百菲乳业IPO终止！2024年净利润3亿，超过90%的生鲜乳依靠外购|ipo|乳制品|生鲜乳|百菲乳业

文/西风

1月30日，广西百菲乳业股份有限公司上交所主板IPO被终止审核，直接原因是公司及保荐机构国融证券撤回发行上市申请。公司IPO申请于2025年6月13日获得受理，7月10日收到首轮问询，但未见公布问询回复。

公司前身有限公司成立于2017年12月，2019年12月整体变更为股份有限公司。2024年6月28日，公司股票挂牌新三板，证券代码：874376。目前公司注册资本1.65502亿元。公司控股股东广西百菲投资股份有限公司持有公司87.97%的股份。公司实际控制人为吴守允及其儿子吴联侨，吴守允之女吴珊珊为一致行动人。吴守允任公司董事长、总经理，吴联侨任公司董事。公司拥有 22 家控股子公司、1家参股公司以及 3家分支机构。截至2024年末，公司员工1062人。

一、公司是农业产业化国家重点龙头企业

公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售，产品包括以生水牛乳、生牛乳为主要原料的灭菌乳、调制乳、发酵乳、巴氏杀菌乳和含乳饮料等。公司是农业产业化国家重点龙头企业。

根据《2024 中国奶业统计摘要》数据显示，截至 2023 年末，全国规模以上（主营业务收入 2,000 万元及以上）乳制品企业共 654 家，剔除对平均数据影响较大的全国性乳企伊利股份、蒙牛乳业的影响，上述企业的平均总资产、平均主营业务收入以及平均利润总额分别为 4.53 亿元、3.65 亿元以及 0.33 亿元，发行人在 2023 年末的总资产、2023 年度的主营业务收入和利润总额分别为 10.73 亿元、10.72 亿元以及 2.29 亿元，是 2023 年全国规模以上乳制品企业（除伊利股份、蒙牛乳业）平均资产规模、平均主营业务收入以及平均利润总额的 2.37 倍、2.94倍以及 6.94 倍，发行人具备规模优势，总体规模较大。

公司产品销售以经销模式为主。报告期内，公司以线下经销模式实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为 75.35%、71.12%和 68.77%。

二、2024年扣非净利润2.99亿元，2025年上半年营收同比增长、但扣非净利润同比下降15%

2022年、2023年、2024年，公司实现营业收入分别为7.8080亿元、10.7506亿元、14.2267亿元，扣非归母净利润分别为1.1710亿元、2.2715亿元、2.9965亿元。2025年上半年扣非后的加权平均净资产收益率从2024年上半年的16.25%下降到10.65%。

公司在全国股转系统公布的2025年半年报显示，公司2025年上半年实现营业收入7.2178亿元，同比增长11.82%；实现扣非归母净利润1.4115亿元，同比下降15.70%。

公司根据《上海证券交易所股票上市规则》的要求，结合自身业务规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，选择适用第 3.1.2 条的第一款上市标准：最近 3 年净利润均为正，且最近 3 年净利润累计不低于 2 亿元，最近一年净利润不低于 1 亿元，最近 3 年经营活动产生的现金流量净额累计不低于 2 亿元或营业收入累计不低于 15 亿元。

三、公司超过90%的生鲜乳依靠外购

生鲜乳是公司生产的重要原材料，采购金额占当期原材料采购总金额的50%以上。除自有牧场供应外，公司超过90%的生鲜乳依靠外购。其中2022年100%依靠外购。外购对象为养殖合作社、专业牧场。