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创投笔记

#中国AI仍处于爆发前夜#

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邝子平

启明创投创始主管合伙人

我坚定地相信中国的AI没有泡沫。一方面，中国AI产业的崛起恰逢中国股权投资市场整体处于低迷的阶段，并未经历非理性狂热，行业热度从“极冷”回升所形成的反差，远未达到泡沫化程度；另一方面，也是最关键的一点——中国的AI应用，“还没有真正起来”。

美国当前大规模投入源于其已进入“应用驱动基建”阶段，而中国仍处于“基建等待应用”的投入期。由于早期大模型使用成本（百万token）过高，制约了应用层企业的市场培育与用户拓展。预计到2026年，随着token成本降至临界点，大量AI原生应用将蓬勃涌现，进而推动基础设施进入“应用-基建”双向加速的良性循环。

因此，无论从行业投入规模、产业成熟度还是市场潜力来看，中国AI仍处于爆发前夜。

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