白银的“史诗级”暴跌，普通投资者如何避坑？|期国债收益率|白银|美联储|股市|货币政策|降息

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#01一、行情分析

1、市场观察

上周市场回顾：

上周 A 股（1 月 26-30 日）走势特征：指数分化调整，量能维持高位（日均成交超 3 万亿），风格剧烈切换—— 资源股（贵金属 / 有色金属）由强转弱，1 月 30 日出现跌停潮；资金转向 AI 算力、农业、通信等成长与防御板块。

1月市场回顾：

1月走势可分为三个阶段：

上旬（1 月 1-14 日）：强势上攻，沪指六连阳，1 月 5 日突破 4000 点，1 月 14 日创 4190 点十年新高，两市成交额持续放大，科技成长与权重蓝筹 “双轮驱动”。

中旬（1 月 15-23 日）：监管降温，国家队减持宽基 ETF、两融杠杆下调，市场高位震荡，资金向低估值防御板块迁移。

下旬（1 月 24-30 日）：分化加剧，月末（1 月 30 日）资源股（贵金属、基本金属）跌停潮，指数深 V 反转，农业、CPO、机器人等题材逆势活跃。

1月市场活跃方向：

“科技”主线：以AI（算力、应用）、商业航天、半导体国产替代等为代表的科技成长板块反复活跃，但内部分化和轮动较快。

“涨价”主线：受国际大宗商品价格飙升和行业景气度驱动，有色金属（特别是黄金）、石油石化、基础化工、存储芯片等板块表现最为强势。

融资余额在高位：

融资余额不仅没有减少，在1月28日还出创了27,252.60亿元的新高。

2、和平了？

3、SpaceX申请部署百万颗卫星

美国联邦通信委员会（FCC）的一份新文件显示，SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，这些卫星具备前所未有的计算能力（轨道数据中心），以支持先进的人工智能。

该公司在文件中表示：“为了提供支持全球数十亿用户的大规模AI推理及数据中心应用所需的计算能力，SpaceX拟部署最多100万颗卫星系统，这些卫星将在宽度高达50公里的狭窄轨道壳层内运行（为其他类似雄心系统留出足够空间以避免冲突）。”

这些卫星拟部署在高度500公里至2000公里的轨道上，采用太阳同步轨道倾角约30度，利用太阳能供电，并通过光学链路（激光）与现有星链网络连接，将计算结果路由至地面用户。

#02二、学习型组织——金银暴跌分析

2026 年 1 月 30 日至 31 日，全球贵金属和有色金属市场经历了史无前例的剧烈震荡，从历史性高点瞬间崩塌，上演了一场惊心动魄的 "过山车" 行情。现货黄金在 30 小时内暴跌近 670 美元，创 40 年来最大单日跌幅；现货白银更是出现 36% 的史诗级暴跌，创下有史以来最大单日跌幅纪录。

1 月 30 日至 31 日的金属市场暴跌呈现出明显的联动效应和传导特征。这种联动不仅体现在贵金属与有色金属之间，更通过金融市场的各个环节迅速传播。贵金属市场的联动最为紧密。黄金和白银几乎同时出现暴跌，两者的跌幅都创下了数十年之最。更重要的是，白银的跌幅（26.42%）几乎是黄金（9.25%）的三倍，这种巨大的差异反映了白银市场更小的规模和更弱的流动性。铂金和钯金同样未能幸免，期现价格均跌超 10%。

有色金属市场的联动同样明显。LME 基本金属全线下跌，其中铜价的暴跌最为引人注目，从历史新高 14520 美元 / 吨跌至 13070.5 美元 / 吨，跌幅近 10%。锡价成为有色金属中跌幅最大的品种，反映了其市场规模较小、波动性更大的特点。从产业链角度看，金属市场的暴跌迅速传导至股票市场。A 股有色金属板块 1 月 30 日集体跳水，板块指数跌幅达 6%，成交 662.73 亿元。贵金属股票更是遭遇 "跌停潮"，10 只黄金股全部跌停，跌幅 10%。其中，晓程科技跌幅最大，达 20%；湖南黄金逆势上涨 9.99%，但其余黄金股全线跌停。

核心驱动因素是美国总统特朗普 1 月 30 日提名鹰派人物凯文・沃什为下一任美联储主席，这一消息彻底颠覆了市场此前的宽松预期。

沃什以"鹰派立场"著称，市场此前普遍预期美联储将进入降息周期，而其提名瞬间扭转了货币政策预期，引发对"长期高利率"甚至"推迟降息"的恐慌性重估。

简单来说，沃什的政策主张是一个“两步走”计划。第一步（鹰派）：坚决“缩表”，压制通胀，纠正市场扭曲。第二步（鸽派）：在上述目标达成后，转向“降息”，支持实体经济。

他主张通过激进的量化紧缩（QT）来缩减美联储资产负债表，目标是从目前的约 6.6 万亿美元降至 5 万亿美元以下，以此回收金融市场过剩流动性、压制通胀预期，从而为降息创造 "安全空间"。用他的话说，是 "让印钞机安静，利率才能更低"。

在通胀明确受控前，市场所期待的快速降息周期（降息3次）基本不可能发生，这直接颠覆了原有预期，引发“长期高利率”恐慌。这是市场将他解读为“鹰派”的直接原因。当前市场反应剧烈，是因为市场聚焦于第一步的强硬姿态，并且对其能否顺利过渡到第二步充满疑虑。

特朗普曾经要求，美联储“马上、大幅降息”，以降低政府债务、刺激股市，并称不降息会损害国家，但是为何提名“鹰牌”降息的凯文·沃什？

1、凯文·沃什为何能被提名？

凯文·沃什成长于一个犹太家庭，哈佛法学院毕业后曾经在摩根士丹利工作，也曾担任白宫经济幕僚，在2006年成为美联储最年轻理事。在约10年的时间里，高效地完成了从市场执行者（华尔街）到政策建议者（白宫），再到政策决策者（美联储）的三级跳，

沃什的货币政策立场经历了戏剧性的转变。在 2006 年至 2011 年担任美联储理事期间，他以坚定的抗通胀立场著称，曾公开反对量化宽松政策，并于 2011 年因此辞职。市场普遍认为他是 "鹰派中的鹰派"，几乎支持所有加息提议。

然而，为了获得特朗普的提名，沃什的立场发生了 180 度转变。2025 年 1 月，他发表文章批评美联储让通胀急剧上升，并表示即使特朗普的关税政策得到实施，也会支持再次降息。这种转变引发了市场的深度怀疑，被认为是对降息意愿成为下任主席 "试金石" 的妥协，可能损害央行独立性。

这一家庭背景被认为是特朗普提名沃什的重要考量因素之一，其潜在影响可以从我们之前讨论的政策和市场两个层面来看：

政治层面：信任与忠诚。沃什与特朗普核心圈层的紧密私交（通过岳父建立），有助于在提名后获得总统的信任。这一定程度上解释了，为何主张“先缩表、后降息”的沃什，仍能被要求快速降息的特朗普所选中。

“科技金属”公司的重要股东是美国政府机构美国国际开发金融公司，该公司在特朗普第一任期内成立，旨在投资符合美国利益的关键矿产供应链。罗纳德·劳德作为“科技金属”公司的股东，深度介入了这一具有战略意义和美国政府背景的锂矿项目。

多布拉锂矿位于乌克兰中部基洛沃格勒州，未经开采，是乌克兰潜在储量最大的锂矿之一，也是乌克兰与美国所签矿产协议框架下首个开发项目。2025年4月，乌克兰与美国签署协议建立联合投资基金。协议内容包括美国企业对开采乌克兰矿产资源拥有优先权、美国对乌克兰军援也计入基金投资等。2025年8月，乌克兰政府启动多布拉锂矿开采权招标程序。

2、美国通胀数据超预期

美国 12 月 PPI 数据的超预期表现成为压垮市场的第二根稻草。1 月 30 日，美国劳工部公布的数据显示，2025 年 12 月 PPI 同比上涨 3%，超过市场预期的 2.7%；环比上涨 0.5%，超过预期的 0.2%，创三个月来最大涨幅。

更令市场震惊的是核心 PPI 的表现，剔除食品和能源的核心 PPI 环比上涨 0.7%，远超预期的 0.3%，创下了令人担忧的涨幅。这一数据表明，通胀压力已经从商品领域扩散到服务领域，企业正通过供应链传导成本压力，可能影响后续消费端通胀走势。

PPI 数据的超预期上涨对市场产生了多重负面影响：

首先，它强化了市场对通胀粘性的担忧。此前市场普遍认为通胀正在向 2% 的目标回归，但 PPI 数据的反弹表明，通胀压力可能比预期更加持久和顽固。这直接削弱了美联储提前降息的可能性。

其次，它加剧了市场对货币政策收紧的预期。生产者价格的上涨最终会传导至消费者价格，这意味着美联储可能需要维持 "中性" 货币政策的时间长于预期。正如分析人士所言，生产者价格上涨可能迫使美联储维持 "中性" 货币政策的时间长于预期，这对金价构成直接利空。

第三，它改变了市场的通胀预期。在 PPI 数据发布前，市场预期美联储可能在 2026 年年中左右重启宽松，前提是关税引发的通胀压力触顶回落。但 PPI 数据的超预期表现打破了这一幻想，市场开始重新评估美联储的政策路径。

3、CME多次上调黄金和白银期货交易保证金

在约50天内，CME进行了五次直接或间接提高交易门槛和成本的干预，频率罕见。风控不断升级：措施从上调固定金额，升级为改革计算规则（改为百分比），最终在暴跌后执行更高的百分比，风控力度层层加码。

4、本次暴涨暴跌对投资者的意义

这轮白银市场的极端行情，对于普通投资者而言，是一次刻骨铭心的实战风险教育。它深刻地揭示了，在市场狂热和宏观突变时，缺乏准备的投资者会面临何种风险。

在市场情绪极端亢奋或恐慌时，保持理性的投资心态至关重要。历史经验表明，当菜场大妈都在热议炒金、社交平台上充斥着“稳赚不赔”的论调时，往往预示着行情已接近尾声，市场进入“极度贪婪”状态，泡沫风险极高。

2026年1月底的暴跌前，市场情绪同样达到了狂热顶点：新手资金大量涌入，黄金ETF单月流入量创纪录，实物金条遭抢购，白银价格短短一个月内飙升近60%。因此，普通投资者必须避免在市场狂热期跟风入场，要学会在喧嚣中保持冷静。

当市场出现连续暴涨时，投资者往往会产生“FOMO”（怕错过）心理，生怕错过一夜暴富的机会而追高买入。然而，这往往是最危险的时刻。反之，在市场暴跌、恐慌蔓延时，投资者又容易陷入恐慌性抛售，以“地板价”卖出持仓。这两种极端行为都是非理性的表现。

5、总结

2026年1月30–31日金属价格的剧烈反转，是政策预期突变触发金融机制收紧，进而引爆前期过度累积的投机泡沫的典型事件。直接动因是美联储主席提名引发的利率预期逆转与CME保证金上调，深层逻辑在于去美元化交易的过度演绎与杠杆资金的脆弱性，传导路径则覆盖宏观政策、金融机制、市场情绪与实体消费，形成闭环式负反馈。这一事件揭示了当前全球金属市场"金融化"程度之深——在结构性牛市中，政策信号的微小扰动可能因杠杆与情绪放大效应，演变为系统性风险的集中释放。国内外市场差异（如参与者结构、政策调控节奏）进一步加剧了价格波动的非对称性，为后续跨市场风险管理提供了深刻启示。

#03三、航锦科技——转型算力

航锦科技算力业务（电子-智算算力）已发展为公司重要战略板块，2025年上半年实现收入 7.62亿元，占总营收的34.41%，毛利率达39.13%，显著高于传统化工业务，成为驱动公司科技转型的核心动力。业务规模持续扩张，截至2025年6月自持服务器1400台，算力达1.5万P，出租率100%，客户以国内大模型企业为主，项目落地与政策支持为其提供长期增长潜力。

航锦科技算力业务客户主要为国内大模型企业，已披露的核心客户包括腾讯、阿里、字节跳动、幻方量化（DeepSeek母公司）等头部科技及AI企业，

核心项目包括：上海L20集群项目：一期已完成部署并上线运营，采用NVIDIA L20等主流服务器型号，根据客户需求提供算力服务；区域算力集群：响应武汉“万兆城市”建设规划，参与湖北算力和大数据中心千亿集群打造，依托地方国企背景获得政策支持。

超擎数智——DeepSeek合作

超擎数智作为英伟达GPU和网络双Elite精英级合作伙伴，客户明确包含腾讯、阿里、字节跳动，主要提供AI算力租赁及解决方案服务，支撑其大模型训练与业务拓展。

超擎数智（航锦科技的控股子公司）与DeepSeek的合作主要体现在以下几个方面：

硬件设备与算力基础设施：超擎数智为DeepSeek提供AI服务器（如擎天系列训推一体服务器、锋锐系列推理服务器）、光模块、交换机等关键硬件设备，支持其大模型训练与推理的算力需求

。作为英伟达GPU和网络技术的“双精英级”合作伙伴，超擎数智还提供包括网络架构设计、设备调优、集群部署等在内的算力集群整体解决方案。

私有化部署方案：超擎数智推出了针对DeepSeek模型的本地化私有部署服务，为其他企业客户提供集成了AI服务器、网络设备及部署服务的一站式解决方案，旨在降低企业使用DeepSeek模型的门槛和成本。

合作历史：双方的合作关系可追溯至2022年，最初超擎数智为幻方量化（DeepSeek的母公司）的量化交易业务提供算力支持。2023年DeepSeek大模型发布后，合作扩展至大模型训练领域。

#04四、利通电子——元宝算力供应方

2月1日，腾讯“上元宝，分10亿”活动正式开启，一上线便引发了全网狂欢：一夜之间超过10张万元小马卡被“翻牌”，“元宝出钱、好友拆红包”成为新春潮流，网友纷纷晒出自己的“首晚战绩”和“野生攻略”。活动从2月1日持续到2月17日，包含“主会场抽红包”和“祝福语红包”两大核心玩法，用户最高可领万元现金红包。