最近，大家对商品的关注度越来越高。
甚至有人推测：去年A股牛市，今年商品可能也要迎来一轮牛市。
如果真是这样，CTA大概是其中最受益的策略之一。
不过到底是不是真的商品牛市，谁也说不准。只不过从已有的一些信号看，今年商品市场确实值得期待。
一方面，市场已出现一些明显的趋势苗头。
比如从去年7月开始，先是“反内卷”带动的黑色、能化品种上涨；全年地缘冲突推升黄金，随后在10-11月美联储降息预期下再度走强；再到近期有色板块的活跃表现。不少商品价格已经动起来了。
另一方面，从宏微观角度看，趋势动能也在积累。
宏观上，全球尤其美联储进入降息周期，流动性宽松对商品整体有利。
微观上，需求端有望逐步回暖，比如中美的库存周期可能迎来切换，而部分行业的“反内卷”政策也可能带来供给收缩，供需格局一旦改善，长期来看对相关商品就是利好。
各商品价格趋势上涨。
整体波动率明显上升。
这样的商品市场环境中，哪类CTA更容易抓住机会？风云君认为可以重点关注这两类：
中长周期趋势CTA
趋势CTA策略天然带有Beta敞口，很适合单边行情，能吃到趋势带来的收益。
而中长周期趋势CTA策略，因为交易频率较低，一旦抓住一波主趋势，更容易从头吃到尾，盈利幅度往往更大。
另外，该策略赚的就是波动率溢价，牛市行情中波动越大，趋势越强，盈利空间也越大。
但要注意，该策略在趋势明确时表现突出，而在市场高位震荡或趋势反转初期，也容易遭遇连续回撤。
所以选择这类策略时，一方面要关注它在历史大趋势中是否真的抓住了机会、在没趋势时能否稳住不瞎做。
另一方面也要看它最大回撤的修复能力，评估其风控水平是否过关。
比较有代表性的管理人，草本CTA。
主观趋势策略为主，以产业数据为基础，从供给、需求、盘面三个维度判断品种趋势，抓的是供需矛盾带来的方向性机会。同时辅以跨品种、跨期套利。
持仓周期通常在2周到3个月，不参与日内交易。历史表现显示，它在趋势行情中能跟上，行情不明朗时净值也相对平稳。
多策略的CTA
相比单一的趋势策略，多策略CTA收益来源更多元，在商品牛市中，也能捕捉更多机会。
不过，它和中长周期趋势策略的不同在于，后者一旦看准趋势，可能集中加仓、弹性极大。而多策略CTA则更注重广度覆盖，仓位相对分散。
它的底层不仅包括长、中、短不同周期的趋势策略，捕捉Beta机会。还会加入截面多空等策略，这样即便在牛市周期中遇到阶段性震荡行情，也能有其他收益来源。
整体持仓体验更好。
看这类产品，需要重点关注月度胜率、盈亏分布，表现好的多策略CTA净值曲线往往更平滑。另外也要看它在震荡行情中是否真能扛得住，回撤是否小于纯趋势型产品。
比较有代表性的，博衍量化多策略CTA。
策略覆盖商品、股指和国债期货约40个品种。
多个子策略，包括以中长周期趋势为主、截面为辅的传统量价策略，基本面多因子策略，以及博弈另类策略。
其中博弈另类策略是其特色策略，该策略因子有明显的差异，且与其他管理人普遍用的因子低相关，有利于整体组合实现更好的夏普。
总的来说，如果你追求高弹性，愿意承受较大波动，那中长周期趋势CTA可能更适合你。
如果你更看重稳健性，希望能在抓住机会的同时平滑波动，那么多策略CTA值得关注。
不过话说回来，CTA策略的价值并不仅仅依附于商品牛市。
因为它跟股债资产策略低相关，无论在商品趋势行情中捕捉机会，还是在震荡市里平滑波动，都能为投资组合提供独特的配置意义。
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