猪企
上市生猪养殖企业（简称“猪企”）通常指主营业务包含生猪养殖的上市公司。2025年，在行业整体承压的背景下，这一群体业绩呈现极端分化：新希望、天邦等企业预告巨额亏损，而牧原、温氏等龙头则凭借显著的成本优势实现百亿级盈利，清晰揭示了行业洗牌与生存法则的剧变。
2026年1月底的那个深夜，一份让市场咋舌的业绩预告从新希望发出：预计2025年净亏损15亿至18亿元，同比骤降超400%，由盈转亏。
这并非个例，而是一场席卷行业的寒潮序幕。紧随其后，天邦食品、新五丰、正邦科技等一连串名字，带着最高13亿、近10亿、6亿的预亏额接连登场。
然而，冰层之下仍有暗火涌动，牧原、温氏两大巨头却分别预告了超140亿和超50亿的惊人盈利。一边是刺骨的亏损，一边是灼热的利润，2025年的养猪业，正在上演一场关乎生死存亡的“冰与火之歌”。
01
百亿亏损潮下的“众生相”
这一轮亏损潮，残酷地撕开了行业“规模即安全”的旧有幻象。以新希望为例，尽管其2025年生猪出栏量高达1754万头，规模位居行业前列，却依然深陷亏损泥潭。
其核心症结在于，生猪价格下跌的幅度，远远超过了成本下降的速度。这不仅是新希望的困境，更是大多数企业的共同写照。例如，天邦食品在2025年第三季度已录得单季亏损，商品肥猪销售均价从7月的14.60元/公斤一路阴跌至10月的11.34元/公斤。
更严峻的信号来自企业现金流。“扩张”这个曾经的关键词，正迅速被“活下去”所取代。天邦食品的一个举动成为行业缩影：它毅然终止了原计划投资13亿元的“数智化猪场升级项目”，并将巨额募集资金转为补充流动资金。
这绝非孤例，从唐人神到新五丰，多家上市猪企都在今年上演了将项目资金“挪作他用”的相似剧情。当企业不得不停下对未来投资的脚步，转而全力保障当下的血液流通时，行业的生存压力可见一斑。
一些企业甚至已走到更危险的边缘，天邦食品自2024年8月起已进入漫长的“预重整”程序，并三度延期，前途迷雾重重。
02
行业因成本控制能力产生残酷分化
为何在同样的寒冬里，企业的命运却如此两极分化？答案清晰地刻在一条名为“完全成本”的生命线上。这条线，如今已成为划分企业生死的楚河汉界。
行业的赢家，如“猪王”牧原，将其养殖成本演绎到了极致。通过持续的精益管理，其养殖完全成本从2024年底的约13元/公斤，一路降至2025年7月的11.8元/公斤，并设定了在年底降至11元/公斤的惊人目标。
这意味着，即便在猪价极度低迷的时期，牧原仍能保持可观的利润空间。温氏股份凭借其“公司+农户”模式的优势，也将肉猪养殖综合成本控制在了12-12.2元/公斤的行业领先水平。
反观陷入亏损的企业，成本则成为难以承受之重。据市场分析，部分企业的养殖成本长期在13元/公斤甚至更高的水平徘徊。
在2025年四季度生猪价格普遍低于12元/公斤的行情下，卖得越多，亏得越狠的残酷现实暴露无遗。新五丰便是一个典型，其在第四季度生猪出栏量环比大增66.4%的同时，亏损也急剧放大。规模不再是护城河，成本才是。那些成本控制能力薄弱的企业，在价格下行通道中，其规模反而会放大亏损，成为拖垮自身的负累。
03
产能调减正引发新一轮行业洗牌
面对满目疮痍的2025年，所有从业者都在追问：2026年，曙光会来吗？猪价会对养猪人温柔一些吗？综合各方判断，2026年大概率将是一个“先苦后甘”、加速分化”的年份。
短期来看，压力仍未消散。行业普遍认为，2026年上半年生猪供应依然充足，猪价可能继续承压，甚至存在进一步探底的可能。真正的转折点或许出现在下半年。
关键信号已经出现：全国能繁母猪存栏量在2025年10月首次降至3990万头，12月末继续降至3961万头，这标志着新一轮产能去化已经悄然启动。
产能的持续调减，其效果大约需要10个月左右的时间传导至生猪出栏端。因此，2026年下半年市场供需关系有望得到实质性改善，猪价可能迎来一波回暖行情。有分析师预测，下半年猪价甚至有望回升至17元/公斤以上。
然而，期盼中的猪价回升，并非对所有企业的“救赎”。行业共识是，未来的竞争将是“现金为王”和“成本制胜”的双重比拼。
对于牧原、温氏这样成本领先、财务稳健的巨头而言，它们不仅能安全穿越寒冬，甚至可以在行业低迷期蓄力，在下一轮周期中占据更有利的位置。
而对于那些成本高企、资金链紧绷的企业，即便猪价反弹，其微薄的利润空间也可能首先用于弥补巨额亏损和偿还债务，难以实现真正意义上的翻身。
2026年，可能不会是普遍的春天，而是强者恒强格局最终确立的一年。行业的整合与出清，将在价格的波动中走向终章。
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