2026年2月1日 星期五 晴

今天阳光明媚，一扫前两日的阴雨绵绵，心情也跟着豁然开朗。闲来无事，记录一下自己对“价值投资”的一些粗浅理解。

一、与股价最相关的财务数据

上市公司有三大财务报表：利润表、资产负债表和现金流量表。数据繁多，初学者往往眼花缭乱、无从下手。但其实，最直观、最关键的指标之一，是归属于母公司股东的净利润（简称“归母净利润”）。

在价值投资中，我们常听到“市盈率”这个概念——它是判断股价高低的基本工具。有两个简单却极其重要的公式必须牢记：

每股收益（EPS） = 归母净利润 ÷ 总股本

市盈率（PE） = 股价 ÷ 每股收益

归母净利润，是指上市公司在合并报表后，扣除少数股东损益后真正属于母公司股东的那部分利润。举个例子：某公司全年净利润为10亿元，其中子公司贡献5亿元，而子公司中有50%的股权属于外部少数股东。那么，归母净利润需要减去所有者权益，归母净利润 = 10亿 -（5亿 × 50%）= 7.5亿元。

二、为什么公司赚钱，股价却不涨？

这是很多投资者的困惑。其实这里有两大常见误区：

利润并不直接决定股价，市场交易的是“预期”。

如果当前股价已经充分反映了公司现有的盈利能力，那么即使公司持续盈利，若没有超预期的增长，股价也可能停滞不前。

短期看资金博弈，长期看价值回归。

短线资金博弈，会带来流动性溢价或折价；而长线投资，最终还是要回归企业内在价值。A股市场里光模块和白酒，股价和归母净利润相关性体现的淋漓尽致。这里引用某证券公司的关于某股归母净利润和股价变动：

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三、价值投资的两个难点

判断当前股价是否被高估或低估;

预测公司未来归母净利润的增长。

未完待续……