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一张图刷屏了整个科技投资圈。35家软件公司的股价表现触目惊心：平均跌幅45%，只有5家还维持正收益。Figma暴跌81%，Trade Desk跌75%，连Duolingo都跌了74%。

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这不是普通的市场调整，而是一整个行业逻辑的坍塌。

最致命的问题在于：这些公司几乎都没有专属数据护城河。它们的商业模式建立在客户带着数据上门的基础上。当AI编程代理让任何人都能自己搭建工具时，这种“中间商”的价值就被釜底抽薪了。

有人说这是“SaaS末日”，我觉得更准确的说法是：软件公司正在从“服务”退化成“产品”。服务可以持续收费，产品卖完就结束了。

值得玩味的是市场的分化。MongoDB逆势上涨34%，Snowflake涨9%，Zoom涨4%。Zoom的上涨据说是因为投资了Anthropic。数据基础设施类公司反而展现出韧性，因为AI越发展，对底层数据能力的需求越大。

一位评论者说得精准：今天的前端，就是明天的后端。当AI代理开始操作由其他AI代理创建的软件时，整个软件栈的价值分布会被彻底重写。

现在的问题不是“谁会被取代”，而是“谁能活到AI原生时代”。那些还在亏损运营的公司，比如Asana，可能连等到转型的机会都没有。

有投资者已经在讨论抄底时机。但更冷静的声音提醒：别去接飞刀，等尘埃落定再说。毕竟，有人认为这些公司现在依然高估。

这场崩盘的本质是：当构建软件的门槛趋近于零，软件本身的价值也在趋近于零。能活下来的，要么掌握独特数据，要么成为AI时代的基础设施。

x.com/Speculator_io/status/2016956201884438863