《星岛》记者 黄冬艳 广州报道
年至八旬却始终退而不休的医药界元老级人物李邦良，仍在搅弄资本市场的风云。
2019年6月，李邦良从华东医药董事长职位上退居二线，便于次年5月成立邦顺制药，如今过去仅5年，这家与华东医药（000963.SZ）关系错综复杂的创新药公司，便开始向港交所冲刺。
1月22日，杭州邦顺制药股份有限公司（以下简称“邦顺制药”）正式向港交所主板递交招股书，由中信建投担任独家保荐人。
由于进度最快的产品预计2026年二季度才能获批上市，目前邦顺制药仍是一家接近商业化阶段但未有销售收入、处于亏损状态的生物科技公司。
以此为落点，《星岛》通过翻查招股书及相关资料，发现邦顺制药不仅相当于华东医药的“小号”，还与九源基因（02566.HK）、华昇医药等多家公司，共同组成了李邦良夫妇从华东医药成立初期就开始布局的隐秘生意版图。
李邦良儿子独获千万股份奖励
邦顺制药聚焦于肿瘤、自免领域的口服小分子药物研发，目前有两款核心产品——JAK2选择性抑制剂“贝泽昔替尼”、BTK抑制剂CX1440。
其中“贝泽昔替尼”2024年8月已向中国药监局递交用于治疗骨髓纤维化（MF）的新药上市申请，预计2026年第二季度可获得批准；另一款CX1440已处于临床Ⅲ期，预计最快于2027年下半年可提交治疗免疫性血小板减少症的适应症新药上市申请，两款药物的相关适应症，均有望成为首批同类产品。
▲邦顺制药在研管线情况，来源：企业招股书
成立至今，2024年至2025年前三季度，邦顺制药研发投入分别为0.65亿元、0.6亿元，叠加其他行政开支等费用，使得同期净利润亏损分别为-0.88亿元、-1.79亿元。
▲邦顺制药综合收益情况，来源：企业招股书
《星岛》翻阅招股书发现，2025年前三季度，邦顺制药净利润亏损之所以扩大一倍，除了期内新获得融资导致股权赎回负债增加1.05亿外，李邦良儿子李阅东获得超1300万元的股份支付费用，使得行政开支大增，也是重要原因。
就股权比例而言，邦顺制药由李邦良、吕裕斌联合创立，但年已79岁高龄的李邦良仍凭31.25%的总持股比例为公司实控人，并担任董事长兼执行董事，负责整体业务管理及战略发展；45岁的吕裕斌占股27.76%，担任执行董事兼总经理，负责整体战略规划、创新药研发及业务运营。
李邦良53岁的儿子李阅东则在公司成立4年后的2024年5月才加入邦顺制药，目前担任执行董事兼副总经理，负责该公司产品商业化、政府及监管事务、投融资事宜。
掌舵者李邦良之下，吕裕斌对内而李阅东向外，另外还有一位负责临床开发等相关事业的执行董事兼副总经理卢建，形成目前邦顺制药的核心管理层架构。
值得一提的是，2021年5月至2024年12月，吕裕斌曾一直出任邦顺制药董事长，却在IPO前卸任该职位，改由年岁已高的李邦良担任，而二代李阅东则在加入该公司后迅速进入核心管理层，并于正式递交IPO申请前半个月，获委任为执行董事，未来接班路径似乎也已逐渐清晰。
从近两年基础薪酬来看，吕裕斌是四位执行董事乃至所有行政人员中最高的，2024年全年及2025年前9月分别为334.7万元、202.1万元。
▲2025年前9月邦顺制药高管薪酬情况，来源：企业招股书
李阅东2024年并未在邦顺制药获得薪酬，2025年前9个月薪金、津贴及实物福利、绩效等基础薪酬总计约为56.6万元，但却在同期获得了高达1132万元的股份支付费用，最终的薪酬累计达到了1188.6万元。
▲2025年前9月邦顺制药行政开支费用明细，来源：企业招股书
对于该笔独属李阅东的股份支付费用，招股书中曾简单提及：2025年7月，邦顺制药的主要股东杭州九因的两名股东向李阅东及胡群彦转让杭州九因60万股普通股，作为奖励股份，每股公允价值23.52元，以酬谢两人为邦顺制药提供的服务，且该笔共计1331.3万元的股份支付费用已在截至2025年前9月财务报表的综合收益及其他全面收益表中扣除。
但李阅东及胡群彦具体因提供了何种服务而获得该笔金额超千万的股份奖励，招股书中并未言明。
《星岛》曾就此联系邦顺制药方面希望获得更多信息，但截至发稿，暂未获得回复。
“华东医药”之下，李邦良夫妇的隐秘挂牌生意
成立之初便贴着华东医药标签的邦顺制药，如今开始步入上市流程，也始终有借势之意。
包括李邦良、吕裕斌以及副总经理李阅东在内，邦顺制药不少高管人员均来自华东医药，目前两款核心产品实际也源自华东医药，招股书中亦多次提及华东医药。
值得注意的是，早在华东医药成立的1993年，李邦良已开始利用华东医药的资源多线布局，为其后来的投资版图打下基础。
早在1993年12月，华东医药全资子公司中美华东与另外三家独立主体公司共同出资成立了“九源有限”，该公司即2024年11月顺利登陆港交所的九源基因（02566.HK）前身，且核心减肥药产品管线及部分核心高管成员，也均来自华东医药。
目前中美华东为九源基因的实控人，但李邦良亦持有该公司共计14.19%的股份，为第二大股东，且曾在2000年6月至2023年11月担任九源基因董事兼董事长。
目前李邦良也通过不同主体实控邦顺制药股份，颇有沿着九源基因的发展路径，再造一个上市公司的态势。
层层股权穿透后，《星岛》发现，包括邦顺制药在内，目前李邦良家族的资本版图，主要通过2016年成立的杭州万裕和医药科技有限公司（以下简称：万裕和医药）向下延伸布局，不少投资的公司更是直接挂着华东医药之名。
万裕和医药此前由李邦良妻子王志英100%持股，但王志英先后在2022年、2024年分别将股权转让，目前该公司由李邦良持股99%，两人的女儿李阅敏持有1%，法定代表人则为王志强。
▲李邦良部分投资版图，来源：企查查
据企查查，截至目前，万裕和医药直接持有邦顺制药14.75%的股权，朱养心药业33.3564%股权、华昇医药39.574%股权。透过华昇医药，李邦良还投资了多家公司，包括九源基因、默沙东制药、顺羿生物医药、康润制药、华义制药、华东医药延芝堂、华东医药新药研究院等。
整体来看，李邦良对外投资的企业有5家，对外间接投资企业202家，其中控制企业36家，但目前控制的拟上市平台仅邦顺制药，其家族投资重心亦明显向此倾斜。
得益于李邦良在医药行业沉淀数十年积累的经验及资源，邦顺制药成立至今仅5年已完成七轮融资，累计获得近8亿元的资金，引入的投资者包括深创投、普华资本、东吴创新资本、西湖创新投资、汇鼎投资、滨海产业基金、余杭国有资本等。
在2025年12月完成最后一轮融资后，邦顺制药的投后估值约为23.87亿元。
而《星岛》发现，李邦良的妻子王志英，此前也曾在邦顺制药任职，且在退出万裕和医药后，又于2023年成立了一家主营药品批发零售的杭州诚泽医药有限公司（以下简称“诚泽医药”）并100%持股，意欲打造另一条家族投资线。
2023年12月，诚泽医药在减肥药大热之际借华东医药之名推出了一款名为“减菲臻”的减肥药产品套餐，彼时已卸任华东医药名誉董事长职位近一年的李邦良还亲自公开站台为该产品做宣传推广，但后来也因此与华东医药产生授权许可纠纷。
▲王志英投资版图，来源：企查查
此外，王志英还持有浙江万裕同医药科技有限公司的97%股权，后者成立于2016年，主营技术推广服务、医疗器械销售等。目前王志英直接控股的上述两家公司，暂未与邦顺制药有明面上的股权及直接业务关联。
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