2025销售年度的硬红冬小麦市场呈现出一个显著特点：尽管作物品质良好且出口量显著提升，但价格疲软态势依然持续。

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小麦价格面临全球供应充足和国际竞争激烈的双重下行压力。年内价格曾跌至多年低点，尽管不断增长的出口承诺为种植者提供了一定支撑，帮助他们应对近年来最具挑战性的价格环境之一。

2024年夏季启动2025年度种植规划时，此前几个种植季维持在7美元以上的价格水平已不复存在。尽管2025年7月交割的硬红冬小麦合约因预期作物问题在4、5月出现反弹，但价格于2024年7月下旬跌破6美元，并持续低迷至初秋。

播种进度接近历史均值，截至2024年11月完成率达97%。但多地遭遇干旱播种条件。自9月至11月初，冬小麦产区干旱范围扩大，引发市场对作物进入冬季休眠期前能否顺利成活的严重担忧。

11月天气扭转了局面。强降水使作物状况显著改善，为入冬作物提供了急需的水分。

2025年初市场环境好转，7月合约价格在2月中旬逼近6.50美元。但市场反应短暂，随着贸易不确定性与良好作物前景浮现，价格于5月12日跌至5.08美元低点。及时的晚春降雨帮助农田从前期干旱压力中恢复。因主要产区频发风暴，收割期较往年推迟，但质量问题影响有限，病害压力基本局限于局部区域。

价格压力持续至2025年末。2025-26年度农场均价预计仅为每蒲式耳5美元，较前期预测下调30美分，远低于近年水平(见表)。受全球丰产与玉米供应充裕影响，2025年12月期货价格于10月14日跌至4.88美元，创多年新低。尽管出口表现强劲，但创纪录的全球产量仍令国内小麦价格承压。

【展望未来】

国内外期末库存的增长使价格维持在2026年7月收割合约的5.40-5.70美元窄幅区间。低迷的市场环境笼罩着2026年度作物的准备工作。

今年准备工作在多方面与去年相似，只是11月作物状况未出现显著改善。截至11月底，冬小麦播种和出苗进度与往年基准持平。尽管作物状况落后于去年水平，但近期降雨使作物进入休眠期时状况有所好转。

关于冬季放牧影响2026年作物收成率和产量的猜测依然存在，与往年情况相似。尽管牲畜市场行情强劲，但这些问题在上一季作物中并未显现。价格走低引发市场对2026年冬小麦种植面积缩减的猜测，观察人士指出种植面积将持平或下降2%。鉴于政策激励措施及其他农作物价格低迷，这些预期能否实现仍有待观察。

【贸易政策或成焦点】

2025年贸易政策成为重大议题。关税政策为国际贸易注入不确定性，这种不确定性进而蔓延至农产品市场。

扩大农产品出口仍是特朗普政府的核心议题。维护贸易关系与市场准入对小麦市场至关重要。2025-26年度美国小麦出口量预计达9亿蒲式耳，创五年新高，较前期预测增加2500万蒲式耳。

这一出口强劲势头是在面临全球竞争和市场压力的逆风中实现的。硬红冬小麦表现出韧性，其2025-26年度出口量预计为2.75亿蒲式耳，领先于所有小麦类别，较上年增长26%。

尽管美国仍然是全球第五大小麦出口国，位列俄罗斯、欧盟、加拿大和澳大利亚之后，但强劲的竞争性定价和需求支撑了硬红冬小麦的出口。贸易政策和关税考量继续影响着出口承诺，特别是在特朗普政府塑造其国际贸易方针之际。