一边是下游需求分化引发的供需拉锯，另一边是原料成本博弈与全球贸易壁垒高企，钢铁市场深陷“混战”，反弹之路坎坷。

随着2026年我国钢材需求量被预测为8亿吨，同比下降1.0%，市场对钢铁行业的忧虑并未消散。在宏观层面，房地产市场仍处于深度调整期，房地产开发投资额在2025年同比下降了17.2%。

与此同时，制造业用钢增长强劲，已占全行业用钢量的近50%，这种需求结构的分化使钢铁企业面临前所未有的经营压力。

进入新的一年，全球贸易壁垒的增加、政策不确定性增多以及地缘政治冲突加剧，构成了当前宏观环境的主要特征。国内经济面临有效需求不足和房地产市场深度调整的双重挑战。房地产开发投资、房屋新开工面积和销售面积均保持两位数下降，新增需求尚未出现回暖迹象。

2025年房地产开发投资完成额同比下降17.2%，房屋新开工面积、竣工面积累计同比分别下降20.4%、18.1%。这就是压力。

当然，也有好的一面。中国钢铁工业协会数据显示，制造业用钢占比已接近50%，成为支撑行业的重要力量。

这种结构变化导致2025年前三季度全国粗钢产量7.46亿吨，同比下降2.5%；表观消费量延续下降，反映国内需求整体偏弱但结构更趋合理。同时，供给端也面临调整，预计2026年粗钢产量将继续小幅回落至9.4亿吨，但产能过剩问题依然突出，大多数企业仍处于低利润状态。

钢铁企业的成本结构也在发生深刻调整。2025年原料价格的显著下降为行业利润修复创造了条件，焦炭与炼焦煤价格较去年高点下降近50%，铁矿石和废钢下降约20%—30%。

具体来看，铁矿石供应持续宽松，均价或下跌8美元/干吨左右。同时，西芒杜第一船铁矿石到港，港口库存处于高位，这些因素使得盘面走弱。

焦煤方面，在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内煤矿开工率中期面临理论上限。废钢市场则呈现不同态势，由于绿色经济及双碳目标等政策支持，废钢需求有望继续增长，2026年张家港重废价格预计同比小幅上涨。

当前，钢材市场呈现“供稳需弱”格局，基本面缺乏强有力的驱动。

要注意的是，市场情绪带来的扰动也不容忽视。年初市场资金轮动成为热议话题，黑色板块由于估值不高且经历了较长时间震荡，一度出现快速上涨行情。但和产业基本面关系不大。由于基本面缺乏强有力的驱动，反弹持续性受限。当做多情绪降温后，钢材回归区间弱现实行情是大概率事件。

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作者：吕克强