。

道富投资管理公司东京固定收益策略师Masahiko Loo表示，国际投资者对高市早苗计划的反应，反映出对高负债经济体财政可信度的敏感性日益增强。

“是的，日本可能是导火索，但这一警告同样适用于美国和其他存在大规模结构性赤字的国家，”Loo告诉媒体。

日本是否濒临金融危机？

可能并非如此。

经济学家认为，尽管日本的负债高于同类国家，但由于该国特有的因素，其财政状况比看起来更具可持续性——至少在中短期内是如此。

日本绝大部分债务由本国机构持有，并以日元计价，这降低了外国投资者引发恐慌的可能性，同时利率远低于其他经济体。

凯投宏观亚太区市场主管托马斯·马修斯告诉媒体：“债务状况比许多人想象的要更可控。”

“净债务与GDP之比呈下降趋势，而且按照全球标准，日本的预算赤字并不算太大。”

道富投资管理公司的Loo表示，日本面临的动荡更多与“围绕财政可持续性和政策协调的沟通差距”有关，而非其偿付能力。

“尽管如此，市场可能会继续测试该议程的可行性，因为即使是财政乐观的国家，有时也会受到市场力量的约束，”Loo说。