国际银价冲破117美元，朋友圈都在欢呼，可当你翻出家里的银镯子、旧银元想去兑现时，却发现回收店老板的报价还停在每克28块5。 这不是个例，而是一个冰冷的市场现实：国际银价的狂欢，与你手中实物白银的价值，中间隔着一道厚厚的“溢价玻璃墙”。
伦敦银现117.63美元/盎司，换算成人民币大约是每克28.9元。 这个数字是国际投资者用真金白银交易出来的基准价。 然而，这个价格传导到国内，产生了微妙的变形。 国内白银T+D的价格是28.98元/克，沪银期货主力合约是28.89元/克，它们与国际银价的联动并非完全同步，日内涨跌幅甚至出现背离，一个微跌0.13%，另一个却上涨1.46%。
这种价格信号的传导不畅，直接体现在终端回收市场。 目前，市场上对于高纯度标准银锭板料的回收价最高，例如“融通金”这类平台的报价能达到29.1元/克，几乎紧贴国内原料价。 但这不是普通消费者能接触到的形态。 市面上流通的绝大部分是银饰、旧银器或非标准银条。 对于普通足银首饰，大量中小回收商的报价区间在28.5至29元之间浮动，而且会因品牌、损耗、票据缺失等因素被压低。
如果你的银饰上刻着“S925”或“925”，那么回收价会更低，普遍在26.5元到28元之间，比足银低1-2元。 这7.5%的其他金属含量，在回收熔炼环节被视为需要额外处理的杂质和成本。 回收商看的不是工艺价值，而是纯粹的材料重量和提纯难度。 那些精美的花纹和镶嵌的宝石，在回收秤上不仅一文不值，反而需要扣减处理工费。
国内银价与国际银价并非直接划等号。 中间存在着汇率换算成本、进口关税、增值税以及国内的运输、精炼和分销成本。 这些层层叠加的费用，构成了所谓的“国内溢价”。 当国际银价快速拉升时，这种溢价可能会暂时被压缩，导致国内价格跟涨乏力，出现外热内温的局面。 回收商作为产业链的最末端，他们的收购价必须预留出利润空间以覆盖运营成本和对冲价格波动的风险，因此报价必然保守且滞后。
白银期货市场和现货实物市场也扮演着不同角色。 期货市场充斥着机构、投机者和套利者，他们对宏观经济、美联储政策和美元指数更为敏感。 而实物回收市场则更贴近实体供需和国内消费者的情绪。 当前国内光伏等工业用银需求并未出现爆发式增长，而首饰消费也相对平稳，这使得实物白银的基础需求支撑并不如金融市场上看起来那么狂热。
对于普通持有者而言，理解不同形态白银的价值属性至关重要。 投资型银条，尤其是由权威机构发行、纯度在999以上、有明确回购条款的产品，其价格最贴近原料价，流动性也最好。 而工艺复杂的银饰、古董银器，其材料价值被艺术价值和收藏价值覆盖，将其简单视为“白银投资品”并期望在价格高位变现，往往会感到失望。 回收商报出的那个数字，剥离了所有情感附加和文化象征，只剩下金属本身在当天原材料市场上的冷酷估值。
这就引出了一个根本性的问题：当我们谈论白银“值钱”时，我们究竟在谈论哪一个维度上的价值？ 是国际交易屏幕上闪烁的、被全球资本情绪驱动的数字，还是楼下金店里那个秤盘上显示的、扣除了所有故事与情怀之后的金属重量？ 这两者之间的鸿沟，或许才是白银市场最真实也最残酷的一面。
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