《投资者网》张伟
随着国内汽车工业高速发展，一批从事汽车传动零配件及总成的厂家也在壮大，并计划通过登陆资本市场，以提升其行业竞争力。
据深交所官网披露，2025年12月，杭州腾励传动科技股份有限公司（下称“腾励传动”或“公司”）递交《招股书》，计划在深交所创业板上市（IPO）。目前，公司的IPO状态变更为“已问询”。
公开资料显示，2023年4月。腾励传动首次递表深交所，结果历经三轮IPO审核问询后，于2024年7月主动撤回上市申请。此次“再战”深交所创业板，腾励传动能否如愿“闯关”，还有待时间的检验。
实控人家族控股近九成
传动轴是汽车传动系统中的重要部件，主要起到连接发动机（或变速箱）与驱动轮的作用，以确保车辆在行驶过程中能够顺畅地获取动力。Wind数据显示，目前国内最大的汽车传动零部件生产商为万向钱潮（000559.SZ）。腾励传动的实际控制人傅小青与万向钱潮也存在交集。
据《招股书》披露，傅小青曾在万向钱潮的子公司万向机械（已注销）担任采购经理长达8年。2003年，傅小青开始在腾励传动的原股东通绿机械厂担任销售负责人。通绿机械厂由傅小青的母亲曹云霞、姐夫蒋楠创立。随后通过家庭内部调整及股权转让，傅小青逐步成为通绿机械厂的第一大股东及实际控制人。
2014年，腾励传动开始承接通绿机械厂相关业务，并陆续开发了中间轴、外星轮等速驱动轴零配件产品，等速驱动轴零配件业务规模持续增长。相关零配件生产所沉淀的经验与技术为腾励传动开发总成产品，探索总成领域打下坚实基础。
自2019年以来，腾励传动加速向新能源领域转型，公司生产的等速驱动轴总成产品在零跑汽车、广汽埃安、比亚迪、小鹏汽车、蔚来汽车等整车厂得到应用，并获得小鹏汽车、比亚迪的项目定点。2024年，腾励传动开发的新产品传动轴总成，当年便获取了奇瑞汽车、庞巴迪的项目定点，目前已经实现批量供应。
公司股权方面，腾励传动的家族企业特征明显。
本次IPO前，傅小青直接控制腾励传动64.3%的表决权，其姐姐傅小燕持股11.78%，姐夫蒋楠持股15%。傅小燕、蒋楠为傅小青的一致行动人。傅小青通过一致行动人关系合计控制腾励传动89.31%的表决权。此外，傅小青的表兄曹勇、曹勇的侄子曹炯也持有一定股份。
对于实际控制人及其家族在公司股权高度集中的现状，腾励传动向《投资者网》表示，“后续，公司将不断完善公司治理结构、优化组织结构、强化内控管理，提升公司管理运营水平，切实保障全部股东的合法权益”。
五大客户贡献超七成营收
腾励传动主要从事汽车传动系统关键零配件及其总成的研发、生产和销售，产品包括等速驱动轴零配件、传动系统总成、电驱连接轴、受托加工四大类。
营收构成显示，2022年至2025年上半年（下称“报告期内”），包含保持架、中间轴、内外星轮的等速驱动轴零配件的营收占比约60%。报告期内，传动系统总成的营收占比从17%提升至40%,电驱连接轴和受托加工的营收占比一直较低。
销售渠道方面，腾励传动的产品大多通过下游一级供应商及终端整车厂的认证合格后，再进入整车厂供应链体系。报告期内，只有小鹏汽车、零跑汽车、奇瑞汽车等新能源汽车品牌为腾励传动的直接客户。
相关客户中，腾励传动对核心客户纳铁福的依赖仍未缓解。报告期内来自纳铁福的销售收入分别为2.27亿元、2.59亿元、2.77亿元、1.37亿元，营收占比均超过36%。同时，来自前五大客户的营收占比一直维持在75%的高位。
资料显示，纳铁福是国内等速驱动轴行业龙头，市场占有率超过30%。腾励传动与纳铁福的合作始于2008年。未来若双方合作关系发生变动、或者纳铁福的采购量下降，可能会对腾励传动业绩造成影响。
腾励传动向《投资者网》表示，等速驱动轴零配件业务潜在客户范围相对较小，公司客户集中度较高具有合理性；在汽车电动化的背景下，公司积极顺应汽车行业发展趋势，将等速驱动轴研发生产与新能源汽车产业的快速发展相结合，加速推动传统汽车行业转型升级，积极布局新能源领域的新技术、新产品、新客户。
值得一提的是，腾励传动还存在客户与供应商重叠的情形，丰田通商既是公司大客户也是重要供应商。2023、2024年，腾励传动对丰田通商的销售金额分别为3113.24万元、2799.04万元，同期向其采购钢材4893.11万元、4415.7万元。相关关联交易可能会被监管关注。
突击申报专利研发能力存疑
一直以来，创业板对拟上市公司有“三创四新”的要求，腾励传动在IPO前突击申报专利，引发市场对其与创业板定位匹配性的质疑。
财报显示，2022至2024年，腾励传动的研发费用分别为2220.85万元、2745.26万元、2922.9万元，期间研发费用率在4.35%至4.72%之间，而截至2025年上半年末，腾励传动拥有38项发明专利，其中24项的申请日期在2025年以后，占比超过60%。短期内集中申报大量发明专利，似乎与此前的研发投入增速不匹配。
对于“是否存在为满足创业板定位而突击申请专利的情形”，腾励传动表示，公司是国家级专精特新“重点小巨人”企业，具有较强的自主研发实力，近年来积极参与多项国家标准及团体标准的制定，陆续承担了多项浙江省工业新产品开发项目，在行业内具有突出的技术影响力。
《招股书》显示，截至2025年上半年末，腾励传动的研发人员共92人，其中本科学历及以上27人，占比约30%，同时核心技术人员4人，分别为傅小青（董事长）、沈海（研发中心主任）、李伟和于海波（均为研发中心科长）。
募资用途显示，腾励传动本次IPO拟募资6.84亿元，其中9407.79万元用于研发中心建设项目。从使用明细看，将有2275万元用于建筑工程，6235万元用于设备及软件购置，450用于工程建设。这三项占研发中心建设项目的95%，没有资金直接投入研发费用。公司未来上市后，如何进行研发投入，也值得关注。
腾励传动表示，为顺应汽车零部件行业发展趋势，公司不断提升在等速驱动轴及其相关产品的研发能力，形成了丰富详实的产品数据库，有效兼顾了整车厂对零配件供应的响应速度要求与多样化的需求；同时公司具有持续性的新产品开发创新能力，将在等速驱动轴领域积累的核心技术通过适应性改造，优化调整后成功应用于电驱连接轴、传动轴总成等领域，不断拓展新业务。（思维财经出品）■
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