开年最热的财经新闻，无非是一季度50万亿存款集中到期，以及传说中的国家队减持。
今天一起聊聊。
01
开篇照例说故事。
2016年，老南已经从券商离职2年了，有次出差，正好去了苏中某市。
当时一兄弟接待老南，他是我老同事，也是当地一券商营业部的业务副总。
那次之所以印象深刻，是这哥们开着车，沿着城市主干道，如数家珍的和我说：
这个公司的老板融资亏光了，那个公司老板融资亏光了，反正一路下来，我是感觉看不见但听得到的血淋淋的感觉。
15年那波行情和06、07的很不一样，那几年经济其实并不好，也开始了供给侧改革，但因为互联网金融带来的场外配资盛行，优先劣后的结构下，演绎出一场彻底的，没有基本面支撑的，波澜壮阔的水牛行情。
从14年7月到15年6月，不到一年的时间，上证从2000点干到5000多。那个时代的领军人物，是公募一姐王茹远。
直到监管按下伞型信托的暂停键，6月中旬开始，不到20个交易日，30%的回撤，缓了不到一个月，7个交易日，4000点到跌破3000，然后是16年初的熔断。
半年时间，指数腰斩，更别说个股，尤其那波疯狂的融资盘。
所以，缺乏基本面支撑的炒作，疯牛，早晚会出问题。
02
回到A股，先叠个buff，我们的老粉丝都记得，老南是24年上半年，就反复在文章中、视频里，还有直播中提醒：
A股估值低估了，要敢于标配了，即使不知道什么时候涨。
当时我们文章后的留言全是骂我的，包括骂A股是骗子的。
如今4000多点了，当我谨慎的时候，也请谅解。
去年国庆前后，老南已经不敢建议大家加仓，更多是建议持有为主，也在文章里反复提醒，A股进入了行情下半场，更多是估值驱动，情绪驱动，而非基本面驱动。
包括在《2026 年如何理财》中，更多的建议都是持有为主。
但开年冲这么猛，中证500都15%了，这下压力都到了后面，毕竟风险是涨出来的，机会是跌出来的。
03
说到最近宽基ETF的大幅流出，有媒体做了很专业的数据分析：
相信大家都能看明白。
时间回到23年10月，国家队在破3000，开始增持时，老南写了《国家队今晚宣布入市》，提到：
过去20年每次国家队真金白银入市，不一定是最低点，但一定是底部区域，长期看都是赚钱的。而且04、08、11-13、18，都是抄到了大底。但老南还是要提醒下，目前从基本面看，A股并不具备牛市的基础，更多是超跌后的修复。但修复行情，收益也还可以的。
后续最低到了2600，国家队也多次增持，直到24年9月，一年后迎来质变。
不过当时这篇文章最值得现在一看的，是下面的留言，在这个火热的时候看看那时的留言，反而会更清醒点。
但也不得不说，一方面，即使国家队减持，也不代表行情马上就会立刻结束了，但也表明了国家队对当前估值的态度，这个信号是大家一定要牢牢记住的。
包括前两天，《证券时报》发了篇文章，提醒散户不要炒作题材股。
结果被大V骂：
被散户骂：
你看，这情绪，是不是和23、24年截然相反？
另一方面，如果按照目前的减持速度，一周以内，国家队手上也没货了，做空力量也就消失了，市场到时候能否理解，且压得住，就未可知了。
虽然从目前的数据看，当前的股民活跃度远不如19、20年的牛市，公募基金的募集热情，也远不如19、20年的牛市。
但是，和各家金融机构的同业聊了下，这波散户，是通过分红险、理财、固收+ 入市，这个趋势去年就很明显了。
无非是散户什么时候亲自下场直接搞个股，基金多慢，哪有一天一个涨停来得刺激。
所以这是上层担心的，15年的疯狂重演，之后是一地鸡毛。
也是老南这几个月，转为持有为主的原因，不是担心不涨，而是担心疯起来，以及最后的残酷。
去年下半年，拜访个私募朋友，人家拍着老南的肩膀说：
A股从来就没有慢牛，只会有疯牛，人性不会变的。
热门跟贴