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编辑｜蓝猫

投顾支持 | 于晓明

执业证书编号：A0680622030012

美国市场变压器交付周期从50周延长至127周，截至2026年初，全球大型电力变压器供应缺口达30%。国内广东、江苏等地变压器工厂满产，面向数据中心的业务订单排至2027年，常规型号交货周期从3-6个月拉长至6-12个月，特高压、AI算力中心专用变压器交期长达1-2年。今天带来一只电网设备概念龙头，一起看看背后的起爆逻辑。

投资亮点：

1、近10个月上涨145%。

2、公司披露2025年度业绩预告，预计2025年1-12月归属于上市公司股东的净利润为1.7亿元至2亿元，较上年同期的8084.06万元增长110.29%至147.40%，呈现大幅增长态势。

3、公司作为电力能源领域的综合性企业，以智能电网为核心业务根基，通过“设备研发+技术创新+场景落地+生态延伸”的全链条布局，深度参与智能电网的建设、升级与迭代。

4、公司以智能配电设备为核心，配套数字能源平台与智慧园区系统，为产业园区提供一体化智能电网解决方案，雄安新区产业园区项目、内蒙古源网荷储一体化项目均是典型实践。

电网设备行业产业链解析

电网设备产业链分工清晰，呈“上游定成本、中游握核心、下游定需求”的格局，各环节协同支撑电力“发-输-变-配-用”全流程。上游为原材料与核心部件，以铜铝、硅钢等大宗商品和IGBT芯片为核心，铜铝占电缆成本超60%，高端IGBT进口依赖度仍超40%，国产替代空间显著，成本受大宗商品价格波动影响较大。中游是设备制造核心区，分一次设备、二次设备及储能系统，一次设备技术壁垒集中于特高压领域，二次设备作为电网“大脑”毛利率达35%-45%，储能是增量最快环节。下游需求源于发电侧与用户侧，发电侧随新能源装机稳步扩张，用户侧充电桩、数据中心等增速迅猛，叠加海外电网升级需求，2025年变压器出口额同比增长39%，行业在能源转型与电网升级驱动下迎来长期景气周期。

电网设备行业未来发展趋势

电网设备行业正迈入政策与市场双轮驱动的高景气周期，迎来规模化升级新阶段。国内“十五五”期间4万亿元电网投资落地，较“十四五”增长40%，重点投向特高压输电、配电网智能化改造及储能接入设备，推动行业订单量持续释放。技术层面，正从单体设备性能提升转向系统集成优化，柔性直流输电、智能配电终端等技术加速迭代，AI算力爆发催生数据中心专用高效变压器等定制化产品需求，带动设备附加值攀升。同时，全球化布局成为增长第二极，中国企业凭借全产业链优势与技术实力，抢抓海外电网老化改造及新兴市场基建机遇，变压器等核心产品出口增速显著。行业竞争格局持续优化，龙头企业依托技术壁垒与资本加持，加速向运维、监测一体化综合服务转型，产业价值量不断提升。

电网设备行业整体景气度有望维持高位

银河证券认为2026年主网建设将维持高景气，电力系统承载能力提升需求迫切，核心设备更新与新增建设需求旺盛。配网方面，伴随智能化改造推进，配网一二次设备需求将持续释放。同时，2026年国网预计核准开工4-5条直流及3-4条交流特高压工程，直流工程的跨区域互联及环网建设需求将带动配套交流输电工程需求，且电网出海有望延续量价齐升态势，海外供给端供不应求的格局为国内企业带来黄金发展期。

光大证券指出国网将加快特高压直流外送通道建设，未来特高压建设高景气有望延续。同时，国网将显著增强区域间背靠背灵活互济能力，我国配电网、智能微电网有望实现高质量发展并持续加速建设。特高压作为电网投资的核心焦点之一，其长距离、大容量、低损耗的优势，既能解决能源资源与用电负荷分布不匹配问题，又能支撑新能源大规模并网消纳，后续相关设备需求将持续攀升。

中金公司认为，国内电网投资景气度持续延续，特高压项目自2025年下半年进入核准招标加速期。该机构认为，电网是新能源投资的后周期领域，目前仍有较大投资缺口有待补齐，叠加全球能源转型及电网升级需求，电网设备行业将长期受益于投资加码带来的需求红利，行业整体景气度有望维持高位。