北京时间1月31日凌晨，美股那边没怎么下跌，道指、纳指和标普都收在上涨位置，整个月来看还是涨了一些，这说明市场情绪其实没有崩溃，只是出现短期波动。
再看另一边黄金和白银直接大幅跳水，金价从5594美元掉到4705美元，一天就跌了12%，白银更严重，跌了34%，价格落到76美元以下，几十年都没有见过这么惨的单日走势。
这件事的发生其实早有预兆，关键在于特朗普提名了新的美联储人选凯文·沃什，这个人过去由于反对量化宽松政策而辞职，现在他提出要先缩减资产负债表，然后才考虑降低利率。
计划每个月从市场收回500亿到800亿美元的资金，市场听到这个消息就紧张起来，原本大家预期2026年会大幅降息，现在却变成先要收紧货币，美元迅速升值，美国国债收益率跟着上涨，像黄金和白银这类不产生利息的资产就被投资者大量卖出。
白银之前涨得太快，从2025年4月低点算起已经涨了3.4倍，黄金也上涨了近30%，技术面早就处于超买状态，很多人用杠杆追高买入，沃什提名消息一出，交易所立刻提高了保证金要求。
那些使用杠杆的资金扛不住压力，只能选择割肉平仓，结果一个跑就带动大家一起跑，形成踩踏现象，再加上COMEX白银刚刚结束交割期，之前炒作的逼空缺口根本没有出现，多头的信心彻底崩溃。
还有一个容易被忽略的情况，最近中东和乌克兰的冲突没有继续升级，地缘风险降低了，黄金白银这类资产本来就是靠大家担心出事才有人买，一旦人们觉得暂时安全了，资金就撤走了，这不是基本面发生变化，只是市场情绪退潮了。
有意思的是，白银其实一直缺货，连续六年供不应求，2026年缺口还要扩大，光伏、电子这些工业需求一点没减，但金融市场不管这个，它只看当下情绪和资金流向，黄金更特殊，它既是避险资产又是储备货币，央行还在买——2025年全球央行净买了1000多吨，中国、印度、土耳其都在加仓，这说明官方层面没放弃黄金，只是散户和投机盘先跑了。
资金流向出现分化，美股科技股因利率预期承压，但苹果公司盈利稳定，1月数据超过预期，吸引资金流入，对冲基金将贵金属多头仓位压至一年来最低点，而亚洲部分地区金条销售逐渐回升，表明真实需求仍然存在，只是被金融市场波动所掩盖。
接下来几个时间点很关键，2月上旬沃什要过参议院听证，他能不能上任直接影响政策走向，2月公布的美国CPI和PCE数据可以看出通胀到底黏不黏，如果数据还高，缩表逻辑就站得住，到了4月COMEX黄金又到交割月，会不会再有人炒“逼空”这件事谁也说不准。
市场正在重新定价，过去靠宽松叙事上涨的资产需要适应新规则，黄金白银并非失去价值，而是游戏规则发生变化，普通人观察市场时要分辨清楚，哪些是情绪推动的泡沫，哪些是供需支撑的基础。
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