2025年，全球资产最大的赢家，是谁？

毫无疑问是黄金。

虽然今天黄金开始回落，但不可否认，实在是涨得太猛了，回调很正常。

我甚至昨天都在和大家提示风险，我说短期已经过热。

但今天，我想和大家说说更深层的问题。

难道大家没有发现，现在是避险资产涨得比风险资产还高了吗？

2025年标普500上涨了18%，而纳指涨了20%以上。

看起来这个涨幅很不错了吧？

但如果我说你们把美股横向对比其他国家的股市呢？

欧洲股市比美股强23%

中国市场强21%

英国强19%

日本强10%

新兴市场整体上涨34%

也就是说，2025年的美股是跑输全球的。

这是一个值得关注的信号。

其次，2025年黄金的涨幅是65%，远超股市。

大家都知道，黄金是无息资产，是避险资产。

一个避险资产涨得比风险资产还要猛，还要高的时候，背后一定是有深意的。

意味着过去旧秩序，旧货币体系的坍塌，美元被加速抛弃。

股市在2025年看起来都赚钱了，但如果你们换一个坐标系去对比呢。

如果以黄金为计价资产，你们再去横向对比股市呢。

不好意思，全球股市都在跌，并且全球货币都在贬值。

美元对黄金下跌39%

对欧元跌12%

对瑞郎跌13%

对人民币也跌了4%。

之前桥水基金创始人，达利欧发表了2025年度报告与展望

他抓住了一个核心：他说，货币才是真正的主角。

2025年，表面上看，是美国AI和美国股市的大牛。

实际上，2025年，所有法币都在贬值。

达利欧讲了一个关键认知差：你用哪种货币看世界，决定了你看到的是繁荣，还是衰退。

就好像你们看一座冰山，水面上是股票账面上的上涨，水面下是货币购买力的坍塌。

我们要想清楚，黄金白银为什么会涨？

很多人下意识觉得是避险。

但那只是黄金初期上涨的第一个逻辑。

这轮黄金的大涨，是经历了三重上涨逻辑的。

第一阶段，就是2022年俄乌冲突开始，局部战争增加了全球对安全，对局势的不确定性，这个时候黄金作为避险资产开始上涨。

而第二个阶段，是2024年开始，美联储开始降息，美债30多万亿的债务规模，引发了市场对于美债的不信任。

大家都知道，黄金和美债属于跷跷板的关系，美债价格涨，黄金价格跌，美债价格跌，黄金价格涨。

因为黄金是无息资产，如果美债收益率高，大家更愿意把钱拿来买美债，吃利息。

但一旦美债收益率下跌，资金就会开始重新衡量成本，这个时候就会考虑把钱拿出来去做风险投资。

所以美联储降息，全球股市都涨了。

黄金也涨了，而这个时候，黄金也还有一个逻辑，美联储降息，美元走弱。

加上美债的规模过大，就引发了大家对于美元的不信任，进而就想抛售美债。

到了第三个阶段，黄金的上涨，就已经不是单纯的债务了，而是全球对于美元坍塌后，开始想要争夺更多的定价权，为自己争夺更多筹码了。

进入2025年后，川普开始一系列激进的动作，局部冲突扩大，比如印巴、以伊冲突，到年初直接抓走委总统马杜罗夫妇。

最近甚至集结重兵前往伊朗，局部的局势加重。

而且川普开始直接把遮羞布都掀下来，直接把过去几十年的秩序全部打碎。

对欧洲八国威胁要加关税，还说要一定要拿下格陵兰，并且要让加拿大成为第51个州。

而美国越是搞越多的小动作，只会引发全球不断的担忧，那么对于黄金白银这种贵金属，避险属性的资产需求就会持续走高。

并且，我们换个角度来思考，美国为什么要搞那么多动作。

本质，就是为了延缓美元霸权的衰弱。

所以现在的世界本质就是在旧秩序坍塌，但新秩序尚未建立的真空期。

这个时候，全世界各个国家为了自保，就一定会想办法给自己增加点筹码，这个时候大家就看到金银开始涨价，随后就是工业金属，比如铜、铝、锡这种工业金属。

在这种世界里，可是手上有点筹码的国家，比如有矿产资源、有石油资源、有航道资源，他们都会限制出口，为什么呢，用来成为谈判的工具。

实力强大的国家，像美国，他们直接就去抢资源，把石油、把黄金、白银全部占据，然后控制出口。

美国为什么要拿格陵兰，要拿委内瑞拉，就是为了他们手里的资源。

还有一类国家，制造业大国，比如我们，有强大的电力和生产能力，我们就可以依托长期稳定且廉价的电力，提炼大量的白银和铝。

同样，我也可以控制出口，左右世界的格局。

这段时间，白银为什么能涨得比黄金还要更猛。

原因就在于上海和纽约在抢白银的定价权。

过去百年来，白银的定价权，牢牢地掌控在纽约和伦敦的手里。

但他们玩的都是一纸期货的赌，实物交割不足1%。

那要如何从他们手上抢夺白银的定价权呢，很简单，疯狂的开多单。

历史上已经有人演示过了，而今天世界白银需求大涨，纽约和伦敦手上是没有多少实物白银的。

那此时如果有专家不断的对白银开多单，推高白银的价格，那会出现什么结果呢。

但因为空头拿不出足够的现货白银进行交割，只能进来一个死一个。

而现在白银的情况也是类似的，一直在涨，但纽约和伦敦想做空的人，根本拿不出现货交割，目前真真正的白银现货掌握在谁的手里，上海手里。

一个是咱们，中国是制造业大国，本身就需要大量的实物白银，其次中国有稳稳定和廉价的电力，是目前世界最大的白银提炼国。

本身白银储量也占了全球的1%，而全球白银的需求如突然大涨，纽约和伦敦的白银又不足，叠加全球货币的贬值，刚好创造了一个几乎完美的契机。

所以你们可以理解，为什么今年1月1日起，我们升级了白银的出口管制了吧。

大家手里都想拿下更多的筹码，对于国家来说，纸币从来不是财富，真金白银和资源才是。

现在大家看到的，是一轮大宗商品的超级周期。

而背后映射的，我觉得是各位都要警惕的风险。

因为这一轮大宗商品超级周期，本质上是三种秩序的坍塌下，全球资金都在寻找新的锚定物。

信用货币的坍塌，地缘政治的坍塌和全球化的坍塌。

分别对应的是一个各国债务居高不下，信用货币快速的贬值、地缘冲突、震荡和逆全球化的世界。

那在这样的世界里，那些不可再生、需求量大涨的大宗商品、实物商品，反而就成为了最好的资金锚定点。

但风险在于：货币贬值，通胀抬头。

当国际资本寻求避险资产，会直接推高了全球大宗商品、工业原材料的价格。

原材料价格的提高，势必就会传导到终端的产品。

所以我要提醒各位，做好通胀来临的准备。

其实适当的通胀对我们现在的经济来说再好不过了。

我们一直都在说要提振消费，可是如何能做到刺激消费呢。

最好的方式，就是收入提高。

收入要具体如何提高呢，大家应该关注到了，限制房企融资的三道红线开始松绑了。

因为房地产的止跌回稳，对消费来说太重要了。

房价稳得住，大家才有信心去消费，才不会想着提前还贷。

房地产为什么要加快收储、城市更新、旧房改造，因为可以创造工作岗位。

建筑工人有活干、水泥钢筋有销量，有活干，有业绩，收入才有机会增长。

所以稳住房地产，是稳住收入的第一关。

其次，就是增加大家的财产性收入。

要让股市长牛，大家能赚到钱，才会愿意多买点菜，过年去旅游，买多几件衣服。

所以你们能感受到，今年老板对于股市的克制，对于制度的改革。

再其次，是得让大家有时间消费。

今年我们喜提最长春节假期，包括前几天传出要完善带薪休假制度等等。

现在我们从内部能看出，提振消费的重要性。

从外部来看，全球之所以会有危机，说到底是债务危机引发的。

那为了化债，除了消灭债主，剩下的一条路，就是放水稀释债务了。

而放水，又引发大家对于法币贬值的担忧，进而去选择增持避险资产。

所以大家看明白了吗？

不管是从全球的角度，还是从我们内部的角度出发，未来几年大概率都是通胀的时代。

并且还有一个点，现在全球都在发展人工智能，一旦人工智能突破，带来新的经济增长，经济好起来，本身通胀也会抬头。

这也是我想提示大家的风险点，当大家看着黄金白银和大宗商品疯涨的时候，就不得不做好通胀抬头的准备。

这个时候，对于大家来说，就要想好如何去应对了。

我建议大家，一定要系统性去看待当下的时代，当下的环境，当下的风险，以及当下的机会。

我们经常说分散化配置、鸡蛋不要放在一个篮子里。

道理似乎大家都懂，但问题怎么做呢？

以及大家都知道大宗商品的超期启动，大家知道是怎么启动的吗？

一般是金、银、铜、油、农这种顺序启动的。

问题是现在启动到哪一层了呢？

今天黄金白银开跌，有色开跌，但农业相关在涨，这是什么信号？

现在到底是短期回调，还是周期结束尾声？

我觉得对于很多资产和周期，大家一定要搞清楚底层逻辑，你们才能知道到底如何把握得住。

包括风险资产，股市里边的主线，到底应该关注什么，都知道人工智能是主线，但具体是什么呢，我们怎么参与呢？

我相信这些都是现在大家比较疑惑的。

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