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【光大策略 | 月度观点】关注业绩，持股过节——2026年2月策略观点
来源：宇观策略
要点
核心观点一：从震荡的四季度到春季行情。2026年1月A股市场震荡上行，主要宽基指数均收涨。这背后既有前期中长期资金持续支撑市场的因素，也与经济预期逐步趋稳以及产业热点频现有关。不过，1月中旬开始，市场出现了一定的降温趋势。
核心观点二：短期震荡，持股过节。我们认为，本轮春季行情仍然值得期待，后续市场无论是在政策方面，还是在基本面层面，未来几个月或仍有利好消息。不过市场表现未必会一帆风顺，春节之前，市场可能会进入短暂的震荡修正阶段。历史上春节前市场交易热度通常会持续降温，这与春节前流动性整体趋紧以及长假之前投资者交易热情下降都有一定的关系。同时，根据我们对于历史牛市的复盘，结构性牛市突破前期震荡区间后，通常会出现阶段性的调整。不过，我们仍然建议投资者持股过节，在春节之后，市场交易热度会再度回升，结合假期高频数据以及产业热点消息，之后市场可能会迎来新一轮的上涨行情。
核心观点三：春季行情的风格与方向。从风格的角度来看，春季行情中，小盘股通常有着更好的表现，这或许与春季行情风险偏好抬升与市场增量资金主要来自个人投资者有关，因此，结构上应该聚焦热点方向。目前，我们仍建议关注成长与顺周期两条主线。成长主线受益于产业热度持续高企，以及投资者在春季行情中风险偏好的提升，顺周期主线主要受益于商品价格的强势以及政策的支持。除此之外，年报业绩向好的行业也值得关注。
市场风格与细分行业推荐。五维行业比较框架下，得分靠前的行业分别为电子、电力设备、机械设备、有色金属、通信及计算机，基本均属于成长及独立景气方向，这些行业在2月份或值得投资者重点关注。
港股市场：维持“成长+价值”的哑铃型策略。当前港股市场在盈利修复、流动性改善、估值低位及政策支持的共同作用下，整体趋势向好。市场处于“基本面温和修复、流动性内外共振、情绪中性偏暖”的格局，正从“资金推动”向“业绩驱动”切换。一季度结构性反弹可期，但需关注业绩兑现与资金接力的持续性。配置上建议维持“成长+价值”的哑铃型策略，在波动中聚焦AI产业链、有色、化工、保险等主线机会，同时警惕外部政策与地缘政治风险。
风险提示：历史规律失效；中美关系波动压制市场风险偏好；政策落地进度不及预期；市场情绪显著回落。
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