开年一幕令人惊叹

投资界梳理最近几个重磅IPO，意外发现一个密集的身影腾讯。这些公司包括但不限于：已经上市的MiniMax、智谱、老铺黄金、鸣鸣很忙；即将敲钟的长鑫科技、燧原科技、云豹智能、赜灵生物、卓正医疗、伯希和、Soul、东鹏特饮等等。

其中，MiniMax最新市值超1500亿港元，智谱市值也破1000亿港元，而长鑫科技被寄以万亿市值的期待。

另一边，前几天马化腾在腾讯员工年会上透露，腾讯已经从对京东和美团的投资中退出。一时间令人感慨万千在互联网时代，腾讯阿里曾靠投资打下半壁江山，如今巨头们则转身重仓AI时代。

转眼间，一个时代结束，又一个时代开始。

开年一幕

腾讯三个千亿IPO

2026开年IPO火爆。

犹记得1月8日，智谱正式登陆港交所，缔造“全球大模型第 一股”。随后股价一路高涨，市值一度超越千亿港元。

接着1月9日，MiniMax成功港股敲锣，开盘大涨，截止今日（2月2日）市值已经逼近1600亿港元。

如此盛况，令人惊叹。但很多人不知道，在这两个超级IPO身后，腾讯都是重要的股东：2023年8月智谱AI的B4轮融资中，腾讯出资2亿；此前腾讯也出手了MiniMax，成为重要的战略投资方。

如此，腾讯投资的账面回报丰厚。

重头戏还在后面。不久前，长鑫科技集团股份有限公司（简称：长鑫科技）申报科创板IPO获交易所受理。公司身后是大佬朱一明，他曾创立千亿市值半导体公司兆易创新。2016年，朱一明孤注一掷，在合肥创办长鑫科技，主攻彼时国内几近空白的DRAM存储芯片。

一路走来，长鑫科技留给创投圈的记忆尤为深刻。自2019年三季度量产首颗DRAM芯片后，找上门的投资人便络绎不绝，长鑫科技融资以每年至少一轮的速度飞速前进。

一位任职于国内知名产业资本的合伙人曾向投资界透露，长鑫科技在筹备某一轮融资时，因为有220家投资机构排队入场，他们不得不进行了三轮反向路演，再从中选择10多家投资方纳入考察范围，门槛严苛。

总之，几乎每一轮融资份额都瞬间被抢空。而在这样的情况下，腾讯出现在了2022年那一轮融资的投资方名单。

粗略计算，长鑫科技在2024年融资时投后估值约1500亿元。此次IPO，长鑫科技拟募资295亿元，位列科创板融资额历史第二，被外界预测上市后市值有望破万亿。这意味着，腾讯有望投出一个史诗级IPO。

一张IPO版图铺开

赚翻了

由此望去，腾讯投资的IPO版图次第铺开。

它的身影超乎想象1月22日，上海燧原科技披露招股书，拟在上交所科创板上市。而在IPO前，腾讯作为燧原科技重要的投资方直接持有公司19.9493%的股份，与其关联方合计持有20.26%的股份，为第 一大股东。

不仅给钱，还给订单。根据招股书，2025年前三季度，燧原科技对腾讯的关联销售金额在总营收中的占比超过70%，也就是说，这家公司每100元收入就有70元来自腾讯。

还有冲刺“国产DPU第 一股”的云豹智能。早在2021年4月，云豹智能成立8个月时完成了一轮阵容豪华的天使轮融资，腾讯与红杉中国、深创投共为领投方。此后多轮加持，直到云豹智能IPO前腾讯及其关联方以22.5351%的持股比例成为单一最 大股东，甚至高于创始人萧启阳的持股份额。

这一份名单很长很长：即将挂牌的高端私立医疗机构卓正医疗、递表港交所的社交平台Soul身后，腾讯都是第 一大外部股东；今年1月递表港交所的赜灵生物，腾讯是重要战略机构股东；还有户外运动品牌伯希和、中国集换式卡牌行业龙头卡游等公司，无一例外都有腾讯投资的身影。

与此同时，腾讯密集做起IPO基石投资人。

1月28日，鸣鸣很忙作为港股“量贩零食第 一股”挂牌上市，此次IPO集结了腾讯、淡马锡、贝莱德、富达等十余家国际顶 级机构作为基石投资者；即将敲锣的东鹏饮料也引入超豪华基石投资阵容，创下了港股史上消费行业IPO基石投资者数量最多的纪录，腾讯同样位列其中。

更早前，腾讯还是新茶饮公司古茗的基石投资方；也作为大股东+基石投资人双重身份支持明略科技香港上市；以及即将上市的卓正医疗，腾讯再次以最 大外部股东成为基石投资人。

当中最为精彩一笔，还是投资老铺黄金自2024年6月上市后，老铺股价一路飞涨，这家公司很少有人提前押到宝，只有黑蚁、豫园股份投进去。而腾讯则作为基石投资者参与了IPO发行，持股约4%。按此计算，腾讯账面浮盈一度超过50亿港元，老铺黄金一举成为其投资回报最高的消费项目之一。

IPO大年上演，腾讯无疑是最 大赢家之一。

告别互联网

迎来下一个时代

相似一幕也发生在阿里。

与腾讯如出一辙，阿里同样也是智谱、MiniMax、长鑫科技背后的重要股东。其中，阿里也在2022年入局长鑫科技；而在MiniMax的多轮融资中持续投入后，阿里持股13.66%成为最 大外部股东。

今年初，国产GPU厂商瀚博半导体完成IPO辅导，而阿里早在2021年时就已投资入局。不难发现，阿里新一轮IPO名单也多集中在AI基础设施与应用赛道。

复盘下来，阿里、腾讯称得上中国“最 赚钱CVC”。回想2019年左右，中国本土创投陷入寒冬泥潭，但以BAT为代表的CVC却迎来了爆发，阿里腾讯一度网罗了中国互联网半壁江山。

告别互联网时代，如今全球科技浪潮换代，巨头也早已转舵。

想起几天前腾讯员工年会上，马化腾重点提及了AI业务，他表示2025年是AI大年，腾讯的业务线中唯 一花钱比较多的也就是AI。腾讯总裁刘炽平也进一步强调AI在集团业务发展中的重要性，感叹“AI是我们这一代人有生以来最 大的科技革命。”

行动往往早于总结发声。马化腾罕见透露：“腾讯已经从京东和美团的投资中退出了。”

这无疑是一个分水岭。迎来AI时代，巨头们都在留下足够的子弹打向核心战场。正如腾讯在2025年第三季度简报中提及：“我们的投资组合持续支持创新生态，所投企业在AI、硬科技、医疗等领域加速IPO进程。”

过去几年，我们常常听到“互联网巨头会不会错过下一个时代”的论调，殊不知他们早已把下一个时代的种子，埋进了IPO的土壤里。